¿Es Dubái realmente el hogar de la solución de cumplimiento óptima global para RWAs?

RWA, la “bomba nuclear de Web3”, ha provocado la creación de sandbox regulatorios en todo el mundo. Mientras los centros financieros tradicionales luchan con restricciones basadas en valores, el marco VARA de Dubái ofrece una lógica regulatoria revolucionaria—clasificando las RWAs como activos virtuales en lugar de valores, permitiendo el acceso minorista, ofertas públicas y cumplimiento transfronterizo. Este artículo descifra por qué Dubái es la solución de cumplimiento RWA óptima a nivel mundial, no la más permisiva.

RWA, la “bomba nuclear de Web3”, ha provocado sandbox regulatorios en todo el mundo. Mientras los centros financieros tradicionales luchan con restricciones basadas en valores, el marco VARA de Dubái ofrece una lógica regulatoria revolucionaria—clasificando las RWAs como activos virtuales en lugar de valores, permitiendo el acceso minorista, ofertas públicas y cumplimiento transfronterizo.

Introducción

RWA, apodada la “bomba nuclear de Web3”, ha detonando sandbox regulatorios en todo el mundo. Mientras la atención mundial se centra en centros financieros establecidos como Hong Kong y Singapur, un “caballo oscuro” menos notado ha entregado silenciosamente un “golpe de reducción de dimensión”—ese es Dubái.

Esto no es solo un juego regulatorio, sino un desafío definitivo al sistema global de cumplimiento financiero. Dubái realmente “se ha descontrolado” en la carrera por las RWAs.

No porque ofrezca “regulaciones permisivas”, sino porque—

Es uno de los pocos lugares en el mundo que ha construido un marco regulatorio completo para las RWAs, uno que es “implementable, abierto a ofertas públicas, compatible con el ámbito transfronterizo y institucionalizable.”

En este artículo, no me detendré en conceptos o visiones. En cambio, me centraré en tres preguntas clave:

¿Por qué la mayoría de los proyectos globales de RWA terminan en “un callejón sin salida”?

Bajo el marco regulatorio VARA de Dubái, ¿cómo se aprueban “sistemáticamente” las RWAs?

Desde una perspectiva de estructura legal, ¿por qué Dubái es la “solución óptima actual” en lugar de la “más permisiva”?

Si encajas en alguna de las siguientes categorías, debes leer esto con atención:

Posees activos físicos y quieres tokenizarlos

Pretendes lanzar RWAs “comercializables para inversores minoristas”

Buscas financiamiento, cotizaciones en bolsa o expansión global

Ya has tenido dificultades con RWAs de tipo valores

Primero, seamos claros: el 90% de las RWAs globales se quedan atascadas en el obstáculo de los “valores”

Permítame pintar un escenario que seguramente conoces:

Parte del proyecto: “¡Nuestra RWA es funcional, no un valor!”

Regulador: “Demuéstralo.”

Parte del proyecto: “Ofrecemos retornos, dividendos, recompra y flujo de caja estable…”

Regulador: “Entonces, parece aún más un valor.”

Esto no es una broma—es la verdadera lucha regulatoria que se ha desarrollado globalmente en los últimos tres años.

Mira las vías prácticas en todo el mundo:

Estados Unidos: Plataformas como INX y Securitize pueden operar porque reconocen explícitamente “somos valores” y siguen rutas como Reg D, Reg S y ATS.

Singapur: Cuando la mayoría de las RWAs implican retornos, distribución de beneficios o mapeo de activos, MAS (Autoridad Monetaria de Singapur) las clasifica inmediatamente como Productos del Mercado de Capitales.

Hong Kong: Existen vías para RWAs de tipo fondo, valores y STO (Oferta de Token de Seguridad), pero con una condición—que en su mayoría solo están abiertas a Inversores Profesionales (PIs).

UE MiCA: Los tokens funcionales pueden sobrevivir, pero cualquier RWA vinculada a retornos se somete inmediatamente a la ley de valores.

La conclusión es clara:

Lanzar RWAs en “jurisdicciones financieras tradicionales” esencialmente significa “navegar dentro de los sistemas regulatorios de valores.”

¿Qué implica esto?

Inversores minoristas: Mayormente fuera de cuestión

Liquidez: Extremadamente baja

Intercambios: Reticentes a listar

Financiamiento: Solo accesible a inversores institucionales

Ciclos de proyecto: Extremadamente largos

Costos de cumplimiento: Prohibitivamente altos

Esto explica el “estado real de muchos proyectos RWA”:

Se autodenominan RWAs, pero en realidad, son solo participaciones en fondos privados basados en blockchain—sin liquidez en mercado secundario y sin posibilidad de ofertas públicas.

No es un problema técnico, sino un problema arraigado en la lógica regulatoria subyacente.

El avance clave de VARA en Dubái: Reconocer las RWAs como una “nueva clase de activo” por primera vez

El verdadero punto de inflexión llegó con el lanzamiento de VARA (Autoridad Reguladora de Activos Virtuales) de Dubái.

Hizo algo muy “contrario a la tradición financiera”: En lugar de forzar las RWAs en el molde de la “ley de valores”, las aceptó bajo una regulación de “activos virtuales” de forma independiente.

Dentro del marco de VARA:

Los Tokens RWA se clasifican directamente como Activos Virtuales.

La primera pregunta que se formula ya no es: “¿Eres un valor?”

Sino: “¿Eres un activo virtual regulado por VARA?”

El significado de este cambio no puede ser subestimado:

Por primera vez, las RWAs no tienen que seguir la ruta de valores.

Pueden solicitar licencias bajo la lógica de VASP (Proveedor de Servicios de Activos Virtuales).

Pueden dirigirse a inversores minoristas.

Pueden ser legalmente listadas en intercambios que cumplan con la normativa.

Pueden aprovechar la lógica de tokens para mejorar la liquidez.

Este es un diseño institucional extremadamente raro a nivel global.

¿Por qué Dubái es la “solución óptima”, no la “más permisiva”?

Muchas personas creen erróneamente:

Dubái = Sin regulación

VARA = Licencias laxas

Esto es un error grave.

La realidad es:

La complejidad de la documentación de licencias de VARA

El rigor de los requisitos AML/KYC

Los estándares de cumplimiento técnico

Las obligaciones de custodia

Las obligaciones de control de riesgos

No son en absoluto menores que en Hong Kong o Singapur.

La única diferencia real radica en esto:

Dubái no está “relajando la regulación”, sino “adoptando una lógica regulatoria completamente nueva.”

Camino tradicional:

Activos → Valores → Licencias → PIs → Circulación en círculos cerrados

Camino VARA de Dubái:

Activos → Activos Virtuales → Cumplimiento VARA → Accesible para minoristas → Circulación a nivel de oferta pública

Este es un cambio de paradigma.

Dubái será un centro importante de RWAs en los próximos 5 años

Centrémonos en “impulsores prácticos” en lugar de eslóganes:

(1) Necesidades reales de los propietarios de activos globales

Acceso a financiamiento

Soporte de liquidez

Listados en bolsa

Acceso a inversores minoristas

Validez legal

Actualmente, Dubái es casi el único lugar que cumple simultáneamente con los cinco criterios.

(2) “Migración inversa” de instituciones financieras tradicionales

Ha surgido una tendencia fascinante:

Antes: Capital del Medio Oriente → Invertido en activos occidentales

Ahora: Proyectos RWA occidentales → Migran a Dubái para cumplir con la regulación

Ya no es el capital persiguiendo proyectos, sino estructuras regulatorias atrayendo proyectos.

(3) Actitudes divergentes de los intercambios

Hong Kong: Extremadamente cauteloso con RWAs

Singapur: Mayormente evita RWAs enfocados en minoristas

Estados Unidos: Demandará si listan valores de forma ilegal

Dubái: “Permite RWAs a nivel de oferta pública” siempre que operes dentro del marco VARA

Para los intercambios, esta es una decisión que puede ser decisiva.

Las RWAs de Dubái no son “libres de riesgo”

Dicho esto, debo ofrecer una realidad: las RWAs de Dubái no son un “pase universal”—los errores aún pueden conducir al fracaso. Aquí algunos errores frecuentes:

Disfrazar “activos de facto tipo valores” como “funcionales”

Propiedad poco clara de los activos subyacentes

Mecanismos de distribución de beneficios clasificados como Esquemas de Inversión Colectiva (CIS)

Realizar ofertas públicas sin obtener primero una licencia

Ventas transfronterizas que activan leyes de valores en otros países

Por eso insisto en que en proyectos prácticos: Dubái no es una herramienta para evadir regulaciones, sino una “trayectoria regulatoria diferente mejor adaptada a las RWAs.”

Si aún quieres lanzar “RWAs de oferta pública global,” Dubái es casi la única opción práctica.

Lo digo con cautela:

Bajo la premisa de que las cuatro condiciones—“accesible legalmente a inversores minoristas + listable en intercambios que cumplan con la normativa + capaz de mapeo real de activos + operable globalmente”—se cumplen simultáneamente, actualmente no hay mejor solución de cumplimiento RWA en el mundo que el marco VARA de Dubái.

No es perfecto, pero sin duda es la opción con:

Los riesgos más controlables

Los costos más previsibles

La regulación más compatible

La mayor eficiencia comercial

La esencia de las RWAs no es “tokenización de activos”, sino “una revolución en las estructuras legales”

Muchos piensan: RWA = Token + Activo.

Pero puedo decir con absoluta certeza: La verdadera barrera para las RWAs no está en la tecnología en cadena, sino en “la capacidad de diseñar estructuras legales y regulatorias.”

El mayor valor de Dubái no radica en beneficios fiscales o libertad, sino en esto: Ha proporcionado a las RWAs una respuesta institucional—una que es “abierta, compatible, institucionalizable y accesible a inversores minoristas”—por primera vez.

Por eso utilicé un titular tan audaz: Las RWAs de Dubái están realmente “descontroladas.”

Mankun actualmente ofrece servicios legales integrales para proyectos RWA, cubriendo diseño de estructura legal, análisis de clasificación de tokens y cumplimiento multijurisdiccional (incluyendo Dubái VARA, Hong Kong, Singapur, BVI y Caimán). Para consultas relacionadas, no dudes en contactarnos.

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〈¿Realmente Dubái alberga la solución de cumplimiento global óptima para las RWAs?〉Este artículo fue publicado originalmente en 《CoinRank》.