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Análisis de las causas de la disminución de las reservas de stablecoin
El fenómeno de la disminución de las reservas de stablecoin a 66,37 mil millones de dólares estadounidenses en realidad es una señal de contracción de la liquidez del mercado de criptomonedas, y puede deberse a los siguientes factores:
‌1. Impulso del sentimiento de protección de riesgos para mover capital‌
Los rendimientos de los bonos gubernamentales globales continúan aumentando (por ejemplo, el rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. se acerca al 4,5%, y el de 30 años supera el 5%), aumentando el atractivo de los activos tradicionales de bajo riesgo. Los inversores cambian sus reservas de stablecoin en las bolsas por moneda fiduciaria o aumentan la tenencia de bonos gubernamentales, formando un comportamiento típico de "fuga hacia la seguridad".
‌2. Efecto rezagado de las políticas de endurecimiento de la Reserva Federal‌
Las expectativas del mercado de que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés altas se fortalecen cada vez más (los futuros del CME muestran una probabilidad de más del 95% de no reducir las tasas en marzo), lo que mantiene los costos de financiamiento elevados. Los inversores institucionales tienden a mantener activos en efectivo como "polvo seco", en lugar de invertir en mercados de criptomonedas de alto riesgo.
‌3. Cambios en la estructura de liquidez de las bolsas‌
Las reservas de stablecoin en las principales bolsas se han reducido en un 18,6% en tres meses (alrededor de 10 mil millones de dólares), lo cual es una parte principal de la contracción total del mercado. Esto refleja una tendencia de transferencia de activos de los usuarios a carteras en cadena o custodios regulados, y también indica que una parte de los fondos realmente ha salido del mercado.
‌4. Enfoque real en la "dolarización" de los stablecoin‌
Actualmente, el 90% de los stablecoin están respaldados por activos en dólares estadounidenses, y su disminución esencialmente refleja la liquidez del dólar en el mercado global de criptomonedas. Marcos regulatorios como la "Ley Genius" en Estados Unidos están acelerando la institucionalización de este sistema.
En cuanto a si la disminución de las reservas de stablecoin afectará el movimiento del precio de Bitcoin, según Xiao Caishen, depende de los siguientes puntos:
‌1. La compra nueva debe superar las barreras de liquidez‌
Actualmente, la capitalización de mercado de stablecoin se mantiene en torno a 300 mil millones de dólares, y el crecimiento del 150% en los últimos dos años se ha detenido. Sin la entrada de stablecoin nuevo en las bolsas, el mercado carece de "combustible" suficiente para impulsar un aumento sostenido.
‌2. La lucha de posiciones entre aspectos técnicos y fondos‌
‌Señal positiva‌: La relación de suministro de stablecoin a Bitcoin (SSR) ha caído a su nivel más bajo en la historia por debajo de 13, lo cual en varias ocasiones ha estado relacionado con niveles de soporte de precios (como a mediados de 2021 y en el ciclo de 2024).
‌Punto de riesgo‌: las reservas de Bitcoin en plataformas como bn también han disminuido simultáneamente, lo que indica que la presión de venta aún no ha sido completamente absorbida. Se debe observar un soporte real proveniente de la entrada de fondos institucionales a través de canales como ETF spot y otros.
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3. Efecto temporal de los cambios en las políticas macro‌
Si la Reserva Federal envía una señal clara de reducción de tasas, la caída en los rendimientos de los bonos a corto plazo impulsará el capital a volver a buscar activos de riesgo. Los datos históricos muestran que los cambios en las reservas de stablecoin generalmente preceden al precio de Bitcoin en 1-2 meses.