La batalla de las stablecoins se complica: Circle intenta recuperarse pero enfrenta obstáculos regulatorios, mientras que Tether busca validar su reputación mediante auditorías.

Los stablecoins de hoy en día ya no son solo un medio para negociar criptomonedas. Con un tamaño que supera los 300 mil millones de dólares, esta nueva estructura financiera apenas está comenzando a construirse, con instituciones cripto nativas que se expanden de manera constante y fuerzas financieras tradicionales que tantean su entrada.

Desde las últimas novedades de los dos principales stablecoins nativos, Tether y Circle, las reglas del juego en el mercado están cambiando; la competencia ya no se limita solo a la capitalización de mercado. Por un lado, la rápida evolución del entorno regulatorio trae beneficios por cumplimiento, pero también obliga a ajustar continuamente los modelos de negocio y las rutas de expansión. Por otro lado, la entrada de nuevos expertos y de un capital masivo abre el techo del mercado, aunque la confianza se convierte en un desafío que todos los actores deben afrontar.

Mayor caída en un solo día, rebote de Circle enfrentando obstáculos regulatorios

Circle, la primera acción en el mercado de stablecoins, se beneficia del cumplimiento, pero también enfrenta restricciones regulatorias.

El martes, las acciones de Circle cayeron aproximadamente un 20%, marcando su mayor caída en un solo día en la historia. Se cree que la causa principal de esta volatilidad fue la incertidumbre generada por el último borrador de la ley Clarity en EE. UU.

Según Coindesk, una fuente familiarizada con el borrador reveló que las nuevas disposiciones prohibirán obtener beneficios solo por poseer stablecoins, limitarán prácticas que equiparen estos planes con depósitos bancarios y establecerán restricciones adicionales para otras actividades permitidas, aunque el mecanismo exacto para determinar las recompensas basadas en actividades aún no está claro.

Este compromiso, resultado de la presión entre la industria cripto y la banca, busca equilibrar intereses. La banca insiste en que las recompensas por stablecoins no deben parecerse a los depósitos con intereses, ya que estos productos podrían dañar a los bancos y reducir los préstamos. La solución final permite recompensas basadas en la actividad del usuario con stablecoins, pero no en el saldo.

El mercado interpreta esto como una noticia negativa para Circle, ya que su crecimiento depende en gran medida del aumento en la circulación media de USDC, y la prohibición de mecanismos de interés podría reducir la demanda de stablecoins.

Antes de esto, Circle había visto subir su valor de mercado por el cumplimiento regulatorio, alcanzando más de 70 mil millones de dólares. Sin embargo, la incertidumbre regulatoria volvió a generar preocupación, provocando volatilidad en su cotización.

El punto de inflexión fue el informe financiero de 2025 de Circle. Este no solo superó las expectativas, sino que también presentó una nueva historia de crecimiento, impulsando un fuerte rebote en su precio y alcanzando un máximo en medio año.

Circle está trabajando para cambiar su imagen de stablecoin y convertirse en una plataforma global de infraestructura para dólares digitales, enfocándose en tres áreas principales: la blockchain Arc, monedas programables y productos tokenizados, y soluciones para instituciones, con el fin de fortalecer su efecto de red y barreras ecológicas.

El desempeño de Circle en nuevos escenarios de pago también respalda su recuperación a corto plazo. En pagos con IA, en los últimos nueve meses, aproximadamente 400,000 agentes de IA realizaron 140 millones de transacciones, con un 98.6% usando USDC, con un promedio de 0.31 dólares por transacción. En mercados predictivos, se espera que el volumen de operaciones en 2025 supere los 60 mil millones de dólares, siendo USDC la principal herramienta de liquidación en plataformas líderes como Polymarket y Kalshi.

El mercado comienza a aceptar la nueva narrativa de Circle, aunque su crecimiento aún está condicionado por la velocidad de su transformación y los cambios regulatorios constantes.

Tether inicia su primera auditoría integral, revelando transparencia

Con la apertura progresiva del entorno regulatorio, el mercado de stablecoins se ha vuelto más activo. Sin embargo, la entrada de fondos en este mercado no solo compite en velocidad tecnológica, sino que también es una lucha por la confianza.

En comparación con las instituciones cripto nativas, los actores tradicionales tienen ventajas naturales en cumplimiento, lo que les permite ingresar rápidamente en mercados dominados por las criptomonedas. La presión regulatoria aumenta, y la competencia se intensifica, haciendo del cumplimiento un aspecto inevitable en la competencia.

Recientemente, Tether, el mayor emisor de stablecoins del mundo, ha dado pasos que indican una tendencia hacia mayor transparencia y cumplimiento.

Además de lanzar USAT, una stablecoin regulada en EE. UU., Tether anunció que ha contratado oficialmente a una de las cuatro grandes firmas de auditoría para realizar su primera auditoría financiera completa e independiente. Se considera que esta auditoría será la más grande en la historia del mercado financiero, cubriendo activos complejos como reservas digitales, reservas tradicionales y pasivos tokenizados.

Durante mucho tiempo, Tether ha sido criticada por la falta de transparencia en sus reservas. Aunque publica informes trimestrales de prueba, estos solo reflejan un instante en el tiempo y no logran disipar completamente las dudas externas.

Para aumentar la confianza, Tether ha fortalecido sus reservas, mejorado la transparencia y mantiene una estrecha colaboración con las autoridades regulatorias globales, además de establecer sistemas sólidos de cumplimiento y gestión de riesgos. El año pasado, nombró a Simon McWilliams como director financiero, encargado de impulsar la auditoría completa y de coordinar con las cuatro grandes firmas. Gracias a su liderazgo, Tether cuenta con la estructura interna necesaria para completar una auditoría exhaustiva.

Las auditorías de las cuatro grandes firmas — PwC, Deloitte, KPMG y EY — son algunas de las evaluaciones financieras más estrictas y reconocidas a nivel mundial. Tether afirma que esta auditoría busca ir más allá de los estándares habituales de prueba, para demostrar que USDT está completamente respaldado, con suficiente liquidez y con una gestión de riesgos de nivel internacional.

Actualmente, USDT tiene una capitalización de mercado superior a 184 mil millones de dólares y más de 550 millones de usuarios en todo el mundo, aunque su base principal sigue siendo en mercados emergentes. Si la auditoría se publica con éxito, su impacto en la confianza del mercado será evidente.

Es importante notar que, en 2022, PwC, Deloitte, KPMG y EY expresaron que no estaban dispuestas a realizar auditorías de reservas para empresas privadas de criptomonedas. La postura ha cambiado, motivada por la reducción del riesgo reputacional de Tether, la mejora del entorno regulatorio y la madurez creciente del sector cripto.

No obstante, la auditoría financiera completa de Tether podría estar motivada también por necesidades de financiamiento. Según Bloomberg, fuentes cercanas indican que Tether ha detenido un plan de financiamiento de 20 mil millones de dólares y está esperando los resultados de su primera auditoría completa, para reanudar la recaudación de fondos tras su publicación. Durante este proceso, inversores y bancos han instado a Tether a mejorar su transparencia financiera, aunque algunos están dispuestos a apoyar a la compañía antes de que se publiquen los resultados.

Sea cual sea la motivación, si Tether logra completar con éxito la auditoría, no solo fortalecerá la confianza en USDT, sino que también acelerará la entrada del sector de stablecoins en una era de mayor transparencia y claridad.