Fundador de Aave: El próximo paso de DeFi es financiar energía solar, robots y espacio

Autor: Stani.eth

Compilación: Deep潮 TechFlow

Deep潮 Introducción: Una tesis de inversión cuantitativa escrita por el propio fundador de Aave: él calcula individualmente el gasto de capital en energía solar, centros de datos, robots, energía nuclear e infraestructura espacial, y concluye que el tamaño real del mercado que enfrenta DeFi es de 100-200 billones de dólares, 15 veces la gestión total de activos de las diez principales instituciones bancarias del mundo. La validez del argumento puede discutirse, pero este marco analítico en sí mismo merece que cada interesado en RWA lo lea detenidamente.

El texto completo es el siguiente:

Anteriormente escribí que DeFi ya ha mejorado la oferta en la asignación de capital. La liquidez en cadena es altamente fluida y puede transferirse mediante programación a oportunidades con mayor retorno ajustado al riesgo. Aave ha demostrado poder absorber cientos de miles de millones en liquidez, gracias a años de confianza acumulada y a su estructura de costos superior en modelos de préstamos colaterales en criptomonedas.

Esta liquidez crea enormes oportunidades para los primitives financieros y escenarios de uso que están surgiendo actualmente. La próxima evolución de DeFi debe centrarse en los problemas del lado de la demanda, reequilibrando la liquidez.

También mencioné antes que solo la infraestructura de energía solar puede representar una oportunidad de 30-50 billones de dólares para Aave. Pero esto está lejos de ser el final; las futuras oportunidades que Aave puede explorar superan los 200 billones de dólares.

Infraestructura que soporta todo y financia todo

La base de todo es la infraestructura. Esta capa asegura que nuestros autos eléctricos tengan autonomía, que las casas mantengan calor y luz, que el agua fluya normalmente, que las computadoras puedan procesar datos y que el mundo permanezca conectado.

Desde la perspectiva de asignación de capital, la infraestructura se considera una opción segura. El mundo necesita energía, agua, capacidad de cómputo y comunicación. La infraestructura estable también soporta riesgos tecnológicos que disminuyen con el tiempo y la escala, y que, a medida que maduran, pasan de ser oportunidades tecnológicas a oportunidades financieras.

Aunque se percibe como estable y segura, la infraestructura emergente también ofrece oportunidades de mayor retorno en asignaciones de capital más agresivas. La tecnología en sus primeras etapas de la curva de costos implica primas de riesgo más altas.

La infraestructura (del tipo correcto) es un producto financiero de alta calidad, porque generalmente involucra gastos de capital elevados que requieren financiamiento y costos operativos bajos — lo que significa que los costos operativos son lo suficientemente bajos para que la deuda se pueda pagar durante el ciclo de vida del activo. Desde muchas perspectivas, la infraestructura para el futuro que financia es un activo tangible con flujo de caja.

Lo más importante es que, cuando el diseño estructural es correcto, la financiación de infraestructura sigue el modelo de préstamos de Aave — préstamos sobre los propios activos, no sobre la solvencia del usuario, similar a cómo funciona Aave hoy.

¿Y qué tan grande es la oportunidad?

Creo que los activos de infraestructura cruciales para la transición hacia la abundancia incluyen: granjas solares, baterías, centros de datos y GPU, transporte electrificado, robots, desalinización de agua, minería, captura de carbono, energía nuclear y infraestructura espacial, entre otros. Si algo no está en esta lista, no es por falta de confianza en ello, sino para ilustrar la amplitud de esta categoría. Mientras un activo sea una “activos de abundancia” y no una infraestructura en declive, probablemente sea una opción razonable.

Energía solar y baterías: solo la energía solar representa entre 15 y 30 billones de dólares en gastos de capital que necesitan financiamiento. A ese ritmo, la energía solar reemplazará los combustibles fósiles antes de 2050. Esto lo detallé en un artículo anterior.

Centros de datos y GPU: el gasto de capital acumulado en centros de datos y GPU oscila entre 15 y 35 billones, dependiendo de la sensibilidad a la adopción de IA. McKinsey estima que solo hasta 2030 se requerirán 6.7 billones en gastos de capital. Mi lógica es simple: si proporcionas más capacidad de cómputo, estas realizarán más cálculos y asumirán tareas más complejas. La ley de Moore tiene límites, pero estamos entrando en una ingeniería a nivel atómico y en una estratificación vertical de GPU, y estos avances no impedirán que construyamos más capacidad. Sin contar la computación cuántica, que podría impulsar otra ronda de expansión distribuida en capacidad de cálculo.

Robots: la automatización de tareas humanas será una característica decisiva en nuestro mundo en transición. Los robots, ya sean sistemas especializados de almacenamiento o robots humanoides para tareas físicas diarias, reemplazarán la mano de obra humana y nos brindarán mayor libertad. Solo los robots podrían requerir entre 8 y 35 billones de dólares en gastos de capital para 2050.

Infraestructura para vehículos eléctricos: la electrificación del transporte (autos, trenes, aviones, drones, redes de carga, barcos, puertos) está en la antesala de una transformación masiva desde una base fósil hacia un sistema eléctrico. Se estima que para 2050, el gasto de capital será de aproximadamente 10 a 25 billones de dólares. La conducción autónoma garantizará que ningún vehículo quede inactivo, sirviendo a la sociedad las 24 horas.

Energía nuclear: tengo sentimientos encontrados respecto a la energía nuclear como activo de abundancia. Es una opción segura para generar gran cantidad de energía. Sin embargo, está muy ligada a políticas, lo que dificulta la innovación y el financiamiento. Los proyectos suelen ser más caros y tardar más de lo previsto. Los reactores modulares pequeños y un marco político mejorado podrían cambiar esto. Mi estimación conservadora del gasto de capital en 2050 es de 3 a 8 billones, condicionado por políticas.

Desalinización impulsada por energía solar: la desalinización no es nueva. Existe desde hace décadas, y los países del Medio Oriente dependen mucho de ella. Aunque todavía costosa, con el aumento de escala y el desarrollo solar, podremos obtener agua casi gratuita en cualquier parte del mundo. Gasto de capital estimado: 6-12 billones para 2050.

Captura de carbono: su crecimiento será impulsado por incentivos gubernamentales. Gasto de capital estimado: 3-8 billones para 2050.

Minerales clave: cobre, litio, níquel y tierras raras que impulsan la electrificación, robots y más. Gasto de capital estimado: 5-15 billones para 2050.

Redes digitales: fibra óptica, torres de comunicación y estaciones terrestres satelitales. Gasto de capital estimado: 6-15 billones para 2050.

Infraestructura espacial: el espacio, como factor de escala, crecerá significativamente con la escala de transporte y lanzamiento. En las próximas décadas, el espacio será una oportunidad de inversión en infraestructura. La estimación conservadora de gasto en 2050 es de 2 a 6 billones, pero este número puede multiplicarse. Si los costos de lanzamiento caen entre 10 y 50 veces según la curva de costos históricos, la oportunidad se ampliará a 10-30 billones, y en escenarios extremos hasta 50 billones. Incluye: constelaciones satelitales 3-8 billones, infraestructura de lanzamiento 1-3 billones, infraestructura orbital (tractores de combustible, estaciones de servicio, esencialmente hubs logísticos orbitales) 2-7 billones, energía solar en órbita 2-10 billones, manufactura espacial 1-5 billones y infraestructura lunar 1-5 billones.

He omitido la producción de hidrógeno porque no estoy seguro de cómo evolucionará en la transición más amplia hacia la electrificación.

En total, la financiación de infraestructura podría representar unas 100-200 billones de dólares en oportunidades para DeFi. Como referencia, las diez principales instituciones bancarias gestionan en conjunto aproximadamente 13 billones de dólares en activos. Financiar con éxito la mayor parte de esta transición convertiría a Aave en la red financiera más grande hasta ahora.

Elegir la forma correcta para Aave

La financiación de infraestructura en DeFi puede adoptar principalmente dos formas.

Camino uno: stablecoins de rendimiento (YBS)

Las YBS están demostrando ser ejemplos sólidos de distribución de ingresos fuera de la cadena a los usuarios en cadena. Ethena lo hace principalmente mediante arbitraje de diferencias; USD.ai mediante financiamiento con GPU. El rendimiento anualizado de staking en sUSDai es del 10-15%.

Desde la perspectiva de Aave, el crecimiento de las YBS se traduce directamente en crecimiento del protocolo. Aave funciona como una máquina cíclica: si el rendimiento de los productos de infraestructura YBS supera el costo de fondos de Aave (aproximadamente 4-5%), existe una oportunidad de ciclo: usar YBS como colateral para tomar prestado en Aave y redeployar. Considero las YBS como envoltorios de distribución de rendimiento en cadena, con características similares a fondos tradicionales fuera de la cadena.

Camino dos: colateralización directa

Usar infraestructura tokenizada como colateral significa que los rendimientos o beneficios económicos permanecen fuera de la cadena o en manos del prestatario, pero mediante colateral y préstamos, se genera flujo hacia Aave, proporcionando a los depositantes un rendimiento en stablecoins. Este camino no busca mantener un valor neto estable, por lo que es muy adecuado para activos con volatilidad en su valor neto, que no puedan ser probados con stablecoins.

¿Quién ganará? Es difícil decirlo. Ambos tienen ventajas, y Aave soporta bien ambas modalidades. Ejemplos de YBS incluyen sUSDe de Ethena y SyrupUSDT de Maple. Ejemplos de colateralización directa incluyen el oro de Tether (xAUT), préstamos colaterales en Bitcoin y Ethereum, y el fondo JAAA RWA — donde los beneficios económicos subyacentes van a los propietarios de los activos, a cambio de pagar intereses a los depositantes en cadena a través de Aave. Es importante notar que los aTokens propios de Aave (como aUSDC) en cierto sentido son la forma más temprana de estos casos en cadena de YBS.

Ambas rutas dependen del tipo de usuario. Los primeros probablemente sean configuradores en cadena que maximizan el rendimiento de YBS; los segundos, prestatarios que buscan ampliar su asignación de liquidez y construir más infraestructura para escalar, sin buscar necesariamente distribuir en cadena los rendimientos.

¿Son suficientes los rendimientos?

Aunque en el entorno actual de tasas de interés en DeFi hay exceso de capital, la financiación de infraestructura debería ofrecer suficiente espacio para mover ese capital. Los rendimientos internos promedio en diferentes sectores: energía solar 10%, baterías 12%, centros de datos 13%, infraestructura de carga de vehículos eléctricos 13%, infraestructura hídrica 9%, infraestructura espacial aproximadamente 18%. Cuanto mayor sea el riesgo tecnológico y más temprano en la curva de costos, mayor será la expectativa de retorno.

Los rendimientos pueden mejorarse mediante estrategias. Los vaults sobre Aave V4 pueden configurarse para obtener entre 8 y 12% en energía solar, usando estos activos como colateral para tomar GHO (creando un espacio de alta rentabilidad para Aave), y luego reinvertir en baterías con retornos del 12-18%, o en oportunidades de centros de datos GPU con retornos anuales del 10-20%.

Los usuarios de DeFi suelen ser sensibles al riesgo de rescate y a los periodos de bloqueo (esto podría cambiar en el futuro a medida que la industria madure). La infraestructura genera flujo de caja, ayudando a mitigar estos riesgos. Usar Aave como un colchón de liquidez hace estos productos más accesibles: los usuarios pueden proveer liquidez a hubs especializados en estas características económicas y de confianza, aislando y controlando riesgos, y asegurando acceso a oportunidades de infraestructura. La diferencia clave es que tokenizar directamente los activos en sí mismos permite liquidaciones mediante subasta, mejorando las características de liquidez en comparación con fondos de deuda estratificados y lentos.

Aave como capa de infraestructura financiera

El mejor camino para que Aave entre en oportunidades de RWA e infraestructura es como capa base de financiamiento de liquidez, comenzando por activos con bajo riesgo tecnológico y madurez (energía solar), y avanzando gradualmente hacia activos con mayor riesgo, gracias a la arquitectura de radiación de Aave V4 y su control de riesgos finos.

Hoy en día, la mayoría de los tokens de RWA se centran en activos con mercados de liquidez profundos: bonos del tesoro, fondos del mercado monetario, financiamiento corporativo. Estos activos se negocian con fluidez y los usuarios tienen suficientes canales para acceder a ellos. Aunque el financiamiento de créditos privados parece un caso de uso atractivo en DeFi, también tiene desventajas. Los créditos privados suelen ser CLO, financiamiento corporativo y private equity. Si la capa de infraestructura es la base, esto sería la capa superior. En un mundo donde la transformación es más rápida que nunca, especialmente en la capa superior, los activos deben inclinarse hacia el futuro que estamos construyendo, no hacia el pasado que estamos dejando atrás. Un producto financiero respaldado por activos que parece excelente en los libros puede perder su relevancia en el mundo de mañana.

La tokenización de activos financieros tradicionales seguirá creciendo y sin duda será parte de la historia de Aave, igual que los activos nativos de criptomonedas y su crecimiento. Pero la mayor oportunidad está en convertirse en la capa de financiamiento de infraestructura del futuro. Esa es la razón por la que me entusiasma RWA y Aave.

¿Qué significa para las fintech?

Las grandes fintech están cada vez más en el rol de distribución y experiencia: interfaces que llevan productos financieros de calidad a los usuarios finales. Escribí antes que DeFi puede permitir a las fintech reducir costos y desbloquear nuevos productos financieros. DeFi funciona casi de forma autónoma, más transparente y con ejecución garantizada por contratos inteligentes. Requiere menos gastos operativos, puede ofrecer márgenes más amplios y abrir nuevas oportunidades financieras.

En un mundo donde la inclusión financiera se vuelve un commodity y la diferenciación en valor se reduce, la capacidad de acceder a rendimientos únicos crea valor para las fintech (y bancos) y sus usuarios. La participación activa en el espacio de emisión de stablecoins también puede abrir nuevas oportunidades de casos de uso y de préstamos garantizados con infraestructura como colateral, generando demanda real de préstamos en stablecoins.

A través de Aave Kit y Aave App, las fintech y bancos pueden convertirse en canales perfectos para distribuir los rendimientos generados por la infraestructura como colateral en Aave V4, que está estrechamente vinculada a nuestro futuro en construcción. Integrar Aave en fintechs y bancos, inyectando capital, puede acelerar la transición hacia un mundo de abundancia en 10-15 años. Esta es una oportunidad única para que Aave y sus socios de integración capturen y compartan un mercado valorado en 200 billones de dólares.