Acabo de notar algo que vale la pena comentar. Bitcoin ha bajado más del 40% desde su pico, y ahora hay mucho debate sobre si esto es una oportunidad de compra o si se avecinan más dolores de cabeza. Con BTC en torno a 75K y una capitalización de mercado de aproximadamente 1.5 billones, todavía domina el espacio cripto con mucho, pero el reciente crash de las criptomonedas ha hecho que la gente replantee muchas de sus suposiciones.

Esto fue lo que llamó mi atención: El año pasado se suponía que sería el momento de Bitcoin para demostrar que es una reserva de valor. Estamos hablando de un déficit presupuestario masivo de 1.8 billones de dólares, una deuda nacional que alcanza un récord de 38.5 billones, y serias preocupaciones sobre la expansión de la oferta monetaria. El oro subió un 64% debido a toda esta incertidumbre. Pero Bitcoin? En realidad cerró 2025 en rojo mientras los inversores compraban activamente oro. Es un contraste bastante marcado cuando lo piensas.

La narrativa en torno a Bitcoin ha cambiado más de lo que la gente se da cuenta. Michael Saylor todavía compra agresivamente—recientemente gastó 204 millones en más BTC a través de MicroStrategy, que ahora posee aproximadamente el 3.6% de toda la oferta de Bitcoin. Pero incluso algunos de los mayores creyentes están vacilando. Cathie Wood acaba de reducir su objetivo de precio de Bitcoin para 2030 de 1.5 millones a 1.2 millones porque ahora piensa que las stablecoins están mejor posicionadas para reemplazar los sistemas de pago tradicionales. Cuando miras los números, tiene sentido: las stablecoins alcanzaron los 3.5 billones en volumen de los últimos 30 días en diciembre pasado, más del doble de lo que procesan Visa y PayPal juntos. Alrededor del 50% de los consumidores en EE. UU. dice que usaría stablecoins, y para la Generación Z es el 71%.

El crash de las criptomonedas ha puesto al descubierto algunas debilidades reales en la tesis original de Bitcoin. La gente lo compró pensando que se convertiría en una moneda ampliamente adoptada o que serviría como oro digital. Pero cuando las cosas se volvieron inciertas, los inversores eligieron el oro real en su lugar. Eso es un problema para la narrativa de la reserva de valor.

Históricamente, Bitcoin ha rebotado desde cada caída desde 2009, lo cual es difícil de ignorar. Pero las correcciones importantes anteriores en 2017-2018 y 2021-2022 ambas vieron caídas superiores al 70% desde el pico. Así que esta reciente caída del 40% quizás aún no sea el fondo. La incredulidad en torno a Bitcoin ahora me parece sin precedentes. Algunos de sus argumentos más sólidos se han debilitado genuinamente, por eso no estoy saltando a comprar en esta caída. Si estás pensando en ello, mantén tu posición pequeña. La historia podría eventualmente demostrar que Bitcoin se recupera, pero la convicción en torno a él definitivamente ha sufrido un golpe.