#GENIUSImplementationRulesDraftReleased

La maquinaria de implementación de la Ley GENIUS ya está en pleno funcionamiento, y avanza más rápido de lo que la mayoría esperaba.

Después de ser aprobada, la ley entregó a Treasury, la OCC y la FDIC cada una una parte del pastel en la formulación de reglas. Lo que ahora está en la mesa son las propuestas de reglas que determinarán exactamente cómo los emisores de stablecoins obtendrán licencias, capitalización y supervisión en los Estados Unidos.

La OCC publicó sus reglas propuestas a principios de marzo de 2026. La esencia: los emisores de stablecoins de pago calificados a nivel federal quedan bajo supervisión exclusiva de la OCC, lo que en realidad elimina gran parte de la superposición históricamente problemática entre los estados y el gobierno federal. En cuanto a los requisitos de capital, la OCC adoptó un enfoque notablemente cauteloso — aún no hay mínimos estandarizados, porque los modelos de negocio de stablecoins todavía están en evolución. En cambio, evaluarán a los emisores caso por caso, enfocándose principalmente en el riesgo operativo en lugar de los marcos de riesgo crediticio o de mercado que enfrentan los bancos tradicionales.

La FDIC siguió con su propia propuesta de regulación, dirigida específicamente a bancos estatales no miembros y asociaciones de ahorro que quieran emitir stablecoins de pago a través de filiales. Estas entidades ahora deben solicitar formalmente a la FDIC que su filial sea aprobada como un emisor de stablecoins de pago permitido.

Treasury tiene quizás la pluma más decisiva en la sala. Es responsable de definir cuándo un régimen estatal es " sustancialmente similar" al marco federal — una determinación que decide si los emisores con charter estatal pueden operar sin ir al federal. También decide qué sistemas regulatorios de países extranjeros son lo suficientemente comparables para permitir la entrada de stablecoins emitidas en el extranjero en los mercados estadounidenses.

Lo que esto significa en la práctica: la ventana para que los emisores de stablecoins operen en una zona gris regulatoria se está cerrando. La arquitectura de cumplimiento que se está construyendo aquí refleja en profundidad la regulación bancaria — AML, cumplimiento de sanciones, diligencia debida del cliente, reglas sobre activos de reserva. Cualquier persona seria sobre emitir una stablecoin de pago en EE. UU. ahora enfrenta un proceso de licencia real, no solo una opinión legal y un libro blanco.

Los períodos de comentarios sobre estas reglas propuestas son donde actualmente se libra la verdadera batalla de lobby de la industria.