¿La Reserva Federal ahora desea que China venda sus bonos del Tesoro de EE. UU. lo antes posible? ¿Por qué no han bajado las tasas de interés, si saben muy bien que China eventualmente venderá esos 7.8 billones de dólares en bonos del Tesoro? En el mercado, solo la Reserva Federal probablemente pueda absorber una cantidad tan grande de bonos del Tesoro, por eso han estado esperando esa oportunidad.

Para decirlo claramente, la Reserva Federal no necesariamente está "esperando" que China venda de inmediato, pero sí necesita una razón suficientemente convincente para volver a meter la mano en el mercado de bonos del Tesoro. Porque los problemas fiscales de EE. UU. ya no se deben a la falta de compradores, sino a que la deuda crece cada vez más, a que la refinanciación es cada vez más frecuente, y a que cualquier aumento en la rentabilidad puede hacer que los intereses fiscales suban aún más. La deuda federal de EE. UU. se acerca a los 38.98 billones de dólares, y la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) estima que en el año fiscal 2026 el déficit será de aproximadamente 1.9 billones de dólares, con gastos netos en intereses de unos 1 billón.
Este es el trasfondo profundo por el cual la Reserva Federal no quiere bajar las tasas con rapidez. El 18 de marzo, la FOMC mantuvo la tasa de fondos federales en un rango de 3.5% a 3.75%. A simple vista, se centran en la inflación, pero en el fondo están preocupados por "que no se descontrole la parte larga de la curva y que no se rompa la disciplina fiscal". Porque si bajan las tasas demasiado pronto, el mercado no preguntará primero si la economía tendrá un aterrizaje suave, sino si EE. UU. solo puede seguir refinanciando sus crecientes bonos a corto plazo con dinero más barato, para pagar los más caros a largo plazo.
La razón por la que la reducción de la participación de China genera tensión en Washington no es por su escala, que podría ser letal, sino porque funciona como un clavo que se va sacando lentamente. En enero de 2026, China continental poseía 694.4 mil millones de dólares en bonos del Tesoro, claramente por debajo de los 760.8 mil millones de dólares en enero de 2025. Esto indica que China no está vendiendo de forma emocional una o dos veces, sino que está ajustando lentamente su estructura de reservas, pasando de una "apuesta única en dólares" a una cartera más diversificada, más resistente a sanciones y a la volatilidad.
Muchos piensan que si China vende, no habrá quién reciba esos bonos, pero eso simplifica demasiado el mercado. Japón, Reino Unido, fondos, bancos, los principales operadores y la Reserva Federal de Nueva York han dejado claro que los principales operadores deben seguir participando en las subastas de bonos del Tesoro. El verdadero problema no es si alguien comprará en primera instancia, sino quién estará dispuesto en los próximos años a absorber de manera constante, con bajos rendimientos y poca volatilidad, la creciente emisión de deuda de EE. UU. Transportar la deuda a corto plazo y pagarla a largo plazo no son lo mismo.
Por eso mismo, lo que más le importa a la Reserva Federal no es si China vende o no, sino que si continúa vendiendo, será más fácil para ella "justificar" su salida del mercado. La declaración de implementación de marzo de 2026 ya lo dejó claro: la Fed seguirá comprando bonos del Tesoro, y si es necesario, también podrá adquirir bonos con vencimiento de menos de 3 años para mantener una reserva de fondos adecuada. En términos sencillos, las herramientas ya están sobre la mesa, solo falta el momento adecuado para usarlas.
Por eso, lo que realmente espera la Reserva Federal no es que China le cause un desastre, sino que le proporcione una narrativa. Mientras la reducción de participaciones, las subastas bajo presión y el aumento en la prima de plazo ocurran simultáneamente, la Fed podrá expandir su balance bajo el pretexto de "mantener la función del mercado" y "reponer las reservas". En ese momento, lo que compra en apariencia es liquidez, pero en realidad está respaldando el techo de financiamiento del presupuesto fiscal de EE. UU. Al final, bajar o no las tasas es solo una acción superficial; lo que realmente importa en el trasfondo es quién mantiene estable el sistema de 38 billones de dólares en deuda, esa es la verdadera jugada en el backstage.