El fondo histórico de la relación BTC/oro podría haber ocurrido en febrero: Análisis del informe de Mercado Bitcoin

En el mundo de los activos criptográficos, las diferentes «herramientas» para medir el valor suelen ofrecer perspectivas completamente distintas del mercado. Mientras la mayoría de los inversores están acostumbrados a evaluar el precio de Bitcoin en dólares, un activo de almacenamiento de valor mucho más antiguo —el oro— se está convirtiendo en un nuevo prisma para entender en qué fase del ciclo se encuentra Bitcoin. El último informe de investigación de Mercado Bitcoin, la mayor plataforma de intercambio de criptomonedas en Brasil, señala que, si se valora en oro, el fondo histórico de Bitcoin podría haberse alcanzado ya en febrero de 2026. Esta visión desafía la mentalidad tradicional basada en el dólar y también proporciona una dimensión de observación respaldada por estadísticas históricas para el actual estado de ánimo bajista del mercado.

¿Por qué valorar en oro puede revelar diferentes ciclos de mercado?

En dólares, el pico de Bitcoin se registró en octubre de 2025, alcanzando aproximadamente 126,000 dólares. Sin embargo, al cambiar la unidad de valoración a oro, la línea de tiempo se desplaza: la relación BTC/oro alcanzó su máximo en enero de 2025. La causa principal de esto radica en la fuerte variación del precio del oro. Desde principios de 2025, impulsado por compras de oro por parte de bancos centrales, conflictos geopolíticos y la incertidumbre fiscal en las principales economías, el precio del oro ha seguido subiendo, llegando a superar los 5,000 dólares por onza a principios de 2026.

Este fenómeno de divergencia produce un resultado clave: aunque el precio de Bitcoin en dólares sigue siendo relativamente alto respecto a sus mínimos históricos, su capacidad de comprar oro (es decir, la relación BTC/oro) ha estado disminuyendo durante 14 meses consecutivos. Esta divergencia —una valoración en dólares resistente, frente a una valoración en activos físicos debilitada— refleja la verdadera dirección del flujo de capital macroeconómico: cuando aumenta la incertidumbre global, los capitales prefieren refugiarse en el oro, que ha resistido durante miles de años, en lugar de en activos digitales que llevan poco más de una década en existencia.

¿Cuál es el mecanismo principal que impulsa la relación BTC/oro?

El principal motor de los cambios en la relación BTC/oro radica en la alternancia macroeconómica entre «demanda de refugio» y «tolerancia al riesgo». Rony Szuster, director de investigación de Mercado Bitcoin, señala que desde principios de 2026, las tensiones comerciales globales, los conflictos geopolíticos y las disputas internas en EE. UU. han provocado un aumento vertiginoso en el índice de incertidumbre mundial. En este contexto, el atractivo del oro como refugio final se ha intensificado, atrayendo grandes flujos de capital, mientras que Bitcoin, por su naturaleza de activo de alto riesgo, ha experimentado una salida significativa de fondos.

Este movimiento de capital se refleja especialmente en el mercado de fondos cotizados (ETFs). Desde noviembre de 2025, los ETFs de Bitcoin en físico han experimentado salidas por aproximadamente 7.800 millones de dólares, lo que representa cerca del 12% del total gestionado. Esto indica que, tras haber recibido flujos de inversión a través de ETFs en los meses anteriores, los inversores macroeconómicos de corto plazo han optado por abandonar esas posiciones ante la incertidumbre, desplazándose hacia activos tradicionales de refugio como el oro. Esta rotación de fondos ha presionado a la baja la relación BTC/oro.

¿Qué costos de mercado genera esta divergencia estructural?

La marcada divergencia entre Bitcoin y el oro impacta primero en la narrativa de «oro digital» que ha definido a Bitcoin. Cuando sus precios se desvían durante más de un año, el mercado comienza a cuestionar la verdadera naturaleza del activo: ¿es Bitcoin un almacén de valor a largo plazo similar al oro, o un activo de mayor beta, sensible a la liquidez macroeconómica? Los datos actuales apuntan a lo segundo. Un análisis de CoinDesk indica que, en los ciclos de un año y cinco años, el rendimiento del oro ha superado al de Bitcoin, lo cual representa un cambio estructural que los inversores que creen en la escasez de Bitcoin deben reconocer.

En segundo lugar, esta divergencia también altera la psicología de los inversores en cuanto a sus posiciones. Muchos que evalúan en dólares sus carteras quizás no sean conscientes de que su poder adquisitivo (medido en oro) se está reduciendo. Esta pérdida latente puede disminuir la disposición a vender a largo plazo, pero también puede generar una especie de «apatía» o «pasividad» en las zonas de fondo, dificultando que nuevas compras impulsen un cambio de tendencia.

¿Qué implica esto para el escenario actual del mercado?

Aunque la relación BTC/oro se encuentra en un mercado bajista, esta situación está generando nuevas configuraciones de mercado. En primer lugar, la estrategia contraria de los «ballenas» institucionales. Mientras los pequeños inversores huyen por miedo, los grandes inversores a largo plazo ven en estos niveles una oportunidad de acumulación. El informe destaca que Mubadala, el fondo soberano de Abu Dabi, y Al Warda, un fondo de inversión, aumentaron sus posiciones en ETFs de Bitcoin en febrero de 2026, demostrando que capitales con visión estratégica están aprovechando el pánico del mercado para construir posiciones.

En segundo lugar, indicadores técnicos en extremos sugieren una presión de retorno a la media. Varios analistas han observado que el RSI semanal de la relación BTC/oro ha caído a niveles mínimos históricos, situación que solo se ha visto en los fondos de 2015, 2018 y 2022, y que posteriormente han sido seguidos por tendencias alcistas de más de un año. Desde una perspectiva estadística, los valores extremos suelen indicar que la tendencia actual está agotándose y que se avecinan nuevos ciclos.

¿Cómo podría evolucionar en el futuro?

Basándose en patrones estadísticos de ciclos históricos, Mercado Bitcoin presenta una proyección clara: si los patrones se repiten, el fondo de Bitcoin en términos de oro podría haberse alcanzado en febrero de 2026, y la recuperación comenzaría en marzo. Esta predicción se basa en la experiencia de que los ciclos bajistas suelen durar entre 12 y 14 meses, y desde el pico de enero de 2025 hasta febrero de 2026 se ajusta exactamente a ese rango.

No obstante, la evolución futura no será una simple repetición del pasado. Es más probable que Bitcoin y el oro pasen de una relación de «balanza de pesas» a un escenario de «doble motor». Si en los próximos meses la liquidez global se relaja, Bitcoin, con su alta volatilidad, podría experimentar una recuperación mucho más rápida que el oro, acelerando la recuperación de la relación BTC/oro. Además, la introducción de ETFs de Bitcoin en físico y opciones, junto con una mayor participación institucional, puede fortalecer la narrativa de Bitcoin como «reserva de valor digital», complementando en lugar de competir con el oro.

Riesgos y limitaciones potenciales

Es importante destacar que las predicciones basadas en relaciones de ratios tienen limitaciones inherentes. Primero, la incertidumbre macroeconómica. La tensión geopolítica y la persistencia de la inflación podrían mantener fuerte al oro, lo que presionaría a la baja la relación BTC/oro, incluso si Bitcoin se mantiene estable o lateral. Segundo, el riesgo de que las leyes de los ciclos históricos fallen. Aunque la duración del mercado bajista en los últimos 14 meses coincide con patrones históricos, las condiciones macroeconómicas actuales, como la alta liquidez en ETFs y la complejidad de las tasas de interés, podrían dar lugar a un ciclo diferente. Finalmente, la autoconfirmación del mercado y la reflexividad. Si demasiados inversores creen que el fondo se alcanzará en febrero y actúan en consecuencia, podrían adelantar la recuperación, pero también arriesgarse a que el impulso se agote prematuramente, dificultando una tendencia sostenida.

Conclusión

El informe de Mercado Bitcoin nos ofrece una perspectiva única que trasciende la referencia en dólares: en términos de oro, Bitcoin quizás ya ha salido de su fase más oscura. Esta conclusión se apoya en patrones estadísticos de ciclos históricos, en el análisis de flujos macroeconómicos, comportamientos institucionales y en indicadores técnicos extremos. Para los inversores, la etapa actual del mercado quizás no sea un abismo de desesperación, sino, como señala el informe, «una zona en la que, estadísticamente, podemos construir los mejores precios promedio». La verdadera prueba será mantener la claridad lógica en medio del miedo y tener paciencia para que el consenso del mercado vuelva a consolidarse.

Preguntas frecuentes

¿Qué es la relación BTC/oro? ¿Por qué es importante?

La relación BTC/oro indica cuántos bitcoins se pueden comprar con una onza de oro, o viceversa, es decir, el valor del precio de Bitcoin dividido por el precio del oro. Es importante porque elimina el efecto de la inflación o depreciación del dinero fiat (como el dólar), permitiendo medir directamente la capacidad de compra de Bitcoin respecto a un activo de reserva de valor tradicional —el oro— y ayuda a determinar en qué fase del ciclo se encuentra Bitcoin en términos reales.

¿Cuál es la conclusión principal del informe de Mercado Bitcoin?

El informe señala que, dado que los ciclos bajistas de Bitcoin suelen durar entre 12 y 13 meses, y que el pico en términos de oro ocurrió en enero de 2025, el fondo potencial podría alcanzarse en febrero de 2026, con una recuperación que empezaría en marzo. Esto no es una predicción del precio en dólares, sino una evaluación del ciclo de la relación BTC/oro.

¿Qué indicadores técnicos respaldan la idea de un fondo?

Varios indicadores muestran condiciones extremas: el RSI semanal de la relación BTC/oro ha caído a niveles mínimos históricos, que solo se han visto en fondos de 2015, 2018 y 2022, y que posteriormente han sido seguidos por tendencias alcistas de más de un año; la relación BTC/oro está muy por debajo de su media móvil de 200 semanas, y su retroceso se acerca a niveles típicos de fondos en mercados bajistas; además, el Z-Score indica que Bitcoin está en una zona de subvaloración respecto al oro.

¿Qué están haciendo actualmente los fondos institucionales?

El flujo de fondos muestra una división. Por un lado, los fondos macro de cobertura a corto plazo están saliendo, con aproximadamente 7.800 millones de dólares en salidas desde noviembre de 2025 en ETFs de Bitcoin en físico. Por otro lado, inversores estratégicos a largo plazo, como el fondo soberano de Abu Dabi, ven en estas caídas una oportunidad de acumulación y están aumentando sus posiciones.

¿Cuáles son los principales riesgos al intentar determinar el fondo?

Los riesgos principales incluyen: una tensión geopolítica o una inflación superior a lo esperado que mantenga fuerte al oro, presionando aún más a la baja la relación; la posible invalidación de los patrones históricos debido a cambios en el entorno macroeconómico; y la posibilidad de que el sentimiento del mercado se vuelva excesivamente unánime, complicando la formación de un fondo estable. Los inversores deben evaluar estos riesgos y actuar con racionalidad acorde a su perfil.