La tasa de interés de los bonos parece complicada, pero en realidad es la señal más honesta del mercado. El rendimiento de los bonos del gobierno japonés en las últimas semanas es una verdadera alarma—es un indicador que refleja la verdadera salud económica de un país.

En comparación, el mercado de acciones todos lo entienden, pero también es el más fácil de engañar. En la historia, los países con economías al borde del colapso han visto sus mercados bursátiles subir como la espuma, y en el caso de Irán, un aumento del 70% en seis meses terminó con la moneda completamente arruinada. Japón también está siguiendo ese camino ahora, alcanzando nuevos máximos en la bolsa, pero las señales de los rendimientos de los bonos ya son muy peligrosas.

Solo con mirar los datos recientes se puede entender la gravedad. El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 20 años pasó del 2.56% a finales de octubre de 2024, a más del 3.25% en menos de tres meses, y en un día incluso subió un 2.91%. Lo más aterrador es que desde 2020, los rendimientos de los bonos a 10, 20 y 40 años en Japón han ido en aumento, y los días de tasas de interés bajas y ecológicas ya quedaron atrás. ¿Y la tasa de crecimiento económico? Casi cero.

Esto es absurdo—el rendimiento de los bonos a 20 años en Japón ya supera al de China (que en ese mismo período es del 2.34%), pero el crecimiento económico de Japón está mucho más abajo que el de China. Esto nunca había ocurrido en la historia, lo que indica que la economía japonesa realmente tiene problemas fundamentales.

¿Y quién es el culpable? La Reserva Central de Japón ya no puede más. La escala de compra de bonos mensuales se redujo de 6 billones de yenes a 3 billones, porque si siguen comprando, el yen se desplomará. Desde 2011, el yen se ha depreciado un 50% frente al yuan, y si sigue bajando, será insostenible. El banco central posee aproximadamente el 52% de los bonos del gobierno, y si deja de comprar en gran escala, el mercado perderá su "comprador final", y las tasas de interés a largo plazo no podrán mantenerse.

¿De dónde sale el dinero? Solo puede emitir deuda. El gobierno aprobó un paquete de estímulo económico de 21.3 billones de yenes, además del gasto militar, todo financiado con préstamos y aumentos de impuestos. Mientras tanto, las tasas de interés de los bonos siguen subiendo, y el país tiene que seguir emitiendo deuda, entrando en un ciclo vicioso.

La inflación también impulsa esto. Japón ya dejó atrás la deflación, y en abril de 2025 la tasa de inflación alcanzó el 3.4%, muy por encima del "objetivo ideal" del 2%. Antes, durante la era de Abe, todavía se pensaba en cómo "estimular" la economía, pero ahora el gobierno apenas puede mantener la situación sin colapsar, y las expectativas externas ya son muy pesimistas.

En definitiva, hay que tratar a Japón como si fuera un país en desarrollo. La antigua aura de país desarrollado se está desvaneciendo. Los gastos por intereses de la deuda ya representan una cuarta parte del gasto fiscal, y desde la perspectiva financiera, ya no pueden sostenerse. Solo hay que mirar la tasa de cambio del yuan y el yen para entenderlo: desde 1995 hasta ahora, el yuan se ha apreciado mucho frente al yen. ¿Qué significa esto? Los ingresos de los japoneses convertidos a yuanes ya no se pueden comparar con antes. La calidad de vida de muchos japoneses comunes hace tiempo que dejó de ser de un país desarrollado.

La raíz del problema está en la competitividad. Las empresas japonesas ni siquiera necesitan compararse con las estadounidenses, y aunque compitan con sus rivales en Asia Oriental, siempre pierden estrepitosamente. Esto no es culpa de una o dos personas, sino que el mecanismo interno tiene fallas. La cadena de decisiones está desordenada, nadie asume realmente la responsabilidad, y todos se dejan llevar. A veces incluso optan por falsificar datos en conjunto para encubrir los problemas, y solo cuando ya no pueden esconderlo más, envían a alguien a disculparse con una reverencia. Con un sistema así, levantarse y avanzar es muy difícil.