Los cambios de Japón en la reforma cripto se encaminan hacia una votación final

La reforma de cripto-mercado más amplia de Japón se ha trasladado a su fase parlamentaria final, y la Cámara de Consejeros está prevista para votar una legislación que pasaría el comercio de activos digitales desde un régimen centrado en pagos al principal marco legal de mercado de inversión del país. El registro oficial de la Dieta muestra que el Comité de Asuntos Financieros de la Cámara de Consejeros aprobó el proyecto de ley el 14 de julio. La cámara baja de Japón ya lo había aprobado el 11 de junio, dejando la aprobación de la cámara alta completa como el último paso parlamentario. TL;DR

• Japón mueve la regulación cripto bajo la FIEA.
• Las nuevas reglas introducen divulgaciones y prohibiciones de uso de información privilegiada.
• La reforma fiscal apunta a operaciones que cumplan requisitos, no a todas las criptomonedas.
• Los ETFs spot aún requieren cambios regulatorios por separado.

Cripto se convierte en un producto de inversión, no en un valor La reforma trasladaría las reglas principales que rigen el comercio de cripto desde la Ley de Servicios de Pago a la Ley de Instrumentos Financieros y de Intercambio, reflejando el punto de vista del gobierno de que los activos digitales ahora se mantienen principalmente para inversión y no para pagos. Ese cambio no significa que Bitcoin y otras criptomonedas se conviertan automáticamente en valores. La explicación oficial de la Agencia de Servicios Financieros indica que los criptoactivos seguirán siendo una categoría separada de producto financiero, sujeta a reglas adaptadas a sus características técnicas y de mercado. Los exchanges cripto registrados se renombrarían como negocios de comercio de criptoactivos y se colocarían bajo un marco comparable en varias áreas al régimen de valores de Japón. Los requisitos existentes que cubren la custodia, la gestión de billeteras frías y la protección de los activos de los clientes seguirían vigentes, mientras que los operadores enfrentarían controles más estrictos sobre listados de tokens, prácticas de venta, subcontratación y vigilancia del mercado. La ley también obligaría a las bolsas a construir reservas que puedan ayudar a compensar a los clientes después de salidas no autorizadas de activos. Las proporciones exactas de reserva, los estándares de listado y los requisitos operativos se establecerán más adelante mediante órdenes del gabinete y regulaciones de la FSA, lo que significa que la aprobación por sí sola no completará el nuevo régimen.

Divulgaciones de tokens serían una obligación legal Los emisores que realicen ofertas públicas de criptoactivos especificados tendrían que divulgar información antes de una venta, incluida la funcionalidad del token, el suministro, la tecnología subyacente, la estructura empresarial y la posición financiera. Los acontecimientos materiales desencadenarían avisos adicionales, mientras que los emisores que obtuvieron capital mediante una oferta generalmente estarían sujetos a requisitos de reporte anual. La obligación es más limitada que una regla universal de reporte para cada proyecto de blockchain. Bitcoin y otros activos sin un emisor convencional serían, en cambio, evaluados y divulgados por el exchange regulado que elija listarlos. El marco también reconoce que un token puede volverse lo suficientemente descentralizado. Un emisor puede solicitar una exención de divulgaciones continuas cuando el control sobre la red se haya dispersado, tras lo cual la responsabilidad de proporcionar información relevante del mercado pasaría a la plataforma de negociación. Esa distinción es importante porque Japón no intenta forzar indefinidamente los protocolos descentralizados dentro de un modelo corporativo de reporte. La ley, en cambio, asigna la responsabilidad de divulgación a cualquiera de los participantes identificables que esté mejor posicionado para proporcionar información confiable en cada etapa del desarrollo de un token.

Japón crea una prohibición dedicada de uso de información privilegiada sobre cripto El proyecto prohibiría operar con información material no pública relacionada con criptoactivos gestionados por plataformas japonesas con licencia. La información cubierta podría incluir la decisión de un exchange de listar o deslistar un token, eventos importantes que afecten a un emisor y transacciones planeadas que involucren porciones inusualmente grandes del suministro de un criptoactivo. Las restricciones se aplicarían a emisores, empleados de exchanges, partes que preparan transacciones grandes y personas que reciban información confidencial de ellos. También se prohibiría compartir información privilegiada o recomendar una operación antes de la divulgación. Las infracciones podrían conllevar penas de hasta cinco años de prisión o una multa de hasta ¥5 millones, junto con sanciones financieras administrativas. Las operaciones cripto no registradas enfrentarían una escalada de cumplimiento separada, con el máximo de prisión aumentando de tres a diez años. La pena más estricta aborda más que la actividad convencional de un exchange. El regulador de valores de Japón obtendría poderes más fuertes para investigar plataformas no autorizadas, promociones fraudulentas de inversión y recomendaciones cripto pagadas que no revelen la compensación del promotor.

El tipo fiscal del 20% tiene límites importantes Japón actualmente trata la mayoría de las ganancias cripto individuales como ingresos misceláneos sujetos a impuestos nacionales y locales progresivos que pueden alcanzar aproximadamente 55%. El plan de reforma fiscal del gobierno para 2026 trasladaría las ganancias que cumplan requisitos a un régimen separado del 20%, compuesto por 15% de impuesto nacional sobre la renta y 5% de impuesto local, excluyendo el recargo para la reconstrucción. La tasa más baja no cubriría automáticamente cada transacción de billetera, operación offshore o transacción de activo digital. Está diseñada para criptoactivos manejados por negocios regulados bajo la FIEA enmendada y para transacciones específicas spot, derivados y de ETF que cumplan las condiciones estatutarias finales. Las pérdidas elegibles podrían trasladarse por tres años, lo que permitiría a los inversores compensar ganancias futuras. El tratamiento acercaría la actividad cripto cubierta a las acciones cotizadas y a los derivados regulados, pero el gobierno no ha propuesto añadir cripto a las cuentas de inversión NISA libres de impuestos de Japón. El calendario también sigue siendo condicional. La FSA dice que el cambio fiscal se aplicaría desde enero después del inicio de la ley financiera enmendada. Dado que las principales disposiciones cripto están programadas para entrar en vigor en una fecha fijada por el gobierno dentro de un año desde la promulgación, la fecha de inicio fiscal precisa depende del calendario de implementación final en lugar de solo la aprobación parlamentaria. El proyecto abre una vía para ETF, pero no la completa Mover cripto a la FIEA elimina un obstáculo conceptual importante para los fondos spot cripto de Japón, mientras que el paquete fiscal ya anticipa ingresos de los ETF cripto que cumplan requisitos que reciban el mismo tratamiento separado del 20%. Un ETF doméstico de Bitcoin no puede comenzar a operar solo porque este proyecto de ley se apruebe. La FSA afirma que Japón debe enmendar por separado la orden de aplicación bajo la Ley de Fideicomisos de Inversión y Corporaciones de Inversión antes de que los fideicomisos de inversión puedan mantener directamente criptoactivos elegibles. Luego, los gestores de fondos tendrían que diseñar productos, los exchanges tendrían que aprobar listados y los reguladores aún evaluarían los arreglos de custodia, valuación, liquidez y protección del inversor. Por lo tanto, las afirmaciones de que la legislación ya ha legalizado los ETF spot exageran lo que logra el voto parlamentario.

La implementación determinará el impacto comercial La reforma le da a Japón un marco tipo valores para divulgaciones, conducta de mercado y cumplimiento, preservando a la vez cripto como su propia categoría legal. Su efecto práctico dependerá de las reglas secundarias que determinan qué activos califican para una tributación favorable, cómo los exchanges evalúan la descentralización y qué obligaciones de reserva o custodia deben cumplir los operadores. El catalizador comercial más fuerte podría ser, en última instancia, la combinación de esas medidas más que la reclasificación por sí sola. Un tipo fiscal del 20% podría reducir el incentivo de los inversores japoneses para operar a través de sedes offshore, mientras que los ETF regulados proporcionarían acceso mediante la infraestructura existente de corretaje y fondos. El cambio regulatorio de Japón ya viene acompañado por experimentos privados con stablecoins. JCB firmó recientemente un acuerdo con Circle para probar USDC para transferencias internas de tesorería transfronterizas y, por separado, explorar pagos con stablecoin en comercios japoneses, ampliando el impulso del país hacia criptoactivos más allá de los productos de negociación e inversión. Infraestructuras similares están surgiendo a nivel internacional. BNY ha añadido capacidades nativas de acuñación y redención de USDC a su plataforma Digital Asset Custody, lo que permite a clientes institucionales gestionar conversión, custodia y transferencias a través de una sola interfaz regulada. El desarrollo muestra el tipo de infraestructura bancaria que las instituciones japonesas podrían esperar cada vez más a medida que entre en efecto el nuevo marco. Ninguno de los resultados está completo en la etapa parlamentaria. La aprobación final en la cámara alta establecería la base legal; las órdenes del gabinete, las regulaciones de la FSA y la enmienda separada al fondo de inversión decidirán cuánto del mercado cripto de Japón puede realmente pasar al nuevo marco.