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La inflación de EE. UU. se enfría de nuevo: ¿se acerca la Reserva Federal a un cambio de política?

Otra sorpresa de inflación cambia el relato del mercado

El último informe de inflación de EE. UU. ofreció otra sorpresa positiva para los mercados financieros. El IPC subyacente aumentó 2,7% interanual, por debajo del 2,8% esperado por el mercado y desde el 2,9% anterior. Mientras tanto, el IPC general cayó 0,1% mes a mes, marcando el primer descenso mensual desde 2020, con la inflación anual suavizándose de 4,2% a 3,8%.

La reacción inmediata del mercado fue clara. Los rendimientos de los bonos del Tesoro bajaron, las expectativas de otra subida de tipos en julio cayeron con fuerza y los inversores comenzaron a replantear el calendario de futuros cambios de política de la Reserva Federal.

Sin embargo, el informe también reveló una advertencia importante: la inflación de servicios subyacentes se mantiene obstinadamente alta, lo que sugiere que la lucha contra la inflación no ha terminado.

Resumen del mercado

La inflación sigue siendo el principal impulsor macroeconómico de los mercados financieros globales.

Cada informe de IPC influye directamente en la política de la Reserva Federal, los rendimientos de los bonos, las valoraciones de acciones, el dólar estadounidense, las materias primas y las criptomonedas. Una inflación más baja generalmente mejora las expectativas de liquidez y respalda los activos de riesgo, mientras que la inflación persistente obliga a los bancos centrales a mantener una política monetaria restrictiva.

Con el IPC y el PPI mostrando ya señales de enfriamiento, los inversores se vuelven cada vez más optimistas de que el ciclo de endurecimiento agresivo podría estar acercándose a su etapa final.

Desglose del informe de IPC

Los datos de inflación de junio incluyeron varias señales importantes.

Aspectos clave

• IPC subyacente (interanual): 2,7% vs 2,8% esperado.

• IPC subyacente previo: 2,9%.

• IPC general (mensual): -0,1%, el primer descenso mensual desde 2020.

• IPC general (interanual): 3,8%, por debajo del 4,2%.

Un gran contribuyente a la menor inflación fueron los precios de la energía en caída, lo que ayudó a reducir la presión general sobre los precios al consumidor en toda la economía.

Sin embargo, no todas las categorías mejoraron.

Los costos de vivienda y el seguro de auto siguieron subiendo, manteniendo la inflación de servicios subyacentes elevada y recordando a los inversores que la inflación subyacente sigue por encima del objetivo del 2% a largo plazo de la Reserva Federal.

Por qué el mercado reaccionó de forma positiva

Los mercados no solo observan la inflación: la descuentan en términos de política monetaria futura.

Tras el informe:

• Las expectativas de una subida de tipos en julio bajaron desde cerca del 50%.

• Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se movieron a la baja.

• Los inversores aumentaron la expectativa de que los futuros recortes de tipos podrían llegar antes si la inflación sigue moderándose.

Expectativas más bajas de tipos de interés suelen apoyar:

• Acciones tecnológicas.

• Empresas de Inteligencia Artificial.

• Bitcoin y Ethereum.

• Sectores de crecimiento.

• Activos de mercados emergentes.

Las expectativas de mejora de liquidez suelen ser uno de los catalizadores más fuertes para los activos de riesgo globales.

Perspectiva de la Reserva Federal

Aunque los mercados dieron la bienvenida a los datos más suaves, es poco probable que la Reserva Federal declare la victoria todavía.

La mayor preocupación sigue siendo la inflación de servicios subyacentes, especialmente los costos relacionados con la vivienda.

Estas categorías tienden a tardar mucho más en bajar que los precios de la energía.

Para los responsables de política, el progreso sostenible hacia el objetivo de inflación del 2% sigue siendo esencial antes de considerar un alivio de política significativo.

Esto explica por qué los inversores permanecen divididos sobre cuándo podría ocurrir el primer recorte de tipos.

Impacto entre mercados

Mercado de acciones

Una inflación más baja respalda valoraciones más altas, especialmente para empresas de crecimiento y sectores vinculados a la IA.

Criptomonedas

Bitcoin y Ethereum suelen beneficiarse cuando mejoran las expectativas de liquidez y bajan los rendimientos del Tesoro.

Mercado de bonos

La inflación en descenso normalmente aumenta la demanda de bonos, empujando los rendimientos a la baja.

Dólar estadounidense

Una Reserva Federal menos agresiva podría reducir la presión al alza sobre el dólar, apoyando las materias primas y los mercados internacionales.

Sentimiento institucional

Los inversores institucionales se mantienen con una cautela optimista.

Muchos gestores de cartera creen que la inflación se está moviendo en la dirección correcta, pero también reconocen que uno o dos informes alentadores no son suficientes para garantizar un cambio de política.

Los mercados seguirán enfocándose en las próximas publicaciones de inflación, datos de empleo y la comunicación de la Reserva Federal antes de ajustar la posición a largo plazo.

Escenario alcista

Varios desarrollos respaldan una perspectiva constructiva.

• Informes consecutivos de inflación en enfriamiento.

• Rendimientos del Tesoro más bajos.

• Menores expectativas de subidas adicionales de tipos.

• Mejores condiciones financieras.

• Perspectiva más fuerte para acciones y activos digitales.

Si la inflación sigue moderándose en los próximos meses, los mercados podrían comenzar a valorar una política monetaria más acomodaticia.

Escenario bajista

Los inversores deben mantenerse atentos a riesgos clave.

• Inflación persistente en servicios.

• Aumento de costos de vivienda.

• Mercados laborales sólidos que respaldan la inflación salarial.

• Rebotes inesperados de precios de la energía.

• La Reserva Federal mantiene una política restrictiva por más tiempo del esperado.

Estos riesgos podrían retrasar futuros recortes de tipos y generar una nueva volatilidad en el mercado.

Perspectiva de inversión

Corto plazo

Los activos de riesgo podrían seguir respaldados mientras los inversores reaccionan de forma positiva a las tendencias de inflación en mejora, aunque debe esperarse volatilidad alrededor de futuros informes económicos.

Mediano plazo

Si la inflación sigue bajando mientras el crecimiento económico se mantiene sólido, las acciones y las criptomonedas podrían beneficiarse de las expectativas de liquidez en mejora.

Largo plazo

Una recuperación exitosa hacia el objetivo de inflación de la Reserva Federal sin desencadenar una recesión proporcionaría una de las bases más sólidas para una expansión sostenida de los mercados globales.

Reflexiones finales

El informe de IPC de junio ofrece otra señal alentadora de que la inflación se está moviendo gradualmente a la baja.

Sin embargo, la inflación persistente en servicios subyacentes recuerda a los inversores que el trabajo de la Reserva Federal aún no está terminado.

Los próximos informes de inflación podrían resultar aún más importantes que las cifras de hoy, ya que determinarán si los responsables de política comienzan a prepararse para futuros recortes de tipos o si mantienen una política restrictiva por más tiempo.

Para los inversores, equilibrar el optimismo con una gestión disciplinada del riesgo sigue siendo la estrategia más inteligente.

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¿Qué opinas?

¿La inflación en enfriamiento permitirá finalmente a la Reserva Federal comenzar a recortar las tasas de interés, o la inflación subyacente persistente mantendrá la política restrictiva por más tiempo de lo que los mercados actualmente esperan?