1. La muerte de la ilusión de la "sin riesgo"

Durante mucho tiempo, los bonos gubernamentales (especialmente los bonos del Tesoro de EE. UU.) fueron considerados el activo "sin riesgo" por excelencia. Sin embargo, el cambio del BoJ en 2026 destaca dos grandes grietas en esa lógica:
Volatilidad de precios: Cuando los rendimientos se disparan, los precios de los bonos caen. Los inversores están dándose cuenta de que los activos "seguros" aún pueden resultar en pérdidas de capital de dos dígitos.
Devaluación de la moneda: A medida que los bancos centrales luchan por gestionar las cargas de deuda, el poder adquisitivo de la moneda fiduciaria utilizada para pagar esos bonos está constantemente bajo presión.
2. Bitcoin como un competidor "neutral"
Has dado en el clavo respecto al riesgo de la deuda soberana. En un mundo de finanzas armadas y bancos centrales con alta carga de deuda, Bitcoin ofrece algo que los bonos no pueden: Neutralidad.3. La transición de 2026: ¿Cobertura o especulación?
La gran pregunta sigue siendo: ¿Es Bitcoin una cobertura de reserva o simplemente una jugada de liquidez de alto riesgo?
El caso de la "cobertura": A medida que el capital institucional sale de los bonos y entra en activos "duros", la oferta fija de Bitcoin lo convierte en un receptor natural de ese valor—similar al oro, pero más líquido para la era digital.
El caso de la "liquidez": A corto plazo, Bitcoin a menudo se negocia como un activo de "riesgo-on". Cuando se deshace la operación de carry en yenes y la liquidez se seca, los traders suelen vender Bitcoin primero para cubrir llamadas de margen en otros lugares, lo que conduce a la volatilidad aguda que estamos viendo.
Mi opinión
Los bonos siguen siendo el ancla, pero el ancla está arrastrando. La mayoría de las carteras institucionales todavía están obligadas a mantener deuda, por lo que no pueden cambiar a Bitcoin de la noche a la mañana. Sin embargo, el dólar marginal se está moviendo cada vez más hacia Bitcoin y el oro. Nos estamos moviendo hacia una "Estrategia de Barra" donde los inversores mantienen efectivo ultra seguro/deuda a corto plazo en un lado y activos digitales "duros" en el otro, saltándose completamente el terreno intermedio de los bonos a largo plazo.