He estado prestando atención a lo que Jerome Powell y la Fed han estado diciendo últimamente, y honestamente, las advertencias se vuelven más difíciles de ignorar. En septiembre, Powell básicamente dijo que las valoraciones de las acciones estaban "bastante altas" según la mayoría de las medidas. ¿Desde entonces? Las cosas solo se han estirado más.

Esto es lo que me hace pensar. Nos acercamos a un año de elecciones de mitad de mandato, y tradicionalmente esas no han sido amables con los inversores. El S&P 500 ha promediado solo un 1% de retorno durante los años de mitad de mandato desde 1957, muy por debajo del promedio anual del 9%. Cuando un nuevo presidente está en el cargo, la situación es aún peor, con el índice cayendo alrededor del 7% en promedio. La razón es bastante sencilla: las elecciones de mitad de mandato generan incertidumbre política, y a los mercados no les gusta la incertidumbre.

Pero aquí está la preocupación mayor: las valoraciones. El S&P 500 cotiza actualmente a 22.2 veces las ganancias futuras. Eso no es solo caro según los estándares recientes; es caro según los estándares históricos. Solo hemos visto que el índice cotice por encima de 22 veces el PE futuro en tres ocasiones, y en cada una de ellas terminó colapsando fuerte. ¿Burbuja puntocom? Cayó un 49%. ¿Pico de la era COVID? Bajó un 25%. ¿Elección de Trump en 2024? Cayó un 19% para abril de 2025.

Lo interesante es que los funcionarios de la Fed ya no son solo Jerome Powell. Lisa Cook, otros participantes del FOMC, todos están señalando lo mismo. Las minutas del FOMC de octubre mencionaron literalmente "la posibilidad de una caída desordenada en los precios de las acciones". El Informe de Estabilidad Financiera de la Reserva Federal advirtió que las valoraciones están "cerca del extremo superior del rango histórico".

Ahora, un ratio PE por encima de 22 no significa que una caída sea inminente. Pero combinar valoraciones elevadas con un año de elecciones de mitad de mandato? Eso es una situación que vale la pena tener en cuenta. El mercado podría tener dificultades en 2026. La única esperanza: históricamente, los seis meses después de las elecciones de mitad de mandato han sido el período más fuerte del ciclo de cuatro años, con un promedio de 14% de retornos.

Así que podríamos estar en un camino accidentado a corto plazo, pero el plan después de las elecciones de mitad de mandato generalmente ha favorecido a los inversores dispuestos a mantener. Solo algo para tener en cuenta mientras navegamos el año que viene.