La "trilogía" de las monedas estables: la distribución de beneficios en un fondo de 315 mil millones de dólares

En el primer trimestre de 2026, el valor total de mercado de las monedas estables superó los 315 mil millones. Detrás de esta cifra, en realidad, hay una lucha entre tres modelos de "rentabilidad" completamente diferentes. Como poseedor de monedas, debes entender claramente estas cuentas subyacentes.
Primero está el "líder offshore" USDT.
Tether ahora puede competir en ganancias incluso con Goldman Sachs. Su lógica es simple y brutal: tomo tus dólares para comprar bonos del gobierno, comprar Bitcoin, comprar oro, y las ganancias van todas a mi bolsillo, sin compartir ni un centavo de intereses con los usuarios. No es conforme a las regulaciones, tiene un sistema opaco, pero tiene una clave — la liquidez. Mientras todos los pares de comercio en la industria usen USDT, será ese "gran banco central en la sombra que no puede caer". Usar su conveniencia significa aceptar que te robe intereses gratuitamente.
Luego está el "estándar de cumplimiento" USDC.
Circle sigue una ruta elitista, y después de su IPO en 2025, se convirtió en un guante blanco conforme a las regulaciones. La gestión de reservas de USDC es realmente transparente, pero su mayor problema es que "los intereses son drenados por intermediarios". La relación de reparto con Coinbase lo demuestra claramente: la mayor parte de las ganancias de Circle deben pagar tarifas de protección a los canales. La renovación en agosto de 2026 será un obstáculo; si no se llega a un acuerdo, su margen de beneficio será muy pobre.
Por último, está el disruptor USD1.
Su camino de ascenso representa una tercera lógica: la redistribución de intereses.
Dado que la regulación no permite pagar intereses directamente en monedas estables, entonces uso los subsidios del ecosistema WLFI para devolver beneficios a los usuarios. Esto en realidad es jugar a "rodear la ciudad desde el campo". A través de actividades de gestión de fondos en CEX y diversos Launchpool, logró entrar en el TOP 5 en un año. La lógica central de USD1 no es la transparencia, sino el "vinculo de intereses". Jala fondos soberanos y exchanges para repartir beneficios, tomando una parte de las ganancias que originalmente Tether se llevaba en solitario, y cambiándolas por su cuota de mercado.
La situación actual es clara: USDT se apoya en la escala, USDC en la conformidad, y USD1 en los subsidios.
En este océano azul con un crecimiento anual del 80%, ¿quién ganará al final? La clave está en quién puede definir el "escenario". La SDK Agentic y la liquidación exclusiva de RWA de USD1 ahora mismo están creando una barrera protectora para sí mismo. Como alguien práctico, no me importa quién es más "correcto", solo me importa qué modelo de beneficios puede sostenerse a largo plazo. Por ahora, la "lógica de dividendos" de USD1, en su fase de expansión, es realmente invencible.