El famoso gran bajista Carson Block: la escala de la crisis financiera en EE. UU. de 2008 está a punto de llegar

Recientemente, Carson Block, fundador de la conocida firma de ventas en corto Waterhouse Capital, emitió una advertencia contundente, afirmando que el rápido desarrollo de la tecnología de inteligencia artificial está creando oportunidades sin precedentes para los vendedores en corto.
También predijo que la agitación en el mercado laboral provocada por la IA podría desencadenar una gran caída en el mercado de valores, posiblemente superior a la crisis financiera de 2008.

Es importante destacar que, a principios de este año, Block mantenía una actitud optimista respecto a la economía; sin embargo, hace seis semanas, su perspectiva cambió radicalmente, un cambio que surgió tras experimentar personalmente las capacidades del modelo de IA más reciente de Claude;
Este modelo le preparó un plan de herencia de calidad comparable a la de un abogado profesional, y quedó sorprendido al descubrir que los usuarios más hábiles de IA ahora pueden realizar el trabajo de ocho desarrolladores.

Impacto de la IA en el mercado laboral y los sistemas de pensiones
Block predice que, si esta mejora en la eficiencia se aplica ampliamente a los trabajadores del conocimiento, en los próximos tres años, el 15% de los empleos bien remunerados en Estados Unidos podrían desaparecer, siendo los sectores de derecho, contabilidad y soporte financiero los más afectados, especialmente los empleados de nivel inicial y los puestos administrativos.
Esta sustitución masiva de empleos podría impactar en mercados más amplios a través del aumento del desempleo; Block expresa una preocupación particular por el efecto de la ola de desempleo impulsada por IA en los planes de jubilación 401(k), señalando que, si la tasa de desempleo aumenta y reduce las contribuciones a estos fondos, o incluso obliga a los desempleados a usar sus ahorros anticipadamente, el mercado de valores enfrentará una presión constante de salida de fondos, lo que podría desencadenar caídas severas en el mercado.

Estrategias de gestión de riesgos y planificación del mercado
Para hacer frente a este riesgo, Block ha tomado medidas concretas, estableciendo posiciones de venta en opciones sobre fondos cotizados de bonos corporativos, en particular en la venta en corto del ETF de bonos corporativos de alto rendimiento en dólares de iShares (HYG) y del ETF de bonos corporativos de grado de inversión en dólares de iShares (LQD).
Dado que la trayectoria de evolución del mercado laboral es difícil de predecir con precisión, Block opta por estrategias con opciones en lugar de ventas en corto directas; recomienda una estrategia de spread bajista en mercado bajista, que consiste en comprar y vender simultáneamente opciones de venta con la misma fecha de vencimiento pero diferentes precios de ejercicio, una estrategia que puede amplificar las ganancias en caídas significativas del mercado, con riesgos a la baja limitados.

Riesgos estructurales del mercado y riesgos inherentes a los fondos indexados
Block también señala la vulnerabilidad en la estructura actual del mercado, considerando que el tamaño de las inversiones pasivas es demasiado grande y, cuando se forma una tendencia, los fondos pasivos amplifican automáticamente la volatilidad de los precios.
Más importante aún, la liquidez del ETF de bonos corporativos supera con creces la de los bonos subyacentes que posee; cuando la situación fundamental empeora y los inversores realizan rescates concentrados, el ETF tendrá dificultades para liquidar los activos subyacentes a precios razonables en un corto período, lo que puede causar una mayor depreciación en los precios.
Además, Block expresa preocupación por el mecanismo de los fondos indexados. Indica que la selección de acciones del S&P 500 se ha convertido en una estrategia de seguir la tendencia, ya que, bajo la regla de ponderación por capitalización de mercado, las empresas que experimentan grandes subidas son incluidas, forzando a todos los fondos indexados a comprar pasivamente.
Este mecanismo crea un ciclo de mercado peligroso, pero su efecto inverso también es notable. La gran cantidad de despidos impulsados por IA puede impactar el mercado laboral, y el colapso resultante podría ser extremadamente violento.

Resumen:
En general, Block compara la situación actual del mercado con la crisis financiera de 2008, considerando que la disrupción provocada por la IA abrirá una nueva ventana de oportunidad para los cortos en acciones estadounidenses que han estado bajo presión a largo plazo, presentando una excelente oportunidad para vender en corto.
En los últimos años, destacados cortos como Jim Chanos y Nathan Anderson de Huntington Research han cesado sus operaciones y cerrado sus instituciones, pero con el rápido avance de la tecnología de IA, las operaciones en corto podrían volver a cobrar vida.

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