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El IPC básico de EE. UU. no alcanzó la expectativa: la tendencia de desinflación sigue

La inflación de EE. UU. en junio mostró otro mes de moderación, ya que el IPC básico aceleró hasta 2,7% interanual, quedando por debajo del consenso en 2,8% (frente a 2,9% del mes anterior). El IPC general tuvo su primera impresión mensual negativa desde 2020, al caer -0,1% mensual (la tasa interanual se desaceleró a 3,8% frente a 4,2% del mes anterior). El menor precio de la energía en junio fue, en gran medida, el responsable de la deflación del dato general.

Profundizando y en la inflación “pegajosa” en los impulsores subyacentes

La inflación general se alivió de forma sustancial; no obstante, la inflación de precios de los servicios básicos sigue siendo persistente. Los elevados costos de vivienda y del seguro de automotor continúan impulsando presiones de precios subyacentes muy por encima del objetivo de inflación del 2% de la Fed. Esto subraya la naturaleza no lineal de esta ronda de desinflación: enfriamiento para bienes y energía, pero no para los servicios.

Reacción del mercado

Tras la publicación de la inflación, la probabilidad de una subida de tasas de la Fed en julio en el CME se redujo ligeramente desde el 50%. El rendimiento del Tesoro cayó mientras los traders recortaban sus apuestas a favor de que la Fed haga más. El foco pasó a cuándo empezará la Fed a recortar a finales de 2023.

Implicación alcista: las cifras de inflación menos elevadas sugerirían una mayor posibilidad de alivio de la política monetaria en el corto plazo, lo que potencialmente respaldaría a las acciones, la cripto y otros activos de riesgo.

Implicación bajista: la inflación pegajosa de servicios podría sugerir una Fed más prudente, que estaría más renuente a relajarse y, por tanto, mantener el costo del endeudamiento más alto por más tiempo.

Implicación neutral: esta caída puntual en la inflación general no garantiza que la desinflación se acelere hasta el objetivo de la Fed, ya que la Fed dijo el viernes que la tendencia de la inflación se ha desacelerado; la Fed dependerá de los datos y seguirá monitoreando de cerca si la tendencia de desinflación se consolida.

Implicación estratégica

El informe de CPI de junio sí confirma la tendencia de desinflación para la economía de EE. UU., pero reitera que el camino para que la inflación vuelva al 2% sería más bien lento y no lineal. Aunque los mercados están descontando una mayor probabilidad de flexibilización en las próximas reuniones, las presiones tercas de inflación en servicios probablemente exigirán que la Fed se mantenga prudente. Es recomendable adoptar de forma selectiva los activos de crecimiento, mientras se vigila de cerca cualquier señal de un posible giro en esta tendencia de desinflación.

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