🔍 Los intermediarios financieros de Corea del Sur debaten aumentar el depósito mínimo de los ETF de apalancamiento de acciones tecnológicas, con alertas de riesgo de apalancamiento on-chain

La Asociación de Inversión Financiera de Corea convoca a los CEO de 10 grandes gestoras de activos para analizar elevar el depósito mínimo de los ETF de apalancamiento sobre acciones individuales de 10 millones de wones surcoreanos. El ADR de SK Hynix cotiza con una prima superior al 50%; el rate de financiación de los contratos on-chain llegó a dispararse hasta el 907% en un momento, con eventos de liquidación frecuentes.
La euforia por el apalancamiento se ha extendido desde las casas de bolsa tradicionales hacia lo on-chain. En Hyperliquid, el volumen diario de operaciones del contrato perpetuo de SK Hynix supera los 8 mil millones de dólares, superando a ETH. En este momento, las casas de bolsa coreanas elevan el umbral, lo que indica que el regulador ya ha detectado el riesgo de que los minoristas aumenten el apalancamiento simultáneamente en los dos mercados, el tradicional y el on-chain. Si el mercado bursátil coreano vuelve a corregir, la ola de liquidaciones por apalancamiento en lo on-chain podría ser más intensa que la de febrero.
El caso de arbitraje entre Circle y Tether ofrece un ejemplo en espejo: el fondo Heka utilizó arbitraje de desanclaje de USDC, respaldado por 800 millones de dólares de apoyo de Tether. El comportamiento de arbitraje de las stablecoins en condiciones extremas de mercado es otra forma de apalancamiento. Si se ajusta la regulación del apalancamiento tradicional, los fondos podrían fluir hacia lo on-chain, pero allí faltan mecanismos de protección (circuit breakers), por lo que la exposición al riesgo es mayor.
El giro regulatorio de Corea podría convertirse en una señal global. Si la regulación de los contratos de acciones on-chain sigue el mismo camino, la estructura de liquidez que depende de la tokenización de acciones deberá reconfigurarse. A corto plazo, aumenta la probabilidad de que la prima del ADR de SK Hynix tienda a converger.
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