La reforma cripto de Japón avanza hacia la votación final

La reforma más amplia del mercado cripto de Japón ha pasado a su fase parlamentaria final, con la Cámara de Consejeros programada para votar una legislación que trasladaría el comercio de criptoactivos desde un régimen centrado en pagos al principal marco legal del país para mercados de inversión. El registro oficial del Diet muestra que la Comisión de Asuntos Financieros de la Cámara de Consejeros aprobó el proyecto de ley el 14 de julio. La cámara baja de Japón ya lo había aprobado el 11 de junio, por lo que quedaba la aprobación de la cámara alta completa como el paso parlamentario restante. TL;DR

• Japón mueve la regulación cripto bajo la FIEA.
• Nuevas reglas introducen divulgaciones y prohibiciones de uso de información privilegiada.
• La reforma fiscal apunta a operaciones que califican, no a todo el cripto.
• Los ETF al contado todavía requieren cambios regulatorios separados.

El cripto se convierte en un producto de inversión, no en un valor La reforma trasladaría las reglas principales que rigen el trading de cripto desde la Ley de Servicios de Pago a la Ley de Instrumentos Financieros y de Intercambio, reflejando la visión del gobierno de que los criptoactivos ahora se mantienen principalmente para inversión y no para pagos. Ese cambio no significa que Bitcoin y otras criptomonedas se conviertan automáticamente en valores. La explicación oficial de la Agencia de Servicios Financieros señala que los criptoactivos seguirán siendo una categoría separada de producto financiero, sujeta a normas adaptadas a sus características técnicas y de mercado. Los exchanges cripto registrados serían renombrados como negocios de compraventa de criptoactivos y colocados bajo un marco comparable en varias áreas al régimen de valores de Japón. Los requisitos existentes sobre custodia, gestión de monederos fríos y protección de los activos de los clientes permanecerían, mientras que los operadores se enfrentarían a controles más estrictos sobre listados de tokens, prácticas de venta, subcontratación y vigilancia de mercado. La ley también exigiría que las bolsas construyan reservas que puedan ayudar a compensar a los clientes después de salidas no autorizadas de activos. Las proporciones exactas de reserva, los estándares de listado y los requisitos operativos se fijarán más adelante mediante órdenes del gabinete y regulaciones de la FSA, lo que significa que la aprobación por sí sola no completa el nuevo régimen.

Divulgaciones de tokens como obligación legal Los emisores que realicen ofertas públicas de criptoactivos especificados tendrían que divulgar información antes de una venta, incluyendo la funcionalidad del token, su suministro, tecnología subyacente, estructura empresarial y posición financiera. Los acontecimientos materiales activarían avisos adicionales, mientras que los emisores que recauden capital mediante una oferta generalmente enfrentarían requisitos de reporte anual. La obligación es más limitada que una regla universal de reporte para cada proyecto de blockchain. Bitcoin y otros activos sin un emisor convencional serían evaluados y divulgados por el exchange regulado que elija listarlos. El marco también reconoce que un token puede volverse suficientemente descentralizado. Un emisor puede solicitar una exención de divulgaciones continuas cuando el control sobre la red se haya dispersado; después de eso, la responsabilidad de proporcionar información relevante del mercado pasaría a la plataforma de trading. Esa distinción es importante porque Japón no intenta forzar indefinidamente los protocolos descentralizados en un modelo de reporte corporativo. La ley, en cambio, asigna la responsabilidad de divulgación al participante identificable que esté mejor posicionado para proporcionar información fiable en cada etapa del desarrollo de un token.

Japón crea una prohibición dedicada contra el uso de información privilegiada cripto El proyecto de ley prohibiría operar con información material no pública que involucre criptoactivos gestionados por plataformas japonesas con licencia. La información cubierta podría incluir la decisión de un exchange de listar o deslistar un token, eventos importantes que afecten a un emisor y transacciones planificadas que involucren porciones inusualmente grandes del suministro de un criptoactivo. Las restricciones aplicarían a emisores, empleados de exchanges, partes que preparan transacciones grandes y personas que reciban información confidencial de ellos. Compartir información privilegiada o recomendar una operación antes de la divulgación también estaría prohibido. Las violaciones podrían conllevar sanciones de hasta cinco años de prisión o una multa de hasta ¥5 millones, junto con sanciones financieras administrativas. Las operaciones cripto no registradas enfrentarían una escalada de cumplimiento separada, con el máximo de pena de prisión subiendo de tres a diez años. La penalidad más dura aborda más que la actividad convencional de un exchange. El regulador de valores de Japón obtendría facultades más fuertes para investigar plataformas no autorizadas, promociones fraudulentas de inversión y recomendaciones pagadas de cripto que no divulguen la compensación del promotor.

Los límites importantes de la tasa de impuestos del 20% Japón actualmente trata la mayoría de las ganancias de cripto de individuos como ingresos misceláneos sujetos a impuestos nacionales y locales progresivos que pueden llegar aproximadamente al 55%. El plan de reforma fiscal 2026 del gobierno movería las ganancias que califiquen a un régimen separado del 20%, compuesto por 15% de impuesto nacional sobre la renta y 5% de impuesto local, excluyendo el recargo de reconstrucción. La tasa más baja no cubriría automáticamente cada transacción de monedero, operación offshore o transacción de criptoactivos digital. Está diseñada para criptoactivos gestionados por empresas reguladas bajo la FIEA enmendada y para transacciones específicas al contado, de derivados y de ETF que cumplan las condiciones estatutarias finales. Las pérdidas elegibles podrían trasladarse por tres años, permitiendo a los inversores compensar ganancias futuras. El tratamiento acercaría la actividad cripto cubierta a acciones listadas y derivados regulados, pero el gobierno no ha propuesto añadir el cripto a las cuentas NISA libres de impuestos de Japón. El momento también sigue siendo condicional. La FSA dice que el cambio fiscal aplicaría desde enero posterior al inicio de la ley financiera enmendada. Dado que las principales disposiciones cripto están programadas para entrar en vigor en una fecha establecida por el gobierno dentro de un año de la promulgación, la fecha exacta de inicio fiscal depende del calendario final de implementación, más que solo de la aprobación parlamentaria.

El proyecto abre un camino para ETF, pero no lo completa Mover el cripto a la FIEA elimina un obstáculo conceptual importante para los fondos cripto al contado japoneses, mientras que el paquete fiscal ya anticipa ingresos de ETF cripto al contado que califiquen recibiendo el mismo tratamiento separado del 20%. Un ETF doméstico de Bitcoin no puede empezar a operar solo porque el proyecto de ley se apruebe. La FSA afirma que Japón debe enmendar por separado la orden de ejecución bajo la Ley de Fideicomisos de Inversión y Corporación de Inversión antes de que los fideicomisos de inversión puedan mantener criptoactivos elegibles directamente. Luego, los administradores de fondos tendrían que diseñar productos, los exchanges tendrían que aprobar los listados y los reguladores seguirían evaluando los arreglos de custodia, valuación, liquidez y protección del inversor. Por lo tanto, los señalamientos de que la legislación ya legalizó los ETF al contado sobredimensionan lo que logra la votación parlamentaria.

La implementación determinará el impacto comercial La reforma le da a Japón un marco estilo valores para divulgaciones, conducta de mercado y cumplimiento, preservando el cripto como su propia categoría legal. Su efecto práctico dependerá de las reglas secundarias que determinan qué activos califican para una tributación favorable, cómo los exchanges evalúan la descentralización y qué obligaciones de reservas o custodia deben cumplir los operadores. El catalizador comercial más fuerte podría ser, finalmente, la combinación de esas medidas más que la reclasificación por sí sola. Una tasa impositiva del 20% podría reducir el incentivo de los inversores japoneses para operar a través de sedes offshore, mientras que los ETF regulados brindarían acceso mediante la infraestructura existente de corretaje y fondos. El cambio regulatorio de Japón ya viene acompañado por experimentos privados de stablecoin. JCB firmó recientemente un acuerdo con Circle para probar USDC para transferencias internas transfronterizas de tesorería y, por separado, explorar pagos con stablecoin en comerciantes japoneses, extendiendo el impulso del país de criptoactivos más allá de productos de trading e inversión. Está emergiendo infraestructura similar a nivel internacional. BNY ha añadido capacidades nativas de acuñación y redención de USDC a su plataforma de Custodia de Activos Digitales, permitiendo a clientes institucionales gestionar conversiones, custodia y transferencias a través de una sola interfaz regulada. El desarrollo muestra el tipo de infraestructura bancaria que las instituciones japonesas podrían esperar cada vez más a medida que entre en vigor el nuevo marco. Ninguno de los resultados está completo en la etapa parlamentaria. La aprobación final de la cámara alta establecería la base legal; las órdenes del gabinete, las regulaciones de la FSA y la enmienda separada al fondo de inversión decidirán cuánto del mercado cripto de Japón puede realmente moverse al nuevo marco.