#与动态一起迎圣诞 Informe de Grayscale: Actualmente en medio de un alcista run, que se espera que continúe subir hasta 2025.

Desde una perspectiva histórica, el mercado de criptomonedas sigue un patrón cíclico significativo de cuatro años, durante el cual los precios experimentan fluctuaciones periódicas. Grayscale Research señala que los inversores pueden rastrear el ciclo de las criptomonedas mediante el seguimiento de una serie de indicadores basados en blockchain y otros relacionados, proporcionando referencias poderosas para sus decisiones de gestión de riesgos.
La criptomoneda está creciendo gradualmente en una clase de activo madura. Los recién lanzados ETF de Bitcoin y Ethereum en el mercado spot amplían el acceso al mercado, mientras que la próxima administración de Trump puede traer una mayor transparencia regulatoria a la industria de la criptografía. Basado en estos factores, se espera que la valoración del mercado de la criptomoneda alcance un máximo histórico.
Grayscale Research cree que el mercado actual se encuentra en el medio de un nuevo ciclo de cifrado. Siempre y cuando los factores fundamentales (como la tasa de adopción y el entorno macro del mercado) sigan siendo sólidos, el mercado alcista puede continuar hasta el 2025 o incluso más tiempo.
· A diferencia de muchas materias primas físicas, la tendencia de precios de Bitcoin no sigue estrictamente el modelo de "caminata aleatoria". En cambio, su precio exhibe características de impulso estadístico: las tendencias al alza a menudo van acompañadas de subidas sostenidas, lo mismo ocurre con las tendencias a la baja. Aunque el precio de Bitcoin fluctúa a corto plazo, a largo plazo muestra una tendencia cíclica significativamente alcista.
Figura 1: Aunque el precio de Bitcoin fluctúa con frecuencia, muestra una tendencia general al alza.
· Cada ciclo de precios históricos tiene sus factores impulsadores únicos, y la tendencia futura de precios no replicará completamente el pasado. Además, a medida que Bitcoin se vuelve cada vez más maduro y es más ampliamente aceptado por inversores tradicionales, y el impacto menguante de los eventos de reducción a la mitad cada cuatro años en el suministro, el patrón cíclico de los precios de Bitcoin puede cambiar o desaparecer. Sin embargo, estudiar los ciclos históricos todavía puede proporcionar a los inversores cierta orientación sobre el comportamiento estadístico típico de Bitcoin, ayudándolos con sus decisiones de gestión de riesgos.
· Bitcoin Historical Cycle Overview
La Figura 2 muestra el rendimiento de precios de Bitcoin durante cada fase histórica de subida alcista.
El precio se indexa desde el punto bajo del ciclo (el punto de inicio de la fase alcista) hasta 100 y se sigue hasta el pico (el punto final de la fase alcista). La Figura 3 presenta la misma información que la Figura 2 en forma tabular.
· En los dos ciclos de mercado anteriores, la tendencia de Bitcoin ha sido bastante similar. Después de alcanzar su punto máximo en noviembre de 2021, el precio de Bitcoin cayó a un mínimo cíclico de alrededor de $16,000 en noviembre de 2022. La nueva ronda de aumento de precios que comenzó desde allí ha durado más de dos años. Como se muestra en la Figura 2, la última ronda de aumento de precios es bastante similar a los dos ciclos anteriores de Bitcoin, ambos duraron alrededor de tres años antes de alcanzar sus precios máximos. En cuanto al aumento, el aumento de Bitcoin en este ciclo es de aproximadamente 6 veces, lo cual es impresionante, pero significativamente menor que los cuatro ciclos anteriores. En general, aunque no se sabe si los futuros retornos de precios serán similares a los ciclos pasados, la historia de Bitcoin indica que este ciclo del Mercado Alcista todavía tiene el potencial de continuar en cuanto a duración y magnitud.
Figura 3: Cuatro ciclos en el precio histórico de Bitcoin
- Análisis de métricas on-chain
Además de observar el rendimiento de precios de los ciclos históricos, los inversores también pueden utilizar diversos indicadores basados en blockchain para medir la madurez del mercado alcista de Bitcoin. Por ejemplo, la rentabilidad de los compradores de Bitcoin, la afluencia de nuevos fondos y los niveles de precios relacionados con los ingresos de los mineros.
Un indicador ampliamente observado es la relación Valor de Mercado de Bitcoin (MV) a Valor Realizado (RV), también conocida como la relación MVRV. Este indicador refleja la medida en que el valor de mercado de Bitcoin excede la base de costos total del mercado. En los últimos cuatro ciclos, la relación MVRV ha alcanzado niveles relativamente altos (ver Figura 4). Actualmente, la relación MVRV es 2.6, lo que sugiere que este ciclo puede continuar durante algún tiempo. Sin embargo, el pico de esta relación en ciclos pasados ha estado disminuyendo, por lo que este ciclo puede no alcanzar el nivel de 4.
Figura 4: Tendencia histórica de la Proporción MVRV de Bitcoin
· Algunas métricas on-chain miden la magnitud del nuevo capital que entra en el ecosistema de Bitcoin. Grayscale Research tiende a utilizar la proporción del número de tokens movidos on-chain el año pasado respecto al suministro total de Bitcoin de libre flotación (ver Figura 5). Esta métrica ha alcanzado al menos el 60% en los últimos cuatro ciclos. Actualmente, esta métrica es de aproximadamente el 54%, lo que indica que podríamos ver más transacciones on-chain de Bitcoin antes de que el precio alcance su máximo.
Figura 5: La proporción de Bitcoin activo en circulación en el último año es cercana al 60%.
· Otros indicadores cíclicos se centran en los mineros de Bitcoin. Por ejemplo, la proporción entre la Posición del Minero (MC) y la llamada 'termocap' (TC), conocida como la ratio MCTC. Cuando el valor de los activos de los mineros alcanza un cierto umbral, pueden empezar a obtener beneficios. Históricamente, cuando la ratio MCTC supera 10, el precio alcanza posteriormente su pico dentro de ese ciclo (ver Figura 6). Actualmente, la ratio MCTC es 6, lo que indica que todavía estamos en la etapa intermedia del ciclo actual. Sin embargo, al igual que la ratio MVRV, el pico de este indicador en el ciclo reciente también está disminuyendo, por lo que el pico de precios puede llegar antes de que la ratio MCTC alcance 10.
Figura 6: El valor máximo del índice de mineros de Bitcoin, MCTC, muestra una tendencia a la baja
· Además, hay muchos otros indicadores en cadena, que pueden tener ligeras diferencias de los indicadores de otras fuentes de datos. Estas herramientas solo pueden reflejar aproximadamente la etapa actual del aumento del precio de Bitcoin en comparación con el pasado, y no pueden garantizar que la relación entre estos indicadores y los futuros rendimientos de precios sea similar al pasado. Sin embargo, en general, los indicadores comunes del ciclo de Bitcoin siguen siendo inferiores a los niveles alcanzados en los máximos anteriores, lo que indica que si los fundamentos son confiables, el actual Bull Market puede continuar.