Macroeconomía y liquidez ── El impacto de la política de la Reserva Federal en los gigantes de semiconductores

Las tasas de interés sin cambios, liquidez abundante, Nvidia es una "acción de crecimiento defensivo"

En mayo de 2026, la Reserva Federal de EE. UU. anunció en su reunión de principios de mes que mantendría las tasas de interés sin cambios (5.25–5.50%), pero dejó entrever la posibilidad de una bajada de tasas "una vez este año". Las expectativas del mercado de recortes de tasas se han enfriado, pero aún se anticipa una bajada de 25 puntos básicos en septiembre o diciembre.

Para acciones de crecimiento súper como Nvidia, un entorno de altas tasas generalmente suprime las valoraciones, ya que el descuento de los flujos de efectivo futuros es mayor. Pero, ¿por qué Nvidia aún puede seguir alcanzando nuevos máximos? La respuesta es: el crecimiento de beneficios es tan rápido que el impacto de las tasas se compensa completamente. Incluso si el denominador (la tasa de descuento) aumenta, la velocidad de crecimiento del numerador (los flujos de efectivo) es mayor, y el precio de la acción sigue subiendo.

Además, la IA se considera un tema "descorrelacionado con lo macro". Independientemente de si la economía está bien o mal, las empresas reducirán otros gastos para no quedar rezagadas respecto a la competencia, asegurando la inversión en IA. En tiempos de desaceleración económica, el gasto en IA incluso puede aumentar en contra de la tendencia, ya que la automatización y la reducción de costos y aumento de eficiencia son demandas aún más urgentes. Esto dota a Nvidia de cierta "característica de refugio", aunque sea una acción de crecimiento.

Desde la perspectiva del flujo de capital, en la última semana, los fondos que entraron desde el norte (hacia EE. UU.) en acciones tecnológicas lograron una entrada neta de 3.8 mil millones de dólares, de los cuales los ETF temáticos de semiconductores representaron 1.2 mil millones de dólares. Como la acción con mayor peso, Nvidia se beneficia claramente.

A nivel macroeconómico, en el resto de mayo no hay eventos de riesgo importantes (el próximo CPI se publicará el 15 de mayo, cumpliendo con las expectativas). Por lo tanto, creo que el precio de Nvidia en mayo seguirá una tendencia estable, con un rango previsto de 230 a 242 dólares.