La tesis de la “oferta permanente de ETF” se está debilitando más rápido de lo que esperaba.

Los ETFs de Bitcoin al contado acaban de registrar aproximadamente 1.26 mil millones de dólares en salidas netas en 4 sesiones consecutivas.
• Solo el lunes: $648M salida neta.
• BTC: caída del -14.6% en lo que va de año. Todavía cotizando con peso alrededor de ~$74.5K.
Eso es importante porque el mercado pasó la mayor parte de 2024 valorando el capital de ETF como una demanda estructuralmente pasiva.
Las corrientes ahora sugieren lo contrario.
La exposición institucional $BTC está comportándose cada vez más como capital macro cíclico:
• riesgo activo cuando la liquidez se expande
• riesgo inactivo cuando la volatilidad se comprime
• altamente sensible a las tasas, la fortaleza del dólar y la incertidumbre macro
Eso cambia toda la ecuación del comprador marginal.
El rally de 2024 fue muy impulsado por el mercado al contado.
Cada vez más, 2026 parece liderado nuevamente por derivados.
Observa la relación volumen spot a futuros.
Si la dominancia de futuros sigue aumentando mientras las corrientes de ETF se debilitan, $BTC pierde la dinámica de “absorción persistente al contado” que definió la fase post-ruptura de ETF.
Eso empuja el mercado de regreso hacia motores de liquidez nativos de las criptomonedas:
• expansión de stablecoins
• apalancamiento en cadena
• despliegue de tesorería
• crecimiento del OI perpetuo
• velocidad de colateral
Irónicamente, los ETFs podrían terminar haciendo que la liquidez en cadena sea más importante otra vez.
Porque una vez que el flujo de Wall Street se vuelve cíclico en lugar de estructural, el sistema necesita una reflexividad de liquidez interna para sostener la expansión.
Ese es el verdadero cambio que está ocurriendo debajo de los titulares de salida.