La CFTC bloquea a Kalshi para cancelar las operaciones deportivas de Michigan ordenadas que se anulen

La Comisión de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. ha impedido que Kalshi liquide contratos de eventos deportivos que un tribunal de Michigan ordenó cancelar y reembolsar. La intervención mantiene intacta la restricción de Michigan sobre los nuevos acuerdos deportivos, pero abre una confrontación directa entre lo federal y lo estatal sobre quién controla las transacciones ya ejecutadas en un intercambio regulado de derivados.

Conclusiones clave

• La CFTC ordenó a Kalshi cumplir normalmente las operaciones abiertas de usuarios de Michigan.
• Kalshi había propuesto liquidar por la fuerza posiciones después de una orden del tribunal estatal.
• La orden original de geofencing de Michigan incluía una penalización de 120.000 USD por día.

La orden federal protege operaciones completadas, no el acceso nuevo

La Comisión de Futuros de Productos Básicos (CFTC) suspendió el martes una regla de emergencia de Kalshi que habría liquidado por la fuerza posiciones abiertas en contratos de eventos en poder de ciertos residentes de Michigan. Al ejercer autoridad de emergencia bajo la Ley de Intercambio de Productos Básicos, la comisión también ordenó al mercado de predicción que cumpliera las operaciones afectadas según sus prácticas habituales.

Kalshi presentó la regla de emergencia el 12 de julio después de que un Tribunal de Circuito del Condado de Ingham le ordenara verbalmente cerrar ciertas posiciones. El tribunal aclaró en una comunicación del 6 de julio que las operaciones debían ser “anuladas, canceladas y reembolsadas”, según la orden de la CFTC. Kalshi propuso vender las posiciones en su libro de órdenes central al valor de mercado actual y cubrir cualquier déficit entre el precio de venta y el costo original de cada usuario con fondos propios.

La disputa comenzó cuando el fiscal general de Michigan, Dana Nessel, y la Junta de Control de Juegos de Michigan demandaron a Kalshi en marzo, alegando que sus contratos de eventos deportivos equivalen a apuestas deportivas en Internet sin licencia bajo la Ley de Apuestas Deportivas Legales del estado. Kalshi sostiene que los productos están regulados federalmente como derivados bajo la Ley de Intercambio de Productos Básicos, en lugar de apuestas regidas por la normativa estatal de juegos.

La jueza Rosemarie Aquilina emitió una orden de restricción el 29 de junio que prohibía a Kalshi ofrecer, listar, emparejar, ejecutar, compensar o liquidar contratos relacionados con deportes para personas ubicadas en Michigan. La orden también exigía que Kalshi utilizara un proveedor de geolocalización de terceros que cumpliera los estándares de la Junta de Control de Juegos de Michigan e impuso una multa de 120.000 USD al día por no cumplir ese requisito.

La acción de la CFTC no reabre de forma expresa los mercados deportivos de Kalshi para los usuarios de Michigan. En cambio, apunta a la instrucción más acotada de deshacer posiciones que ya habían sido ejecutadas, trazando una línea entre impedir transacciones nuevas y cancelar las existentes.

La comisión determinó que permitir que la regla de emergencia de Kalshi entrara en vigor podría constituir una alteración mayor del mercado al debilitar la confianza de que las transacciones de derivados ya completadas serán honradas. Dijo que incluso un número limitado de liquidaciones forzadas podría distorsionar los precios en contratos relacionados e introducir incertidumbre en futuros, opciones y otros productos regulados federalmente.

“Un estado no puede obligar a un DCM a violar sus obligaciones”, dijo el presidente de la CFTC, Michael Selig, en el anuncio de la agencia, refiriéndose al estatus de Kalshi como mercado de contratos designado. Selig señaló que cancelar operaciones ejecutadas previamente fue inédito y advirtió que la comisión no permitiría que los tribunales estatales obligaran a los intercambios registrados a violar la ley federal.

La orden original de Michigan se basa en una visión concurrente de los mismos productos. Aquilina citó la edad mínima para apostar del estado, las protecciones de juego responsable, el sistema de tributación y el marco de casa de apuestas autorizada al concluir que el acceso continuo podría causar un daño irreparable. La Junta de Control de Juegos de Michigan ha descrito los contratos de Kalshi como apuestas deportivas presentadas como productos de inversión, mientras que Kalshi y la CFTC los describen como swaps sujetos a supervisión federal exclusiva.

La confrontación ocurre mientras la CFTC impulsa una campaña más amplia para defender la jurisdicción federal sobre los mercados de predicción. La agencia dijo que ha demandado a nueve estados y ha presentado escritos ante apelación en varios conflictos adicionales. Los tribunales siguen divididos, mientras que Carolina del Norte ha adoptado el enfoque opuesto al reconocer la supervisión federal y gravar las tarifas de los mercados de predicción sin exigir una licencia estatal de juego.

Michigan también es el segundo estado, después de Nevada, en obtener una orden que exige a Kalshi restringir el acceso mediante geolocalización. Los reguladores de Nevada, por su parte, han alegado por separado que el geofence IP de Kalshi permitió a los residentes continuar comprando contratos prohibidos a pesar de una orden judicial.

La orden de la CFTC protege las posiciones de Michigan de la liquidación forzosa, pero no resuelve la demanda subyacente ni determina si el estado puede bloquear contratos futuros de eventos deportivos. En cambio, crea una pregunta más inmediata: si la aplicación de la normativa de juego estatal termina en el punto en que una operación ya se ha convertido en una obligación contractual regulada federalmente.