Sabes, he estado viendo mucho hablar sobre los squeezes de gamma últimamente, y honestamente, la mayoría de la gente no entiende realmente qué está pasando debajo del capó cuando ocurren estas cosas. Déjame explicarlo porque en realidad es bastante fascinante desde la perspectiva de la mecánica del mercado.

Entonces, ¿qué es exactamente un squeeze de gamma? Básicamente, es cuando una acción se dispara mucho debido a cómo los creadores de mercado tienen que cubrir sus posiciones de opciones. Suena simple, pero el efecto dominó es increíble.

Para entender esto, primero necesitas comprender cómo funcionan las opciones. Las opciones son contratos que te dan el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender un activo a un precio específico antes de una fecha determinada. Aquí es donde se pone interesante: cuando operas con opciones, no solo estás apostando a la dirección del precio, sino que la valoración en sí misma es mucho más compleja que la valoración de las acciones.

Los traders usan algo llamado las Greeks para predecir cómo se moverán los precios de las opciones. Delta es probablemente la más importante: te indica cuánto cambia el precio de una opción por cada dólar que se mueve la acción. Piénsalo como un velocímetro. ¿Y gamma? Esa es la tasa de cambio de delta en sí misma. Entonces, si delta es tu velocidad, gamma es tu aceleración. Cuando una acción sube $10, gamma te dice cuánto se acelera tu delta.

La situación de GameStop es el ejemplo clásico de cómo se desarrolla un squeeze de gamma en tiempo real. Aquí está la anatomía de lo que ocurrió:

Primero, hubo una compra masiva de calls — mayormente traders minoristas de la comunidad r/WallStreetBets en Reddit comprando calls fuera del dinero. No eran actores institucionales; eran inversores minoristas coordinados apostando a un squeeze de corto.

Luego entraron en escena los creadores de mercado. Básicamente, son firmas de Wall Street que proporcionan liquidez cotizando constantemente precios de compra y venta. Cuando venden opciones call, tienen que cubrirse comprando la acción subyacente — porque si la acción sube, tienen que entregar acciones a los compradores de calls. Cuantas más calls vendan, más acciones necesitan comprar. En el caso de GME, esto se volvió loco por todas las opciones (0DTE) (de cero días para vencimiento) y las calls muy fuera del dinero que estaban flotando.

Aquí es donde realmente entra en juego el squeeze de gamma: esas compras de los creadores de mercado empujan la acción hacia arriba. Un precio en alza aumenta delta, lo que obliga a los creadores de mercado a comprar aún más acciones para mantenerse cubiertos. Obtienes este ciclo de retroalimentación auto-reforzante: la compra masiva de calls lleva a aumentos rápidos en delta, lo que lleva a más compras por parte de los creadores de mercado, lo que impulsa la acción aún más, y así sucesivamente. Es una reacción en cadena.

El squeeze de gamma de GME en 2020-2021 fue absolutamente extremo. Los vendedores en corto se vieron obligados a cubrir, los inversores minoristas entraron con dinero de cheques de estímulo, y Robinhood justo lanzaba operaciones sin comisión justo cuando esto ocurría. Las condiciones eran perfectas para el caos.

Pero aquí está lo importante — y no puedo enfatizar esto lo suficiente — participar en un squeeze de gamma es realmente peligroso. La volatilidad es una locura. Se producen saltos enormes durante la noche y movimientos de varios días que hacen imposible gestionar el riesgo adecuadamente. Mira lo que pasó cuando Keith Gill (el tipo conocido como Roaring Kitty) publicó en redes sociales: GME se movía un 20% o más solo por sus publicaciones. Añade el hecho de que las bolsas pueden detener el trading cuando quieran, y tienes una situación en la que los traders minoristas tienen casi ningún control.

Además, los squeezes de gamma no son sostenibles porque están completamente divorciados de los fundamentos. Es como las sillas musicales: cuando la música se detiene, los que llegan tarde quedan destruidos. AMC pasó por lo mismo que GME, y la mayoría de las personas que compraron en el pico terminaron arruinadas.

La verdadera lección aquí es que entender cómo funciona un squeeze de gamma es valioso para la educación del mercado, pero ¿intentar realmente hacer trading con uno? Eso es otra historia completamente diferente. La mayoría de la gente hace mejor simplemente observando desde la línea y entendiendo la mecánica en lugar de quedar atrapada en el caos.