Pantera Capital, socio general Franklin Bi, publicó una hipótesis sobre quién está detrás de la reciente gran ola de ventas en el mercado de criptomonedas. No sería una empresa dedicada exclusivamente al comercio de criptomonedas, sino una gran entidad fuera del círculo, de origen asiático. Dado que sus contrapartes en operaciones con criptomonedas son limitadas, no fue detectada por la comunidad cripto.

Según Franklin Bi, esta entidad realiza operaciones de apalancamiento y market making en Binance → cierra posiciones de arbitraje en yenes → enfrenta una crisis de liquidez extrema → obtiene un período de gracia de aproximadamente 90 días → intenta recuperar fondos mediante operaciones con oro y plata, pero fracasa → y esta semana se ve obligada a liquidar sus posiciones.

En resumen, se trata de un conflicto causado por la fuga de riesgos del sector financiero tradicional que genera un desajuste de apalancamiento entre mercados. En realidad, las posiciones de arbitraje en yenes son una de las principales fuentes de liquidez global. Históricamente, los inversores estaban acostumbrados a tomar préstamos en yenes sin costo, convertirlos en dólares y apostar en activos de alto rendimiento. Sin embargo, con la entrada del yen en un ciclo de aumento de tasas y el aumento vertiginoso de los rendimientos de los bonos del gobierno, estas reglas del juego se rompieron. Como uno de los activos sensibles a la liquidez global, el bitcoin suele ser la “primera opción” para retirar fondos cuando se retraen las operaciones de arbitraje.