He estado observando el mercado del oro de cerca y hay algo bastante notable sucediendo en este momento. Estamos viendo el oro cotizando por encima de $3,500 la onza, alcanzando niveles históricos. La parte interesante no es solo el metal en sí, sino lo que está pasando con las empresas que realmente lo extraen.

La mayoría de las personas tiende a seguir el precio spot directamente, pero si profundizas en la estructura del mercado, el verdadero apalancamiento está en las acciones mineras de oro. Aquí está el por qué: las empresas mineras tienen costos fijos enormes incorporados en sus operaciones. Una vez que cubren esos gastos con los ingresos, cada dólar adicional por el aumento del precio del oro va directamente a su beneficio neto. Entonces, cuando el oro sube incluso modestamente, las ganancias de las empresas mineras pueden explotar.

Los números cuentan la historia. El oro ha subido aproximadamente un 42% en lo que va del año, una subida sólida. Pero el ETF GDX, de VanEck para mineras de oro, ha duplicado prácticamente ese rendimiento, con alrededor del 91%. Esa es la palanca operativa en acción.

¿Qué está impulsando toda esta tendencia alcista? Tenemos que la Fed está señalando que se acercan recortes de tasas, lo que hace que activos sin rendimiento como el oro sean mucho más atractivos. También hay tensiones geopolíticas reales y una incertidumbre económica que empuja el capital hacia refugios seguros. Además, los bancos centrales de todo el mundo están comprando oro como locos para diversificarse del dólar. Esa es una demanda institucional seria que pone un piso.

Si estás considerando comprar acciones mineras de oro como vehículo para este movimiento, vale la pena entender GDX. Tiene en su cartera 71 empresas mineras diferentes, con tus principales nombres como Newmont, Agnico Eagle y Barrick que representan más del 65%. Esa diversificación importa porque no estás apostando a la ejecución de una sola compañía. El fondo tiene casi $19 mil millones en activos y se negocia con una liquidez sólida, además la ratio de gastos es solo 0.51%.

Lo que resulta interesante desde una perspectiva de trading es el mercado de opciones. El volumen de calls está aproximadamente el doble del volumen de puts en este momento. Eso indica que los traders activos todavía ven espacio para que esto suba más. Sí, hay interés en corto — los traders tienen como $2.4 mil millones apostando a una caída — pero la relación call/put sugiere que el sentimiento dominante en el trading activo sigue siendo bastante alcista.

La configuración se siente sólida. Una tendencia histórica del rally del oro, acciones mineras que ofrecen apalancamiento a ese movimiento y un sentimiento de mercado que lo respalda. Si estás pensando en posicionarte en acciones mineras de oro, este entorno vale la pena tenerlo en cuenta.