La primera licencia para monedas estables en Hong Kong ha sido otorgada: las finanzas tradicionales toman la llave primero, Web3 todavía está fuera del mercado

Autor | Wu sobre Blockchain

El 10 de abril de 2026, la regulación de las stablecoins en Hong Kong entra en una fase “operativa”: La Autoridad Monetaria de Hong Kong anunció que, de acuerdo con la Ley de Stablecoins, otorgó licencias de emisión de stablecoins a HSBC, Standard Chartered, el Grupo Anli y Hong Kong Telecom para la creación de una empresa conjunta llamada Anchorpoint Financial Technology Limited, cuya licencia entró en vigor ese mismo día, y afirmó que ambas instituciones comenzarán a operar en los próximos meses tras completar las preparaciones necesarias. Tras este anuncio, las acciones relacionadas en Hong Kong subieron, con Cathay Securities International alcanzando un aumento del 27.69%, y Yunfeng Financial (acciones relacionadas con stablecoins) subiendo un 8.74%.

La Autoridad Monetaria actualizó posteriormente el “Registro de emisores de stablecoins con licencia”, revelando información básica de los dos titulares de licencias:

El posible rumbo de la próxima ronda de licencias

La gran pregunta del mercado es a quién se otorgará en la próxima ronda, pero en términos regulatorios, actualmente no hay un calendario definido ni nombres específicos. La lista completa de los “36 solicitantes” en Hong Kong y las razones de rechazo no se han hecho públicas, solo se puede inferir por la descripción de los criterios de selección de la Autoridad Monetaria por qué estas dos instituciones fueron elegidas.

Según la información de una sesión técnica de la Autoridad Monetaria reportada por Radio Hong Kong: Yu Weiwen afirmó que la decisión de ampliar las licencias en el futuro será “abierta y cautelosa”, sin una inclinación clara en este momento; incluso si se emiten más en el futuro, el número total de licencias será muy limitado.

El vicepresidente de la Autoridad Monetaria, Chen Weimin, explicó además: La decisión de emitir licencias es el resultado de una comparación integral de los requisitos de cada solicitante, y “casualmente” ambas instituciones tienen antecedentes bancarios. Según medios del sector, Chen Weimin también enfatizó que actualmente no hay un “calendario para ampliar licencias”, y que cuándo se emitirán más dependerá de la efectividad en la implementación, la aceptación del mercado y las tendencias internacionales, sin revelar la lista de posibles solicitantes.

En las primeras etapas de implementación del sistema, la Autoridad Monetaria declaró en julio de 2025, al publicar el paquete de documentos para la implementación del sistema: La emisión de licencias será un proceso continuo, pero las instituciones que deseen ser consideradas “lo antes posible” deben presentar su solicitud antes del 30 de septiembre de 2025; además, la Autoridad Monetaria advirtió a los participantes del mercado que sean cautelosos en sus declaraciones públicas para evitar crear expectativas poco realistas, y señaló que bajo la Ley de Stablecoins, “la afirmación falsa de ser titular de una licencia o solicitante” constituye un delito penal. Esto también explica por qué la “lista de la próxima ronda” es difícil de confirmar con anticipación a nivel oficial.

Lo que más interesa en la próxima ronda son los demás participantes en el sandbox de emisión de stablecoins de la Autoridad Monetaria. En julio de 2024, la autoridad publicó la primera lista de sandbox, incluyendo empresas como JD Chain Technology (Hong Kong), Yuanbi Innovation Technology, entre otras.

Pero la autoridad también dejó claro en ese momento: El sandbox es solo un mecanismo de “prueba a pequeña escala”, cuyo objetivo es que las instituciones prueben procesos y regulaciones en un entorno controlado; los participantes inicialmente no pueden manejar fondos públicos ni vender productos o captar fondos del público. En otras palabras, ingresar al sandbox es como hacer un examen de práctica, no significa que ya se tenga la licencia, ni que se pueda emitir moneda oficialmente.

Además de las instituciones en el sandbox, algunas grandes empresas también han expresado públicamente su interés. Por ejemplo, medios informaron que Ant International, tras la aprobación del borrador de la Ley de Stablecoins en 2025, dijo que presentaría solicitudes tan pronto como se abrieran las vías de solicitud, y que esperaba usar stablecoins en escenarios reales como pagos transfronterizos y gestión de fondos.

Pero la brecha entre estas “expresiones de intención” y los “resultados de las licencias” ha enfriado las expectativas del mercado. Se pensaba que esto marcaría el inicio de la conformidad de las criptomonedas en Hong Kong, pero en realidad sigue siendo solo una apariencia de innovación, sin romper las estructuras existentes. La ecología nativa de las criptomonedas y las grandes tecnológicas siguen siendo vistas como externas, y las regulaciones en Hong Kong parecen mantener una actitud cautelosa, aparentando abrir la puerta a nuevas fuerzas Web3, pero en realidad, el control de las monedas estables sigue en manos del sistema financiero tradicional, que mantiene el control de la emisión y regulación.

Pero desde “expresar intención” hasta “obtener realmente la licencia” todavía hay un largo camino por recorrer. Esto ha enfriado las expectativas optimistas del mercado. Se esperaba que esto fuera el punto de partida para que las criptomonedas en Hong Kong avanzaran hacia la conformidad y la integración en el sistema principal; sin embargo, actualmente, solo parece una fachada de innovación, sin romper las estructuras existentes.

Las instituciones que obtendrán primero la entrada siguen siendo principalmente aquellas con mayor respaldo financiero y confianza regulatoria en el sistema tradicional. En apariencia, Hong Kong ha abierto la puerta a Web3; pero en la cuestión clave del derecho a emitir moneda, el poder de decisión sigue en manos del sistema financiero tradicional. En términos más directos, Hong Kong da la bienvenida a la innovación, pero no planea entregar la llave de las stablecoins, en realidad, a los proyectos nativos de criptomonedas ni a las grandes tecnológicas.

La hoja de ruta de emisión de HKDAP de Standard Chartered Bank

La estructura accionarial de Anchorpoint ya indica que no es una empresa de stablecoins común. Detrás están Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited, Hong Kong Telecom y Animoca Brands, representando capacidades en cumplimiento bancario, canales de pago y ecosistema Web3. Esto equivale a que una stablecoin desde el principio esté conectada a “bóveda bancaria”, “puerta de pago” y “red de aplicaciones en cadena” — — combinando las licencias, gestión de riesgos y gobernanza del sistema financiero tradicional con los escenarios de alcance y aplicación más escasos en proyectos Web3. Desde el inicio, se ha estructurado un modelo comercial en el que “quien se encarga del cumplimiento, quien se encarga del flujo y quien se encarga de la implementación” está claramente definido.

El 10 de abril de 2026, en el día de la emisión de la licencia, Standard Chartered publicó un comunicado que detalla los productos y estrategias de Anchorpoint: La empresa planea comenzar en el segundo trimestre de 2026 la emisión escalonada de HKDAP, una stablecoin respaldada por dólares hongkoneses regulada, utilizando un modelo B2B2C, a través de “distribuidores autorizados seleccionados” para ofrecer canales de acceso al público; además, Anchorpoint ofrecerá incentivos a los socios ecológicos iniciales.

El resumen de la licencia publicado por la Autoridad Monetaria indica que: Los solicitantes no reconocidos deben ser empresas registradas en Hong Kong (o establecer una filial local en Hong Kong como entidad solicitante); deben cumplir con requisitos financieros, incluyendo un capital social pagado de al menos 25 millones de HKD (o su equivalente en moneda libremente convertible, o en otros recursos financieros aprobados por la autoridad); para cada stablecoin propuesta, el emisor debe mantener un fondo de reserva independiente y segregado, y establecer un acuerdo de custodia por escrito con un custodio calificado; el valor de los activos de reserva no debe ser inferior al valor nominal de la stablecoin en circulación en cualquier momento, y se debe considerar un colateral adicional adecuado como reserva de seguridad; además, el emisor debe establecer un esquema de fideicomiso efectivo para aislar los activos de reserva y proteger los derechos de los tenedores.

Por lo tanto, Standard Chartered, como uno de los bancos emisores en Hong Kong, ha sentado una base sólida para la conformidad, garantizando la integración de la cadena completa de reserva, custodia, fideicomiso, auditoría y procesos de redención, y ha completado la selección, admisión y conexión del sistema de distribución autorizado; esto está directamente relacionado con los requisitos mínimos de la Autoridad Monetaria sobre la segregación de reservas, la custodia, la estructura fiduciaria y la redención en un día laborable.

Más importante aún, Anchorpoint no ha definido la stablecoin como una simple herramienta de comercio, sino que apunta a dos escenarios con necesidades más reales: uno es la liquidación y distribución de activos del mundo real tokenizados (RWA), y el otro es el flujo de fondos y pagos transfronterizos. El primero puede entenderse como que, en el futuro, si los bonos, fondos u otros activos reales se trasladan a la cadena, HKDAP será la moneda responsable de la liquidación y entrega.

El segundo escenario se acerca más a un uso comprensible para las personas comunes: hacer que las transferencias, liquidaciones y pagos transfronterizos ya no sean procesos largos y con múltiples intermediarios como en los bancos tradicionales. Es decir, Anchorpoint no busca simplemente emitir un “token de dólar de Hong Kong” más, sino convertirse en una herramienta de pago fundamental en el sistema financiero en cadena regulado en Hong Kong.

Otros puntos de vista

Bajo el sistema actual, Hong Kong cuenta con tres bancos emisores: HSBC, Standard Chartered y Bank of China (Hong Kong). Al comparar la historia de emisión de billetes con la concesión de licencias de stablecoins, se observa que las primeras licencias se otorgaron a las instituciones con mayor respaldo crediticio: HSBC ya es uno de los bancos emisores; Anchorpoint fue fundada y controlada por Standard Chartered, también banco emisor.

En esta estructura, Hong Kong no optó por una vía de “crypo nativo primero, regulación después”, sino por integrar las stablecoins en la actualización de la infraestructura financiera tradicional: mediante altos requisitos de entrada para “filtrar primero y ampliar después”, y estableciendo requisitos claros de reserva, custodia, fideicomiso y redención, transformando las stablecoins de un “producto técnico” a una “herramienta de pago y liquidación auditada”.

El abogado Liu Honglin, fundador de Kun Law Firm, opina que lo que más preocupa al mercado ahora es “a quién se le otorgarán las primeras licencias”, pero la cuestión más importante en realidad es “para quiénes serán útiles las stablecoins en Hong Kong”. La licencia resuelve quién puede emitir, pero lo que realmente determina el éxito o fracaso es quién está dispuesto a usarlas, dónde y si puede generar efectos de red.

En el pasado, el mercado imaginaba que las stablecoins en Hong Kong servirían para atender las necesidades transfronterizas de empresas del continente, residentes, o incluso como un amortiguador político. Pero dado que en China continental ya hay regulaciones claras sobre criptomonedas y stablecoins, esa cadena de demanda no es sólida. La conformidad en Hong Kong no garantiza que los productos fluyan naturalmente hacia el mercado continental.

Lo mismo aplica en el extranjero. Los usuarios no aceptarán automáticamente una stablecoin solo porque tenga licencia en Hong Kong. La competencia en stablecoins se asemeja a la competencia en redes de pago: quien tenga mayor liquidez, más intercambios, billeteras, comerciantes y protocolos integrados, menor fricción en el uso, será más probable que se convierta en la opción predeterminada. Los más difíciles no son emitir la moneda, sino cambiar los hábitos de los usuarios.

HSBC y Anchorpoint quizás no compitan directamente

Por eso, las primeras instituciones no necesariamente competirán en la misma línea. HSBC ha declarado que su stablecoin en dólares de Hong Kong se lanzará en la segunda mitad de 2026, integrándose en PayMe y la app de HSBC HK, con escenarios iniciales de pagos diarios para clientes minoristas y comerciantes, incluyendo P2P, P2M y inversiones tokenizadas en la app. PayMe ya tiene más de 3.3 millones de usuarios, lo que significa que HSBC ya cuenta con una entrada de pago minorista lista.

En cambio, Anchorpoint enfatiza más la distribución B2B2C, los distribuidores autorizados y los incentivos para socios ecológicos, apuntando primero a construir una red de liquidación institucional y flujo de fondos transfronterizos. En otras palabras, los primeros stablecoins en Hong Kong probablemente no competirán directamente en pagos minoristas, sino que dividirán el trabajo por canales y escenarios: una se enfocará en la billetera del consumidor, otra en la liquidación institucional y el movimiento transfronterizo.

HSBC Hong Kong ha declarado que su stablecoin en dólares de Hong Kong se integrará en PayMe y en la app de HSBC HK, definiendo los primeros casos de uso como transacciones diarias de clientes minoristas y comerciantes (P2P, P2M) y inversiones tokenizadas en la app.

El reto real de la stablecoin en Hong Kong: por qué los usuarios deben abandonar sus hábitos de pago

Desde la perspectiva de “para quién”, esto significa que los “usuarios nativos en cadena” no serán el objetivo principal de los primeros productos de stablecoin, sino que buscan integrar la stablecoin en las plataformas de pago existentes, usando canales para superar la barrera de entrada.

Por lo tanto, si una stablecoin local quiere realmente ganar adopción adicional, debe responder a una pregunta más concreta: ¿qué capacidades nuevas aporta en comparación con FPS, tarjetas bancarias y billeteras electrónicas? Por ejemplo, ¿puede facilitar pagos programables, realizar liquidaciones instantáneas con activos en cadena, o reducir significativamente los costos en redes específicas de comerciantes? De lo contrario, incluso si obtiene la licencia, será difícil cambiar los hábitos de pago ya establecidos.

Por eso, en el corto plazo, el panorama del mercado no cambiará fácilmente. Según datos de DeFiLlama, el valor total de mercado de las stablecoins en todo el mundo es aproximadamente 318 mil millones de dólares, con USDT representando alrededor del 58% y USDC el 24%.

La alta concentración de stablecoins significa que, incluso si aparece una stablecoin en Hong Kong con cumplimiento regulatorio, si no logra una integración “suficientemente densa” en intercambios, mercados, billeteras, redes de pago y liquidación, será difícil mover la entrada predeterminada.

Este punto también es respaldado por un estudio de la Reserva Federal de EE. UU. publicado en abril de 2026, que indica que los usos de las stablecoins se dividen en cuatro categorías: activos de comercio, pagos, transferencias y activos ociosos, y que solo alrededor del 0.7% se usan realmente para pagos; la mayor parte sigue en intercambios, DeFi y infraestructura. En otras palabras, el principal campo de batalla de las stablecoins en el mundo hoy en día no es el “pago diario”, sino las finanzas criptográficas en sí mismas.

Por lo tanto, una nueva stablecoin en dólares de Hong Kong que solo se presente como una “herramienta de pago conforme a la regulación” no será fácil de escalar rápidamente, porque no enfrenta un mercado vacío, sino una red madura con hábitos, liquidez y canales ya consolidados.