El mercado mundial de azúcar se estrecha a medida que los principales productores aumentan la producción

La Rebalanceo del Índice Impulsa una Tendencia Alcista a Corto Plazo

Los mercados de futuros de azúcar experimentaron un aumento significativo esta semana, con los contratos de azúcar mundial #11 de Nueva York (SBH26) para marzo subiendo 0.08 puntos (0.53%), mientras que el azúcar blanco ICE de Londres #5 (SWH26) para entrega en marzo aumentó 2.00 puntos (0.47%). El impulso de esta semana llevó los precios a sus niveles más altos en siete días, marcando el rendimiento más fuerte en las sesiones de negociación recientes.

La presión alcista proviene principalmente de los flujos de capital anticipados impulsados por el índice. Citigroup estima que dos de los principales puntos de referencia de materias primas—BCOM y S&P GSCI—dirigirán aproximadamente #11 (SBH26) March contracts climbing 0.08 points (0.53%), while London ICE white sugar #1.2 mil millones en mercados de futuros de azúcar durante la próxima semana como parte de su reequilibrio anual programado. Esta compra mecánica ha brindado un apoyo sustancial al sentimiento.

Brasil: Producción Fuerte a Pesar de un Perspectiva de Exportación Más Débil

Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, presenta un panorama complejo. La dinámica de la moneda del país ha añadido matices al sentimiento del mercado, con el real brasileño apreciándose hasta su nivel más fuerte frente al dólar estadounidense en semanas recientes. Un real más firme generalmente desalienta a los exportadores de vender en los mercados internacionales, lo que potencialmente limita la disponibilidad de oferta global.

Sin embargo, las tendencias de producción muestran una narrativa diferente. La agencia de producción de Brasil, Conab, elevó su estimación de producción para 2025/26 a 45 MMT en noviembre, desde la proyección previa de 44.5 MMT. La producción acumulada en la región Centro-Sur hasta noviembre alcanzó 39.904 MMT, lo que representa un aumento del 1.1% interanual. La proporción de caña de azúcar destinada a la producción de azúcar (en lugar de etanol) subió a 51.12% en la temporada actual frente a 48.34% anteriormente.

No obstante, las previsiones a futuro sugieren cautela. Para la temporada 2026/27, se anticipa que la producción disminuirá a 41.8 MMT, lo que representa una caída del 3.91% respecto a las 43.5 MMT esperadas para 2025/26. Se proyecta que las exportaciones de azúcar caigan un 11% interanual a 30 MMT en 2026/27, señalando una posible tensión en la oferta en el futuro.

Crecimiento en la Producción de Azúcar en India y Expansión de Exportaciones

La trayectoria de producción de azúcar en India ha emergido como una variable clave del mercado. Como segundo mayor productor mundial, los cambios en la producción y política de India influyen directamente en la dinámica de precios globales.

Datos recientes revelan un impulso sustancial en la producción. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) informó que la producción desde el 1 de octubre hasta el 31 de diciembre en la temporada 2025-26 alcanzó 11.90 MMT, lo que supone un aumento del 25% interanual respecto a las 9.54 MMT del mismo período del año anterior. Esta fortaleza ha llevado a ISMA a elevar su estimación de producción para toda la temporada 2025/26 a 31 MMT, lo que representa un aumento del 18.8% respecto al año anterior.

Más allá de los números de producción bruta, los cambios en la política están remodelando la disponibilidad de exportación. El Ministerio de Alimentación de India aprobó 1.5 MMT de exportaciones de azúcar durante la temporada 2025/26 a través de su sistema de cuotas—manteniéndose desde 2022/23 cuando la producción disminuyó debido a lluvias tardías. Al mismo tiempo, ISMA redujo su pronóstico para la caña de azúcar destinada a la producción de etanol a 3.4 MMT desde la estimación previa de 5 MMT, liberando una oferta adicional para exportación comercial.

La perspectiva de un aumento en la producción de azúcar en India, combinada con cuotas de exportación relajadas, ha presionado los precios globales, especialmente cuando los funcionarios gubernamentales señalaron la posible autorización para envíos adicionales más allá de las asignaciones oficiales para gestionar el exceso interno.

Tailandia y la Expansión de la Oferta Global

Tailandia, que ocupa el tercer lugar en producción mundial y el segundo en exportación, también se espera que contribuya al crecimiento de la oferta. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó una expansión del 5% interanual a 10.5 MMT para la cosecha 2025/26 a partir del 1 de octubre.

Balance Global y Perspectivas

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó el 17 de noviembre que el mercado global pasará de un déficit de 2.916 millones de MT en 2024-25 a un superávit de 1.625 millones de MT en 2025-26. La comerciante de materias primas Czarnikow ofreció una estimación aún mayor de superávit, elevando su proyección para 2025/26 a 8.7 MMT frente a los 7.5 MMT previstos en septiembre.

Según el informe bianual del USDA del 16 de diciembre, la producción mundial de azúcar para 2025/26 se proyecta en un récord de 189.318 MMT, reflejando un aumento del 4.6% interanual. El consumo humano global se pronostica en un nuevo pico de 177.921 MMT (un 1.4% más), mientras que las existencias finales se espera que se contraigan un 2.9% a 41.188 MMT.

Las proyecciones del USDA destacan tendencias divergentes regionales: se espera que la producción de Brasil aumente un 2.3% a 44.7 MMT, la producción de India se dispare un 25% a 35.25 MMT apoyada por condiciones climáticas favorables y expansión de la superficie cultivada, y la producción de Tailandia se pronostica que suba un 2% a 10.25 MMT.

Conclusión del Mercado

El entorno actual del mercado de azúcar refleja una tensión entre los flujos de índices de materias primas a corto plazo que apoyan los precios y las dinámicas de producción a largo plazo—particularmente la expansión robusta en la producción de azúcar en India junto con aumentos en Brasil y Tailandia—que amenazan con perpetuar condiciones de superávit en 2025/26.