Intuitive Machines ¿Es (Casi) un negocio espacial de mil millones de dólares?

Bueno, ¡eso fue rápido!

Barely un mes atrás describí los últimos avances en Maxar Technologies, la empresa de tecnología espacial que fue adquirida en 2022 por la firma de private equity Advent – cómo Advent dividió Maxar en dos mitades, les cambió el nombre a cada una, y parecía estar preparándolas a ambas para ofertas públicas iniciales (IPOs).

Resulta que estuve al menos a medias equivocado sobre los planes de IPO, pero de una buena manera.

La semana pasada supimos que, en lugar de escindir la subsidiaria que rebautizó Lanteris, Advent ha decidido vender esa empresa por completo. Y la empresa que está comprando Lanteris no es otra que el pionero espacial que ahora ha logrado aterrizar dos naves espaciales estadounidenses en la luna (incluida la primera nave estadounidense en aterrizar allí desde que terminó el programa Apollo.

Su nombre:** Intuitive Machines** (LUNR +18.60%).

Fuente de la imagen: NASA.

Intuitive Machines crece

La subsidiaria de Advent en la que tiene el ojo Intuitive Machines se llama Lanteris. Antes se llamaba Maxar Space Systems (y antes de eso, era la empresa espacial canadiense MDA, y antes de eso se conocía como Space Systems Loral).

Comoquiera que quieras llamarla, Lanteris es especialista en construir satélites y naves espaciales para dar servicio a satélites en órbita. Para una empresa como Intuitive Machines, que está ayudando a la NASA a construir una red de comunicaciones satelitales entre la Tierra y la luna, esto podría ser una incorporación invaluable – mejorando las probabilidades de Intuitive de poder cobrar un contrato que podría valer $4.8 mil millones en 10 años.

Expand

NASDAQ: LUNR

Intuitive Machines

Cambio de hoy

(18.60%) $3.77

Precio actual

$24.00

Datos clave

Valor de mercado

$3.8B

Rango del día

$19.23 - $24.28

Rango 52 semanas

$6.13 - $24.30

Volumen

1.7M

Volumen prom.

12M

Margen bruto

2.57%

Costos…

Pero, ¿cuánto le costará a Intuitive Machines tomar el control de Lanteris?

Según explica la empresa en su comunicado de prensa en el que anuncia la adquisición, Intuitive pagará $800 millones en total por Lanteris, de los cuales $450 millones se pagarán en efectivo, y los $350 millones restantes en acciones de Intuitive Machines.

Con un precio por acción de casi exactamente $10 mientras escribo esto, eso se traducirá en 35 millones de acciones del valor LUNR – aproximadamente 30% de dilución de acciones para los accionistas. Ese es un costo considerable. Por cada $1 que Intuitive Machines gane en años futuros, significa que los accionistas actuales recibirán $0.30 menos. Para que este acuerdo tenga sentido, los accionistas querrán estar seguros de que Lanteris aporta beneficios significativos junto con eso.

Afortunadamente, parece que así es.

…y beneficios

Según datos de S&P Global Market Intelligence, Intuitive Machines en sí misma generó $226 millones en ingresos durante los últimos 12 meses. La gerencia dice que los ingresos totales después de agregar Lanteris a la mezcla superarán los $850 millones al año. Así, podemos asumir que Lanteris aporta consigo una corriente de ingresos de al menos $625 millones.

Esto nos da dos maneras de ver la adquisición de Lanteris. Viéndolo de un modo, Intuitive Machines, que tiene una capitalización de mercado implícita de $1.7 mil millones pese a tener ingresos de solo $226 millones (es decir, una razón precio-ventas de 7.5), está pagando $800 millones por Lanteris y su corriente de ingresos de $625 millones – una razón P/S de 1.3.

Eso suena como un trato muy bueno para mí.

La segunda visión es similar. Por una inversión de $800 millones, Intuitive Machines está a punto de casi cuadruplicar su propia corriente de ingresos. Después de que esta fusión se complete, la empresa de $1.7 mil millones presumirá de ingresos anuales de $850 millones, bajando la razón P/S de Intuitive Machines a solo 2.

Y según mi investigación, 2 veces ventas es un precio muy barato para una acción del sector espacial.

El panorama para los inversores

Deja de lado los argumentos de Intuitive Machines de que comprar Lanteris la hará crecer de una “empresa lunar” a un “prime espacial multi-dominio, marcando el ritmo de cómo operará la próxima generación de la industria.” Descuenta la afirmación de Intuitive de que comprar Lanteris abrirá un camino para ganar contratos de Golden Dome y defensa de misiles, y para participar en proyectos de alto perfil como Artemis, servicios de vehículos de terreno lunar (LTVS), y misiones a Marte.

Desde una perspectiva puramente financiera, comprar Lanteris por $800 millones es, simplemente, un chollo para Intuitive Machines. Siempre que la adquisición se lleve a cabo en el calendario y salga según lo planeado (se espera un cierre en el Q1 2026), creo que este es un gran acuerdo para Intuitive Machines – sin contar la dilución de acciones.