¿El IPC de enero podría añadir más evidencia de enfriamiento de la inflación, pero difícilmente cambiará la postura de espera de la Reserva Federal?

Fuente: Datos de Jin10

A las 21:30 hora de Beijing del viernes, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicará el informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero, y se espera que la desaceleración en el aumento de los precios de los servicios impulse una moderación de la inflación en enero. Pero incluso así, todavía es prematuro esperar que esto cambie la política de la Reserva Federal.

El consenso de los economistas indica que el IPC de enero, que mide el costo de bienes y servicios en toda la economía estadounidense, se espera que aumente un 2.5% interanual, una desaceleración respecto al 2.7% del mes anterior, con una tasa de aumento mensual del 0.3%; excluyendo alimentos y energía, el IPC subyacente se estima que aumente un 2.5% interanual, también por debajo del 2.6% anterior, y la tasa de crecimiento mensual podría subir ligeramente del 0.2% al 0.3%.

Si los datos cumplen con las expectativas, el IPC general de EE. UU. retrocederá a niveles bajos desde mayo de 2025 (un mes después de la implementación de la política arancelaria de la administración Trump conocida como “Día de la Liberación”), mostrando que la inflación ha estado en descenso desde su pico ligeramente superior al 3% en septiembre del año pasado.

Es importante destacar que el IPC ha estado por debajo de las expectativas de Wall Street durante tres meses consecutivos. Si los datos de enero continúan siendo moderados, esto dará más confianza a los responsables de la política de la Reserva Federal, quienes creerán que pueden reducir la tasa de interés de referencia sin reactivar la inflación.

Expectativa de Wall Street: ¿Es solo una caída temporal de la inflación?

Veronica Clark, economista de Citigroup, señaló que la desaceleración en el aumento de los costos de vivienda (clasificados como servicios) probablemente reducirá el precio general de los servicios; sin embargo, los precios de los bienes podrían mantenerse firmes, reflejando la transmisión de los aumentos de precios por parte de las empresas en el nuevo año, debido a los costos arancelarios.

Goldman Sachs estima que los aranceles contribuirán con 0.07 puntos porcentuales al IPC subyacente, lo que podría ejercer presión al alza en categorías como ropa, entretenimiento, artículos para el hogar, educación y cuidado personal. Sin embargo, Goldman predice que el IPC total de enero solo aumentará un 2.4% interanual, ligeramente por debajo de las expectativas del mercado, lo que podría reforzar aún más la expectativa de una desaceleración de la inflación.

No obstante, los economistas de Goldman señalan que los pequeños aumentos de precios por parte de las empresas a principios de año podrían ejercer cierta presión sobre los datos del IPC del viernes; aunque el aumento en los precios de los servicios en general se desacelere, los precios de los boletos de avión, hoteles y otros rubros relacionados con los viajes podrían ser la excepción.

Algunos economistas no creen que la caída de la inflación sea sostenible, e incluso algunos piensan que los datos de enero podrían ser mejores de lo esperado.

El Royal Bank of Canada (RBC) estima que el IPC subyacente de enero aumentará un 0.4% mensual, manteniendo un 2.6% interanual, por encima del 0.3% y 2.5% previstos por el mercado.

“Desde 2021, enero suele tener una inflación más alta debido a los aumentos de precios de inicio de año y factores estacionales retrasados”, escribió Mike Reid, jefe de economía de RBC en EE. UU. También espera que se muestren los primeros indicios de que los mayoristas están trasladando los costos arancelarios a los consumidores.

Anteriormente, tanto el índice PMI de manufactura como el de servicios de la Asociación de Gestión de Suministros (ISM) mostraron presiones de precios continuas; el índice de precios digitales de Adobe también reflejó un aumento significativo en los precios de los productos en línea el mes pasado.

Omair Sharif, fundador de Inflation Insights, advirtió además que, debido a que la Oficina de Estadísticas Laborales ajustó nuevamente los factores estacionales, los datos de enero serán más difíciles de interpretar de lo habitual, y los inversores no deben subestimar ningún resultado inesperado. Señaló que en 2024 y 2025, la inflación subyacente de enero mostró un aumento importante, atribuido a “factores estacionales residuales”, pero la verdadera causa fue un aumento de precios fuera de lo normal.

Algunos pronosticadores creen que la caída de la inflación en enero podría ser la última buena noticia en un tiempo. Después, la política de reducción de impuestos del “Gran y Bello Congreso” de Trump comenzará a surtir efecto, sumada a los recortes de tasas de la Reserva Federal en tres ocasiones el año pasado, lo que inyectará más dinero en la economía.

El economista de Wells Fargo Securities comentó: “Aunque se espera que el IPC total y el subyacente de enero muestren una ligera caída interanual, no anticipamos que la inflación general disminuya significativamente en 2026, ya que las políticas fiscales y monetarias expansivas seguirán apoyando la demanda.”

¿Y qué impacto tendrá esto en la política de la Reserva Federal?

Los responsables de la Reserva Federal vigilarán de cerca los próximos datos de inflación. Sin duda, los debates internos ya son públicos. Aunque Trump ha presionado para que la Fed reduzca las tasas de interés de manera significativa, los formuladores de políticas aún no alcanzan un consenso: si reanudar los recortes de tasas al nivel de fin de año pasado para apoyar el mercado laboral, o mantener las tasas altas por más tiempo para devolver la inflación al objetivo del 2%.

La herramienta de observación de la Reserva Federal del CME Group muestra que el mercado espera que la Fed mantenga una postura de “espera” al menos hasta julio. Es difícil que esta expectativa cambie sustancialmente en función de los datos reales del IPC.

Stephen Juneau, economista de Bank of America Securities, señaló que incluso si los datos son positivos, el impacto en la Fed podría ser limitado. La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) será los días 17 y 18 de marzo.

" Aunque la inflación ha estado por encima del objetivo del 2% de la Fed durante casi cinco años, los datos de empleo han sido más relevantes, eclipsando a la inflación", escribió Juneau. “A menos que haya señales claras de una reacceleración en la inflación impulsada por la demanda o de expectativas inflacionarias descontroladas, la Fed se centrará más en la dinámica del mercado laboral.” Los sólidos datos de empleo publicados el miércoles (con 130,000 nuevos empleos en enero y una tasa de desempleo del 4.3%) provocaron una pequeña corrección en el mercado, ya que se especula que un mercado laboral robusto podría dificultar los recortes de tasas de la Fed.

Tom Lee, director de investigación de Fundstrat Global Advisors, opina que una inflación del 2.5% en enero sería coherente con los niveles previos a la pandemia, similares a los promedios de 2017 a 2019.

“Incluso si los efectos arancelarios todavía se reflejan en los datos, esto sería un entorno de inflación ‘normal’”, afirmó Lee en su informe. La tasa de interés objetivo de fondos federales actual está entre el 3.5% y el 3.75%, muy por encima de los niveles previos a la pandemia, y “la Fed tiene espacio suficiente para reducir tasas”.