Acabo de notar algo que tiene a los traders bastante preocupados esta semana. Blue Owl Capital anunciaba la venta de $1.4 mil millones en préstamos para generar liquidez en uno de sus fondos de crédito privado, y de inmediato los analistas empezaron a hacer conexiones incómodas con lo que pasó hace casi dos décadas. Las acciones de Blue Owl cayeron alrededor de 14% en los últimos días y están casi 50% por debajo del año anterior. Pero lo interesante es que otros gigantes del capital privado como Blackstone, Apollo Global y Ares Management también sufrieron caídas notables. Para quienes vivieron la crisis del 2008, esto trae recuerdos que preferirían olvidar.

En agosto de 2007, dos fondos de cobertura de Bear Stearns colapsaron después de pérdidas masivas en valores respaldados por hipotecas subprime. Al mismo tiempo, BNP Paribas congeló retiros en varios fondos porque literalmente no podía valorar los activos hipotecarios estadounidenses. Los mercados de crédito se paralizaron. La liquidez desapareció. Lo que parecía un problema aislado se convirtió en la crisis del 2008 que conocemos. Mohamed El-Erian, exdirector de Pimco, lanzó la pregunta que todos se hacen: ¿es este nuestro momento 'canario en la mina de carbón' similar a agosto de 2007? Señaló que hay riesgos sistémicos, pero probablemente no de la magnitud de aquella crisis.

Ahora bien, ¿qué significa todo esto para Bitcoin? Aquí es donde se pone interesante. A corto plazo, cuando el crédito se tensa, los activos de riesgo sufren, incluyendo BTC y las criptomonedas en general. Mira lo que pasó en 2020 con la crisis del Covid: Bitcoin cayó casi 70% en pocas semanas. Pero la respuesta fue masiva. La Reserva Federal inyectó trillones de dólares en la economía, y Bitcoin pasó de menos de $4,000 a más de $65,000 en aproximadamente un año.

La secuencia de 2007-2008 fue similar: estrés inicial en crédito, negación en bolsa, contagio bancario, y luego intervención masiva de los bancos centrales. Si Blue Owl es realmente el primer dominó cayendo, como sugieren algunos analistas, podríamos ver que el crédito privado reemplace a las hipotecas subprime como el detonante. Y si eso lleva a otra intervención de los bancos centrales, bueno, eso históricamente ha sido alcista para Bitcoin.

Aquí está lo fascinante: Bitcoin nació directamente de la crisis del 2008. Satoshi Nakamoto, el misterioso creador, estaba desencantado con gobiernos y bancos centrales que podían crear billones de dólares con unos pocos clics. La visión era crear dinero digital que permitiera pagos directos entre personas sin intermediarios financieros ni intervención estatal. Una alternativa directa al sistema que acababa de colapsar.

El primer bloque de Bitcoin, el Bloque Génesis del 3 de enero de 2009, incluía un titular del Times of London: 'Chancellor on brink of second bailout for banks.' Ese día Bitcoin era prácticamente sin valor y solo unos pocos lo conocían. Diecisiete años después, tiene una capitalización de mercado superior a $1 billón.

Claro, Bitcoin hoy es diferente. Ya no es antiestablecimiento; es parte del sistema. Los mayores gestores de activos lo consideran esencial en las carteras. Los fondos cotizados en bolsa lo ofrecen al público general. Algunos gobiernos incluso lo compran para sus reservas estratégicas. El precio actual ronda los $77.43K.

La pregunta es si el problema de Blue Owl señala otro ciclo alcista para Bitcoin. Si este evento resulta ser el 'canario' que predice otra crisis significativa similar a la crisis del 2008, entonces el sistema financiero global podría enfrentar un despertar incómodo. Y Bitcoin, independientemente de cómo haya evolucionado en estos 17 años, podría terminar siendo exactamente lo que fue diseñado para ser: la solución.