#美联储降息政策 Al ver que el índice MOVE de bonos del Tesoro de EE. UU. ha caído de 99 a 59 desde principios de año, marcando la mayor caída anual desde la crisis financiera de 2009, lo primero que me vino a la mente fue: el peso histórico que hay detrás de esa cifra.

Aquella caída abrupta en 2009 fue algo que todos experimentamos. En ese momento, el mercado estaba lleno de temor e incertidumbre, y la volatilidad en aumento reflejaba el miedo al colapso de todo el sistema financiero. Sin embargo, este año, el ciclo de recortes de tasas de la Reserva Federal ha llevado a un resultado opuesto: la volatilidad ha alcanzado mínimos históricos, lo que indica que las expectativas del mercado sobre las perspectivas económicas se están estabilizando gradualmente y la prima de riesgo se está reduciendo.

Pero hay un matiz que vale la pena analizar. La política de recortes de tasas que alivia el riesgo de recesión y la caída en la volatilidad del mercado de bonos parecen buenas noticias. Sin embargo, mi experiencia en el análisis de ciclos de proyectos me dice que una estabilidad excesiva suele ser otra forma de riesgo. Cuando la volatilidad del mercado alcanza mínimos y la conciencia del riesgo se vuelve insensible, es muy fácil que surjan burbujas de activos y apalancamiento excesivo.

¿Recuerdan aquella tendencia de 2021? Duró demasiado tiempo, y al final todos estaban comprando en máximos, hasta que la liquidez cambió de dirección y todo se desplomó. La extrema baja volatilidad del índice MOVE en estos bonos puede parecer una señal de liquidez abundante, pero también podría estar preparando el terreno para la próxima ronda de ajustes.

Lo crucial es cuánto puede durar este ciclo de recortes de tasas. Si la Reserva Federal mantiene una postura acomodaticia hasta 2025, este entorno de baja volatilidad seguirá fortaleciendo el atractivo de los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas. Pero en cuanto los datos de inflación vuelvan a subir y obliguen a cambiar de política, la recuperación de la volatilidad será más violenta que la caída — y eso es algo que debemos vigilar cuidadosamente.