Basak Toprak revela cómo JPMorgan está discretamente redefiniendo Wall Street con depósitos tokenizados

Cuando un gigante financiero del tamaño de JPMorgan comienza a operar abiertamente en blockchains públicas, algo significativo está sucediendo en los bastidores de Wall Street. La reciente incursión del banco en el ecosistema descentralizado, a través de la introducción de JPM Coin (JPMD) en la blockchain Base, no representa simplemente una adopción casual de tecnología cripto. Según lo que Basak Toprak, jefa de producto de depósitos tokenizados en la división Kinexys Digital Payments de JPMorgan, ha mencionado en entrevistas recientes, este cambio es resultado de una demanda creciente de clientes institucionales que buscan nuevas formas de liquidar valores y mantener garantías en entornos descentralizados.

La transición de una infraestructura privada desarrollada internamente a una red pública como la Base representa un punto de inflexión en la forma en que las instituciones financieras ven el futuro del dinero digital. Hace apenas unos años, la idea de que un banco sistemáticamente importante integrara sus sistemas de pagos en una blockchain pública era considerada prácticamente impensable. Hoy, esa realidad desafía las viejas suposiciones sobre la separación entre finanzas tradicionales y criptoeconomía.

Por qué los clientes institucionales demandan depósitos tokenizados en la blockchain

La lógica detrás de este cambio es más sencilla de lo que puede parecer a simple vista: demanda de los clientes. JPMorgan no buscaba promocionar en el universo cripto cuando decidió llevar sus depósitos tokenizados a la Base. Fue, de hecho, una respuesta directa a las solicitudes que venían recibiendo de empresas cripto, gestores de activos y corretoras que operaban cada vez más en entornos on-chain.

“Actualmente, la única opción de dinero en efectivo o equivalente de efectivo disponible en las blockchains públicas son las stablecoins,” como señala Basak Toprak en su razonamiento sobre por qué el banco decidió aceptar este movimiento. “Existe una demanda clara por realizar pagos en redes públicas utilizando un producto de depósito bancario genuino. Creemos que esto es especialmente crítico para clientes institucionales.”

Los casos de uso son concretos: gestores de activos que mantienen garantías en plataformas de trading, operadores que necesitan realizar pagos de margen, y empresas cripto que buscan liquidez sin los riesgos asociados a las stablecoins tradicionales. El problema con las soluciones actuales es doble. Las cuentas bancarias tradicionales offchain enfrentan limitaciones de horario comercial y ineficiencias operativas. Las stablecoins, por otro lado, presentan un perfil de riesgo distinto — especialmente preocupante para instituciones que apenas están comenzando su camino en cripto y prefieren la seguridad inherente a los depósitos bancarios.

De la cadena privada a Base: cómo JPMorgan está navegando la transición

La historia de JPMorgan con blockchain comenzó en 2019, cuando el banco inició la oferta de cuentas de depósito en blockchain para clientes institucionales a través de una versión permissionada de Ethereum, originalmente denominada Onyx y posteriormente renombrada a Kinexys. Esta solución fue adecuada en sus etapas iniciales, pero mostró limitaciones a medida que la demanda evolucionaba.

La adopción reciente de Base, la solución Layer 2 de Coinbase construida sobre Ethereum, marca un cambio fundamental en la estrategia. No es una decisión tomada a la ligera, sino el resultado de una evaluación cuidadosa de dónde están sus clientes y hacia dónde se mueve el mercado.

La naturaleza permissionada de JPMD sigue siendo un aspecto crucial. El token solo puede transferirse entre partes autorizadas — es decir, exclusivamente entre clientes que han sido incorporados a la plataforma de JPMorgan. Esto no reduce su valor o utilidad para los participantes; en realidad, ofrece un nivel de control y cumplimiento que resulta particularmente atractivo para instituciones financieras tradicionales que migran rápidamente al espacio on-chain.

Depósitos tokenizados versus stablecoins: ¿cuál será el futuro del dinero on-chain?

Mientras los depósitos tokenizados ganaban impulso, surge una pregunta inevitable: ¿en qué se diferencian fundamentalmente de las stablecoins ya proliferantes? La respuesta reside en detalles importantes que tienen implicaciones significativas.

A diferencia de las stablecoins tradicionales, los depósitos tokenizados de JPMorgan son reclamaciones directas sobre fondos realmente mantenidos en cuentas bancarias. Mejor aún, pueden generar rendimiento por intereses — un recurso que las stablecoins reguladas bajo la Ley GENIUS no tienen permitido ofrecer directamente. Esta característica cambia fundamentalmente la propuesta de valor, especialmente para inversores institucionales que buscan mantener ciertos valores sin renunciar completamente al potencial de retorno.

La relación entre ambas categorías es más de complementariedad que de competencia directa, aunque existen zonas de superposición. Ambas cumplen funciones similares en pagos, liquidaciones y garantías en plataformas descentralizadas. Brian Foster, director global de wholesale de Coinbase, describe los depósitos tokenizados como “primos de las stablecoins” — cercanos, pero distintos en origen y características operativas.

Sin embargo, existe un desafío importante que Foster identifica: interoperabilidad. “¿Cómo exporta un banco un producto que es esencialmente fijo dentro de sus propias estructuras? ¿Cómo logra distribución fuera de sus cuatro paredes institucionales?” Esta cuestión define la verdadera prueba de viabilidad a largo plazo. La facilidad de crear y usar un nuevo producto dentro del propio ecosistema de un banco es una cosa; garantizar adopción y utilidad fuera de ese perímetro es completamente otra.

Cómo un banco sistemáticamente importante controla riesgos en blockchain pública

Quizá la cuestión más relevante sea cómo una institución del tamaño y la importancia sistémica de JPMorgan se ha vuelto cómoda operando en una blockchain pública — especialmente considerando las advertencias reiteradas del Banco de Pagos Internacionales (BIS) sobre los riesgos inherentes al universo cripto abierto.

Basak Toprak aborda esta preocupación con claridad. El trabajo de varios años se realizó internamente para establecer la confianza necesaria. “Todo lo que implementamos y lanzamos pasa por nuestra gobernanza interna rigurosa, que evalúa todos los aspectos de riesgo relacionados con cualquier nuevo producto,” explica. El control es el factor clave: JPMorgan controla directamente el contrato inteligente. Nadie más lo hace. Las claves privadas se almacenan siguiendo las mejores prácticas. Existe una separación funcional adecuada. Crucialmente, el banco es la única entidad que puede mover tokens de una dirección a otra.

Este enfoque transforma el riesgo de una variable desconocida en un conjunto de riesgos gestionables y controlados. Las blockchains públicas, tras años de operación, han demostrado una estabilidad y seguridad suficientes para soportar este tipo de aplicación institucional. No es fundamentalmente diferente de implementar cualquier otra capa tecnológica para una aplicación empresarial — simplemente, la capa en cuestión es descentralizada y transparente, características que paradójicamente ofrecen sus propios mecanismos de seguridad.

El futuro está donde estarán los clientes

A medida que más cuentas migran al entorno on-chain, JPMorgan continuará observando estas solicitudes de sus clientes. Actualmente, los principales interesados son empresas cripto y participantes del ecosistema de activos digitales. Pero esa composición puede cambiar. Foster ofrece una perspectiva útil sobre el espectro de posibilidades: desde soluciones totalmente custodiales y segmentadas (un excelente punto de partida) hasta opciones intermedias que aún permiten acceso a DeFi, y eventualmente herramientas más descentralizadas y totalmente on-chain.

Cada banco, cada institución, deberá descubrir dónde se sitúa cómodamente en ese continuo. Para JPMorgan, el movimiento actual hacia Base y depósitos tokenizados representa un paso cauteloso pero decidido hacia el futuro. No es una afirmación de que DeFi reemplazará las finanzas tradicionales mañana. Es, en cambio, un reconocimiento de que el futuro probablemente será híbrido — y los bancos que comprendan cómo operar eficazmente en ambos mundos simultáneamente estarán mejor posicionados para prosperar.