Standard Chartered abre una "apuesta" de 40 veces, recomendando que UNI suba a 100 dólares

Autor: Jae, PANews

Un informe de investigación de un banco tradicional encendió la pista de DeFi, que parecía algo silenciosa.

El director de investigación de activos digitales globales de Standard Chartered, Geoff Kendrick, publicó el 15 de junio su primer informe sobre el DEX (intercambio descentralizado) Uniswap, y realizó una predicción agresiva que hizo que el mercado de criptomonedas se fijara en ella: el precio del token de gobernanza de Uniswap, UNI, se dispararía aproximadamente 40 veces antes de finales de 2030, alcanzando la marca de 100 dólares.

En ese momento, el precio de UNI era de solo aproximadamente 2.6 dólares.

Antes considerado como un “token de gobernanza sin valor real”, UNI está siendo reevaluado por Wall Street como un activo productivo con efectos de red. Aunque la narrativa de 40 veces en el largo plazo es lo suficientemente atractiva, el camino hacia la meta quizás no sea todo fácil.

Guion de Wall Street para el crecimiento de 40 veces de UNI: cuatro cifras, una línea principal

En la lógica de descomposición de Standard Chartered, Uniswap está siendo integrado en un marco de valoración que fusiona profundamente las finanzas tradicionales con el mundo en cadena.

Expansión exponencial de tokens respaldados por activos del mundo real (RWA) (340 mil millones→4 billones)

El punto de partida del crecimiento es la ola de tokenización de activos del mundo real (RWA) en la cadena. Standard Chartered predice que el tamaño global de activos tokenizados en la cadena alcanzará un crecimiento exponencial, pasando de aproximadamente 340 mil millones de dólares a finales de 2023 a 4 billones de dólares para fines de 2028. Gestoras de fondos como Fidelity y BlackRock están trasladando en masa activos tradicionales como acciones, bonos del Estado y fondos monetarios a la blockchain, y la liquidez de los activos tokenizados en cadena se expandirá a una velocidad mucho mayor que la prevista por la industria.

Esto equivale a construir un depósito más grande para la pista de DeFi: primero se acumulan los activos, y luego las actividades financieras como trading, préstamos y staking tendrán suficientes objetos de referencia para soportarlas.

Incremento en la penetración de DeFi (3.5%→30%) y aumento en TVL (37 veces)

La tokenización de activos en la cadena es solo el primer paso; el agua muerta debe convertirse en agua viva. En términos simples, solo cuando los activos circulan en los protocolos DeFi, pueden traducirse en ingresos y valor para los protocolos. Standard Chartered estima que actualmente solo alrededor del 3.5% de los activos tokenizados están en el ecosistema DeFi, y esa proporción llegará al 30% en 2030.

Impulsado por el crecimiento de activos nativos en criptomonedas y la entrada de RWA en la cadena, el TVL (valor total bloqueado) de DeFi en 2030 se disparará 37 veces desde el nivel actual, alcanzando aproximadamente 2.7 billones de dólares.

El switch de tarifas proporciona soporte de precios (40 veces)

Como el principal centro de liquidez en cadena, Uniswap será el mayor beneficiario de esta corriente de fondos, y el precio del token UNI pasará de 2.6 dólares a 100 dólares, logrando un aumento cercano a 40 veces.

El camino de precios a largo plazo que Standard Chartered propone para UNI es: fin de 2026, 6.5 dólares → fin de 2027, 20 dólares → fin de 2028, 40 dólares → fin de 2029, 65 dólares → fin de 2030, 100 dólares.

Anteriormente, UNI era considerado solo como un “token de gobernanza sin flujo de caja”, y en su momento fue apodado como “token de aire” por el mercado. A finales del año pasado, Uniswap activó el switch de tarifas, entrando oficialmente en una era deflacionaria.

El informe señala que Uniswap quemó 100 millones de UNI en una sola operación el 28 de diciembre del año pasado, además de quemar otros 5 millones de UNI, reduciendo la oferta total de 1,000 millones a 895 millones, y la oferta en circulación a 622 millones. Esta contracción en la oferta proporcionará soporte al precio de UNI.

Además, Uniswap generó aproximadamente 21 millones de dólares en tarifas de protocolo. La relación lineal entre tarifas y volumen de transacciones significa que, a medida que los activos tokenizados ingresan al protocolo, el switch de tarifas se activará automáticamente para quemar más tokens. Esto implica que UNI está pasando de ser solo una herramienta de gobernanza a convertirse en un activo productivo con propiedades deflacionarias, acortando directamente la brecha en valoración con exchanges listados como Coinbase.

Cabe destacar que Geoffrey Kendrick también propuso en el informe una analogía comercial vívida: comparar Uniswap con YouTube y Coinbase con Netflix.

• Coinbase (modelo Netflix): operación centralizada, inversión en activos intensiva, requiere un alto soporte de capital, listar activos y cumplir con regulaciones implica múltiples filtros, el costo marginal de expansión es alto, y la variedad de activos cubiertos puede ser limitada;

• Uniswap (modelo YouTube): arquitectura de pools de liquidez abierta, cualquier usuario puede ser “creador de contenido” (proveedor de liquidez). La plataforma no necesita gastar mucho en listar activos. En escenarios como trading con stablecoins, derivados de staking, tokens de nicho, esta modalidad abierta genera efectos de red y ventajas de cola larga, que los exchanges centralizados (CEX) difícilmente pueden igualar.

Este efecto de doble cara, que se vuelve más próspero con el uso, es la barrera que permite a Uniswap mantener su liderazgo a largo plazo.

Más importante aún, Standard Chartered considera que Uniswap no es solo una “aplicación DEX para minoristas”, sino un conjunto de infraestructura de mercado integrable. Cuando la escala de RWA crezca, las instituciones financieras tradicionales podrán integrar directamente sus activos en los pools de liquidez de Uniswap para comerciar. Y esta función, que las finanzas tradicionales no pueden realizar por sí mismas, será un gran diferencial.

Uniswap se convierte en la interfaz preferida por fondos tradicionales, pero enfrenta competencia de nuevos DEX y agregadores

El filtro a largo plazo de Wall Street es convincente, pero en la realidad del mercado de criptomonedas, la situación de Uniswap no es tan lineal ni tan sencilla como en el informe.

Desde su creación en 2018, Uniswap ha acumulado más de 3.7 billones de dólares en volumen de trading, con tarifas totales de 5.6 mil millones de dólares y un TVL de aproximadamente 288 millones de dólares.

Desde la cuota de mercado, la posición de Uniswap como líder en DEX sigue siendo sólida. Tanto en la cadena principal de Ethereum como en las principales cadenas L2, el volumen de trading y la profundidad de liquidez de Uniswap dominan, sin competidores que representen una amenaza real.

Una señal aún más importante proviene del sector institucional. En febrero, BlackRock anunció que su fondo de mercado monetario tokenizado, BUIDL, lanzaría operaciones en UniswapX, además de comprar estratégicamente UNI. Con la popularización de UniswapX, que introduce características como enrutamiento fuera de cadena, transacciones sin gas y resistencia a MEV (valor extraído por mineros), la experiencia en DEX se acerca mucho a la de los CEX, convirtiéndose en la principal puerta de entrada para fondos tradicionales en la cadena.

De manera similar, el pasado viernes (12 de junio), Fidelity también desplegó la liquidez de su stablecoin FIDD en Uniswap. El modelo de liquidez concentrada del protocolo es actualmente el mecanismo de fijación de precios más eficiente en cadena. Cuando los activos RWA se integren a gran escala, Uniswap podría convertirse en la “Bolsa de Valores de la cadena”, dominando la fijación de precios de activos.

El agua de Wall Street está fluyendo hacia la cadena, y Uniswap es esa llave de agua. Las instituciones de Wall Street están usando Uniswap como interfaz en cadena para activos regulados, y UNI se acerca a una lógica de fijación de precios basada en “infraestructura de enrutamiento en cadena”.

Aunque la visión de 100 dólares es muy atractiva, en el camino hacia la cima de Uniswap todavía hay dos grandes obstáculos que podrían retrasar o incluso cancelar esa promesa a largo plazo.

• Secuestro de tráfico por parte de nuevos DEX y agregadores (riesgo competitivo): DEX como Jupiter, Raydium en Solana, con su entusiasmo por memes y costos de transacción muy bajos, están capturando una gran cantidad de tráfico minorista. Además, agregadores como 1inch y CowSwap interceptan a los usuarios en la interfaz, dejando a Uniswap en algunos ecosistemas como un “backend de pools de liquidez”, debilitando continuamente su marca y reconocimiento.

• Retrasos en la implementación de la tokenización (riesgo macro): La valoración de Standard Chartered depende mucho de la hipótesis de que el TVL de DeFi alcanzará 2.7 billones de dólares en 2030. Si la legislación global sobre tokenización no avanza como se espera, o si ocurren grandes incidentes de seguridad o riesgos sistémicos, la penetración de RWA se ralentizará significativamente, y la realización de esta narrativa a largo plazo podría retrasarse considerablemente.

Desde la perspectiva del precio, UNI actualmente cotiza por debajo de 3 dólares, más del 92% por debajo de su máximo histórico de mayo de 2021.

El switch de tarifas ha generado deflación, pero no ha invertido la tendencia del precio. La apatía del mercado hacia la narrativa DeFi, la sequía de liquidez y las altas tasas macroeconómicas mantienen la valoración de UNI bajo presión.

Pero quizás esa sea precisamente la fuente del “espacio de 40 veces” que ve Standard Chartered: partir de una base baja.

La primera cobertura de Standard Chartered sobre UNI y su objetivo de 100 dólares tienen un significado más allá del precio en sí. En realidad, lo importante no es si la predicción será precisa, sino que la percepción de Wall Street sobre DeFi está cambiando: de un “crecimiento salvaje y burbujas especulativas” a una evaluación racional basada en “eficiencia de capital, efectos de red y valor de flujo de caja”.

Cabe señalar que los informes de Wall Street suelen centrarse en la lógica macro, pero son menos detallados en los riesgos micro. Para los inversores en medio de esto, la promesa de 40 veces puede ser tentadora, pero el camino hacia 2030 seguramente estará lleno de obstáculos.

La capacidad de UNI para aprovechar realmente la bonanza de tokenización de 40 billones de dólares dependerá de cómo maneje el delicado equilibrio entre los principios descentralizados y la regulación global en el mundo real.

En lugar de centrarse en un aumento de 40 veces, la verdadera prueba de fe será la espera de 4 años.