El señor Larry Fink habla sobre IA y tokenización de activos: el futuro de la inversión y gestión de activos

El tamaño de los activos de BlackRock alcanzó los 12,5 billones de dólares, y detrás de ello no solo está la habilidad gerencial, sino también una obsesión por la innovación tecnológica y una filosofía de gestión de riesgos a largo plazo. El señor Larry Fink, en una entrevista legendaria organizada por Citi, habló sobre cómo su carrera y su estrategia actual han liderado la transformación de la industria financiera. Los puntos clave de esa conversación revelan una gran tendencia que reconfigurará la inversión y la gestión de activos en el futuro.

Cómo los líderes originarios de Silicon Valley conquistaron Wall Street

La carrera de Larry Fink está profundamente enraizada en las enseñanzas de sus padres y en sus experiencias de infancia. Sus padres, con ideas socialistas, valoraban la búsqueda del conocimiento y la responsabilidad individual, y le repetían: “Cuando enfrentes dificultades, no culpes a los demás, es tu responsabilidad”. La experiencia de trabajar en una zapatería desde los 10 años le ayudó a desarrollar habilidades en la construcción de relaciones con los clientes y en la comunicación.

En enero de 1976, al mudarse desde la Costa Oeste a Nueva York, Larry Fink vio por primera vez nieve durante su entrevista de trabajo en First Boston. Su estilo californiano, con accesorios turquesa y cabello largo, destacaba en la Wall Street de entonces. Sin embargo, los líderes de First Boston decidieron asignarle directamente al departamento de trading, reconociendo su talento joven. En aquel entonces, Wall Street era mucho más pequeño que hoy, con un capital total de aproximadamente 200 millones de dólares en todos los bancos de inversión, y las contrataciones eran muy limitadas.

En su primer mes en la sala de trading, Fink tuvo la certeza de que esta profesión era para él. Luego fue asignado al departamento de hipotecas y garantías, y a los 27 años se convirtió en el director gerente más joven. Pero, tras el éxito, vino la derrota.

Cómo la computación y el desarrollo de herramientas de riesgo sentaron las bases de BlackRock

Fink señala que la verdadera revolución en Wall Street fue la llegada de las computadoras. Antes de 1983, la industria financiera dependía de herramientas rudimentarias como Monroe o la calculadora HP-12C. El cambio clave ocurrió en 1983, cuando se introdujeron varias computadoras en el departamento de hipotecas, permitiendo reconstruir pools hipotecarios y calcular en tiempo real las características de flujo de efectivo.

Esta innovación tecnológica dio origen al proceso de titulización. Aunque muchas operaciones aún se realizaban manualmente, el campo de los derivados nació gracias a la aplicación de tecnología en las salas de trading. La estructura misma de Wall Street cambió con la tecnología.

A los 31 años, Fink ingresó en el comité ejecutivo y, para los 34, ya mostraba cierta arrogancia. Entre 1984 y 1985, su departamento fue el más rentable de la firma, estableciendo récords trimestrales. Sin embargo, en el segundo trimestre de 1986, sufrió una pérdida repentina de 100 millones de dólares. De esta crisis, aprendió dos lecciones profundas: una, que su pensamiento no seguía la evolución del mercado; y otra, que su ambición de ganar cuota de mercado lo había cegado. Sin herramientas de gestión de riesgos, asumió riesgos sin darse cuenta.

Este fracaso sentó las bases para la fundación de BlackRock. En 1988, Fink invirtió desde el inicio en el desarrollo de herramientas de riesgo. De los ocho fundadores, dos eran expertos en tecnología, y con 25,000 dólares compraron estaciones de trabajo Sun. Desde su creación, la cultura de BlackRock estuvo profundamente arraigada en la “tecnología de riesgos”.

Por qué el sistema Aladdin fue clave en la respuesta a crisis financieras

El verdadero valor de BlackRock quedó claro en 1994, durante la quiebra de Kidder Peabody. Cuando GE enfrentó una crisis en Kidder Peabody, BlackRock se encargó de gestionar la delegación mediante su sistema Aladdin. Fink propuso no cobrar honorarios de consultoría inicialmente, sino recibir recompensas solo si la gestión era exitosa. En nueve meses, la cartera generó beneficios, y GE pagó la tarifa de consultoría más alta de su historia.

Lo notable fue que Fink decidió abrir el sistema Aladdin a todos los clientes y competidores. Esta decisión estratégica significaba que BlackRock no buscaba una ventaja competitiva mediante la exclusividad del sistema, sino confiaba en sus capacidades operativas y en la confianza que había construido.

Durante la crisis de 2008, BlackRock aprovechó esa confianza para convertirse en asesor principal del gobierno de EE. UU. En el fin de semana de Bear Stearns, fue contratado por JPMorgan para analizar carteras y, el viernes y sábado, ayudó en la evaluación de riesgos. El domingo a las 6 de la mañana, recibió una llamada del Federal Reserve solicitando ayuda, y Fink respondió que primero debía obtener permiso del CEO de JPMorgan antes de ofrecer servicios al gobierno. Para acelerar el proceso, BlackRock fue contratado directamente por el gobierno estadounidense.

Cuando el secretario del Tesoro preguntó: “¿Los contribuyentes estadounidenses sufrirán pérdidas en la asunción de activos?”, Fink sugirió considerar el principal y los intereses, y afirmó que, dado que los activos estaban severamente deteriorados, era probable que los contribuyentes recuperaran fondos. Posteriormente, también gestionó la reestructuración de AIG y la respuesta a crisis en Reino Unido, Países Bajos, Alemania y Canadá.

La esencia de la gestión de activos: resultados y la importancia de la visión a largo plazo

En 2009, cuando BlackRock adquirió BGI, la mayor gestora de fondos indexados del mundo, Fink empezó a escribir cartas anuales a los accionistas. En ese momento, BlackRock gestionaba una enorme responsabilidad en acciones, pero solo tenía derechos de voto y no podía disponer de los activos. El núcleo de esas cartas iniciales era promover la “visión a largo plazo”, enfocándose en las tendencias que benefician a los inversores a largo plazo.

La verdadera naturaleza de la gestión de activos es centrarse en los resultados. BlackRock no busca beneficios mediante rotación de fondos o volumen de transacciones, sino a través del rendimiento real. Como la tercera mayor gestora de fondos de pensiones en México, la mayor gestora extranjera en Japón y la mayor administradora de fondos de pensiones en Reino Unido, siempre se ha concentrado en desafíos a largo plazo. Esa influencia no puede ser replicada fácilmente y se basa en años de confianza mutua. Fink se reúne con los nuevos líderes de cada país antes de su toma de posesión para asegurar un flujo de información confiable.

Cómo la inteligencia artificial y la tokenización de activos financieros cambiarán el paradigma de inversión

Fink señala que las grandes tendencias futuras son la inteligencia artificial y la tokenización de activos financieros. La banca tradicional ha quedado rezagada en muchas áreas, mientras plataformas digitales como New Bank en Brasil o Trade Republic en Alemania están revolucionando el sector. La combinación de análisis de big data y la transformación que la IA puede ofrecer ayuda a entender mejor su potencial disruptivo.

En 2017, BlackRock fundó un laboratorio de IA en Stanford, contratando profesores para desarrollar algoritmos de optimización. Gestionando 12,5 billones de dólares y procesando una enorme cantidad de transacciones, la innovación tecnológica está devolviendo a la gestión de riesgos a su raíz.

Los primeros grandes operadores tienen ventajas significativas, lo cual genera preocupación social. Las instituciones con capacidad para invertir en IA liderarán el mercado. Sin embargo, a medida que la segunda generación de IA se generalice, esa ventaja se verá desafiada. La posición actual de BlackRock supera con creces la de hace un año o cinco años. La escala de inversión en tecnología es enorme, y todas sus operaciones dependen de una infraestructura tecnológica avanzada.

Las adquisiciones de Prequin, HBS y Bio están transformando la asignación de activos en mercados privados. Aunque en 2009, la compra de BGI (incluyendo iShares) generó dudas, la estrategia de combinar fondos pasivos y activos, con una cartera concentrada, ya ha demostrado éxito. La escala de iShares creció de 340 mil millones a casi 5 billones de dólares.

En 2023, los negocios privados de BlackRock crecieron notablemente, alcanzando 50 mil millones en inversiones en infraestructura, y el crédito privado también se expandió rápidamente. La integración de activos públicos y privados se acelera, y esta tendencia afectará a todos los inversores institucionales y planes 401(k).

Cómo cambió la percepción sobre Bitcoin: una cobertura contra riesgos sistémicos

Antes, Fink criticaba duramente a Bitcoin junto a Jamie Dimon, calificándolo como una moneda para lavado de dinero y robos. Sin embargo, tras analizar la pandemia, cambió de opinión. Se descubrió que una mujer pagaba a trabajadoras que habían sido prohibidas de trabajar por los talibanes usando Bitcoin. En un sistema bancario controlado, las criptomonedas se convirtieron en una vía de salida.

Gradualmente, Fink reconoció el valor insustituible de la tecnología blockchain que respalda a Bitcoin. No es solo una moneda, sino un “activo de miedo” para hacer frente a riesgos sistémicos. La gente mantiene Bitcoin por preocupaciones de seguridad nacional y devaluación monetaria, y un 20% de esas tenencias proviene de infractores en China.

Como cobertura ante un futuro incierto, Bitcoin requiere una gestión continua en entornos de alto riesgo y rápida transformación.

Liderazgo diario: los principios de Larry Fink

El núcleo del liderazgo que Fink propone es la importancia de aprender cada día. La inacción equivale a retroceder. Para dirigir una gran empresa, no hay un “botón de pausa”; solo se puede dar lo mejor de uno mismo. Para ser líder, uno debe desafiarse constantemente y exigir lo mismo a su equipo.

Tras 50 años en la industria, Fink sigue buscando que cada día sea lo mejor. Solo con esfuerzo total y dedicación plena se mantiene la autoridad para dialogar y influir en la industria. Esa autoridad se gana día a día con méritos, no es algo garantizado.

En un cambio de paradigma de inversión, todos los inversores deben buscar información que el mercado aún no ha reconocido. Las noticias viejas no generan rentabilidad excesiva. La IA analiza conjuntos de datos diferenciados para generar insights únicos. El equipo de acciones sistemáticas de BlackRock ha superado al mercado durante 12 años, y en la última década ha superado al 95% de los inversores en fundamentos, gracias a algoritmos y estrategias de big data.

Pero si la inversión activa fuera realmente efectiva, los ETF nunca habrían surgido. La capitalización de las gestoras tradicionales ha disminuido, mientras BlackRock alcanza los 1700 mil millones de dólares. La diferencia radica en la capacidad de invertir en actualizaciones tecnológicas.

Si EE. UU. no mantiene un crecimiento del 3%, la deuda se convertirá en una carga para el país. En 2000, el déficit era de 8 billones, y en 25 años creció a 36 billones. Solo manteniendo un crecimiento del 3% se puede controlar la relación deuda/PIB. Riesgos más profundos incluyen que el 20% de los bonos del Tesoro son extranjeros, y si las políticas proteccionistas aíslan a EE. UU., la posesión de dólares disminuirá. Además, el desarrollo de mercados de capital internos y la digitalización de monedas y stablecoins pueden reducir el papel global del dólar.

Si los activos y pasivos se igualan y se desendeudara, las pérdidas no se propagarían como riesgo sistémico. La visión de Fink se basa en tres pilares: gestión de riesgos, visión a largo plazo y aprendizaje continuo.