La nueva presidenta de la Reserva Federal asume el cargo, y las operaciones de “bajar tasas + reducir balance” generan conmoción, los bonos del Tesoro, las acciones y el oro enfrentan presiones

Recientemente, la Reserva Federal ha recibido a la nueva presidenta, Kevin Wosh, quien tras asumir el cargo propuso una combinación de operaciones de “bajar tasas + reducir balance”, causando un gran revuelo en los mercados financieros. Estas dos medidas aparentemente contradictorias, ¿cómo afectarán a los bonos del Tesoro, las acciones y el oro? Hoy lo analizaremos en términos sencillos.

1. Primero, entender qué significan “reducir balance” y “bajar tasas”

• Bajar tasas: significa reducir las tasas de interés entre bancos, lo que hace que pedir prestado sea más barato para empresas y particulares, teóricamente estimulando la economía, pero también puede impulsar la inflación.

• Reducir balance: la Reserva Federal quiere reducir su “hoja de balance”. En términos simples, ya no comprará bonos del gobierno de EE. UU. (bonos del Tesoro), e incluso venderá los que ya adquirió. Esto equivale a retirar dólares del mercado, una acción de “apagar liquidez”.

2. ¿Por qué la combinación de “bajar tasas + reducir balance” sorprende al mercado?

Normalmente, “reducir balance” implica retirar dinero, lo cual suele ir acompañado de “subir tasas” para controlar la inflación; mientras que “bajar tasas” implica liberar dinero, estimular la economía, y generalmente “expandir balance” (aumentar la oferta monetaria). Ahora, Wosh quiere hacer ambas cosas a la vez, rompiendo la lógica convencional, por eso los mercados globales están desconcertados.

3. ¿Qué significa el aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro?

El rendimiento de los bonos del Tesoro ha superado recientemente el 5.2%, alcanzando un máximo desde 2007. Podemos entenderlo así:
Supongamos un bono del Tesoro con valor nominal de 100 dólares, que vence y paga 103 dólares, el rendimiento sería 3%. Si nadie quiere comprarlo, el vendedor tendrá que bajar el precio a 95 dólares; el comprador que pague 95 dólares y reciba 103 dólares al vencimiento obtiene un rendimiento de aproximadamente (103-95)/95 ≈ 8%.
Por lo tanto, el aumento en el rendimiento indica que muchos no quieren mantener bonos del Tesoro, y EE. UU. solo puede atraer compradores elevando los rendimientos. Detrás de esto, varios países están vendiendo bonos del Tesoro, y la Reserva Federal pasa de ser “el mayor comprador” a “el vendedor”, aumentando la oferta y reduciendo la demanda, lo que hace subir los rendimientos.

4. ¿Por qué también cae el oro?

Siempre decimos que “en tiempos de caos, compra oro”, porque el oro mantiene su valor. Pero el oro es un activo “sin intereses”, y su atractivo es inversamente proporcional a la rentabilidad de otros activos.
Cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro suben, los rendimientos de otros activos también aumentan, y la gente prefiere invertir en activos que generen intereses, reduciendo el interés en el oro, cuyo precio cae naturalmente. Por eso, nuestro Diario Económico advierte sobre los riesgos del oro.

5. ¿Quién será el “gran tonto” que compre los bonos del Tesoro?

El tamaño de la deuda pública de EE. UU. ya alcanza los 39 billones de dólares, y sigue creciendo; en 2026, emitirán más de 2 billones de dólares en nuevos bonos. Antes, grandes compradores como China, Japón y países europeos estaban vendiendo bonos del Tesoro, y ahora la Reserva Federal también está vendiendo en lugar de comprar. ¿Quién los adquirirá?
Actualmente, una posible candidata es una nueva especie llamada “stablecoin” (moneda estable). Los stablecoins poseen aproximadamente 180 mil millones de dólares en bonos del Tesoro, siendo el 17º mayor tenedor, pero principalmente compran bonos a corto plazo; los bonos a largo plazo todavía no tienen muchos compradores dispuestos.

6. ¿Por qué la Reserva Federal realiza estas operaciones “contradictorias”?

En realidad, la Fed está siendo presionada:

• Por un lado, EE. UU. paga más de 1 billón de dólares en intereses de la deuda cada año, incluso más que su gasto militar, y necesita reducir las tasas de interés de los bonos para aliviar esa carga.

• Por otro lado, reducir el balance busca frenar las expectativas de inflación, pero el mercado no confía mucho en que esta “combinación contradictoria” funcione.

Ahora, los mercados globales están atentos a los próximos movimientos del nuevo presidente de la Reserva Federal, y seguiremos vigilando cómo evoluciona esta partida financiera.