Q1：¿Cuál es la trampa de inversión más importante a tener en cuenta en medio de grandes subidas y bajadas?

En las últimas semanas, las noticias pueden invertirse cada 15 minutos—en medio de esta volatilidad extrema, tanto el pesimismo como el optimismo excesivos son inapropiados. En clase se mencionó especialmente el “efecto de disposición” en la finanza conductual: muchos inversores (incluidos clientes institucionales) no pueden resistir vender en medio de una caída profunda, vendiendo justo en el punto más bajo. De manera similar, en un mercado en auge como el de hoy, comprar en la subida también puede enfrentar correcciones tras una reversión de las noticias. Se recomienda no mantener una posición vacía (el estar en cash te hará sentir inseguro y te llevará a comprar en alza y vender en baja), ni tampoco estar completamente invertido; mantener una posición baja y cómoda para observar tranquilamente.

Q2：¿La economía de Estados Unidos ha entrado en recesión por la guerra? ¿Qué hará la Reserva Federal?
Los datos de empleo no agrícola de marzo superaron significativamente las expectativas (añadieron 178k empleos), lo que enfrió la narrativa de recesión—al menos en las primeras etapas de la guerra, el mercado laboral estadounidense sigue siendo relativamente sólido. Sin embargo, esto no significa que la economía esté en auge: el aumento en el empleo en gran medida proviene de la recuperación estacional en sectores sensibles al clima, el fin de huelgas y efectos de modelos estadísticos; la mejora en la tasa de desempleo también está relacionada con la caída en la participación laboral (impacto de políticas anti-inmigrantes); y el crecimiento salarial fue ligeramente inferior a lo esperado. Por lo tanto, los datos reflejan más una resiliencia persistente que una recuperación fuerte.
Dado que el empleo sigue estable y la inflación enfrenta presiones al alza en los precios de la energía, la Reserva Federal probablemente continuará observando. El mercado ya no espera recortes de tasas a corto plazo; en la primera mitad del año, es más probable que mantengan las tasas sin cambios, y las expectativas de recortes se retrasan hasta septiembre o incluso más tarde. Sin embargo, el umbral para subir tasas a corto plazo también es alto—Powell ha declarado claramente que los shocks en los precios de la energía suelen ser temporales, y la Fed puede “ver a través” de estos shocks de oferta. En resumen: no recortar, no subir, mantener la postura actual es la situación más probable en este momento.

Q3：¿Cuál es la situación real de los fundamentos económicos de China? ¿Vale la pena ser optimista con las acciones A?
Los datos del PMI parecen prometedores, pero su estructura requiere un análisis cuidadoso. En marzo, el subíndice de precios de compras PMI alcanzó 63.9, con un aumento mensual muy fuerte, impulsado principalmente por el aumento de precios en química y petróleo, siguiendo en gran medida la situación en Oriente Medio. Sin embargo, el aumento en los precios de salida de fábrica fue claramente menor que el de los precios de compra—las ganancias de los fabricantes en la parte media y baja de la cadena de suministro se vieron comprimidas. La estructura energética de China está dominada por el carbón, y el impacto del estrecho de Hormuz en nuestro suministro es de aproximadamente 4%—5%, por lo que el impacto es relativamente limitado, pero la competencia en los precios internos hace que estas ventajas estructurales sean difíciles de traducir directamente en beneficios para las empresas.
La recuperación de los dos principales motores de la demanda interna, bienes raíces y consumo, aún requiere observación. La recuperación en ventas inmobiliarias se concentra principalmente en las ciudades de primera línea, mientras que en muchas ciudades de segunda línea los datos no son ideales; la recuperación del consumo depende de la reparación del balance de activos y pasivos de los residentes—el mercado de acciones ha estado bajando en la segunda mitad del mes, y el mercado inmobiliario no se ha estabilizado, por lo que la disposición de los residentes a gastar no es optimista. Las acciones A han reducido su volumen a 1.6 billones (cerca del nivel previo al inicio del mercado en noviembre del año pasado), las instituciones como fondos públicos y fondos de pensiones son generalmente cautelosas, y la insuficiencia de fondos adicionales aumenta la volatilidad tanto al alza como a la baja, con una fuerte concentración en sectores. El mercado puede tener un rebote y una recuperación optimista, pero los fundamentos del segundo trimestre siguen siendo un período de observación y verificación, y no se deben sacar conclusiones prematuras.
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