Le 13 février 2026 a marqué un tournant décisif pour la communauté Aave et la gouvernance du secteur du prêt DeFi. Hier, Aave Labs a officiellement soumis la proposition « Aave Will Win Framework », qui rompt avec des années de précédents en matière de distribution des revenus et s’engage à allouer 100 % de tous les revenus générés sous la marque Aave directement au trésor de la DAO Aave.
Au 13 février, selon les dernières données de marché de Gate, AAVE s’échangeait à 119,38 $, en baisse de 6,45 % sur 24 heures. Le prix indiciel a connu de fortes fluctuations, oscillant entre 125 $ et 116 $. Cette volatilité illustre parfaitement le sentiment partagé du marché : le grand récit autour de V4 et la demande de financement de 50,7 millions de dollars se heurtent à d’importantes préoccupations de gouvernance.
Un changement radical : du « protocole fee » à la « soumission complète des revenus de la marque »
L’avancée majeure de cette proposition ne réside pas dans des paramètres techniques, mais dans une refonte fondamentale du modèle économique.
Selon les détails publiés par Aave Labs sur le forum de gouvernance, la soumission de 100 % des revenus ne se limite pas aux frais du protocole V3 ou aux futurs frais de V4 ; elle englobe l’ensemble de l’écosystème de la marque Aave :
- Couche protocolaire on-chain : tous les spreads d’intérêts et revenus de liquidation issus d’Aave V3 et de la future V4
- Couche d’interaction front-end : tous les frais front-end générés via le domaine aave.com
- Couche off-chain et innovation : activité de carte de débit Aave Card, lignes d’activité liées à l’ETF AAVE, et tout futur produit incubé sous la marque
Stani Kulechov, fondateur d’Aave, a souligné sur X que cette décision élargit la base de revenus de la DAO, au-delà des frais de protocole traditionnels établis par l’AIP-1, pour inclure des flux de revenus non liés au protocole et hors chaîne. Le token AAVE n’est plus seulement un symbole captant la valeur des pénalités de liquidation : il représente désormais une créance sur l’ensemble des flux de trésorerie de la marque.
Cependant, cette « bonne volonté » a un coût. Aave Labs a simultanément sollicité auprès de la DAO :
- 25 millions de dollars en stablecoins (subvention principale) + 17,5 millions de dollars en subventions conditionnées à l’atteinte de jalons
- 75 000 tokens AAVE (d’une valeur d’environ 8,95 millions de dollars au prix en temps réel de Gate)
- Cinq subventions de 3 millions de dollars chacune pour le développement et la promotion d’Aave App, Aave Pro et Aave Card
- 2,5 millions de dollars pour les outils de développement Aave Kit
Le montant total des fonds demandés s’élève à environ 50,7 millions de dollars, soit 31,5 % du trésor actuel de la DAO Aave (160,9 millions de dollars), et 42 % de ses actifs de réserve hors AAVE (100,6 millions de dollars).
V4 comme « constitution technique » et non simple itération
Un autre point clé de la proposition est d’établir Aave V4 comme la « base technique unifiée et pérenne » du protocole.
Contrairement aux améliorations progressives de V3, l’architecture de V4 vise explicitement la « finance on-chain à l’échelle du trillion de dollars » :
- Intégration native des RWA : les actifs réels (Real World Assets) pourront servir de collatéral sans nécessiter de couches d’enrobage complexes
- Modèle de liquidité Hub-and-Spoke : pools de liquidité cross-chain unifiés pour résoudre la fragmentation induite par les déploiements multi-chaînes
- Moteur de gestion des risques de niveau institutionnel : conçu pour répondre aux exigences de conformité et d’efficacité du capital des entreprises fintech traditionnelles
Kulechov décrit cette architecture comme « le pilier on-chain de la finance mondiale ». Une fois V4 lancée, Aave évoluera d’un protocole de prêt purement crypto-native vers une infrastructure de crédit fondamentale reliant la finance traditionnelle (TradFi) et la DeFi.
Mais la controverse a suivi. La proposition recommande d’ajuster progressivement les paramètres de V3 pour encourager la migration dans les 8 à 12 mois suivant le lancement de V4, et de suspendre temporairement le développement de nouvelles fonctionnalités sur V3.
Marc Zeller, fondateur de l’Aave Chan Initiative (ACI), s’y est fermement opposé. Il souligne que V3 génère actuellement plus de 100 millions de dollars de revenus annuels pour le protocole, ce qui en fait la source de cash-flow la plus stable de la DeFi, alors que V4 est encore en phase d’audit et loin d’un déploiement sur le mainnet. « Associer une version testnet qui n’a pas encore généré de revenus à la mise en pause d’une source de revenus mature pour un vote est une décision de gouvernance extrêmement risquée. »
Gouvernance sous pression : le sort des 75 000 AAVE et la définition des droits sur les revenus
Derrière la remise des revenus se cache une tension de gouvernance plus profonde.
Le transfert de 75 000 AAVE, que Zeller qualifie de « dilution cachée du pouvoir de gouvernance », représente 13,6 % des avoirs actuels en AAVE de la DAO (environ 550 000 tokens). « Avant d’accepter ces tokens, la DAO doit savoir quel pouvoir de vote le bénéficiaire contrôle déjà. Sans obligation de divulgation des portefeuilles, il s’agit d’un cash-out asymétrique en termes d’information. »
Austin Barack, fondateur de Relayer Capital, avance : « L’incertitude sur la part de valeur du token AAVE a disparu. Avec le retour d’une logique d’investissement rationnelle, on peut s’attendre à une réévaluation du prix. » Les données du marché des contrats perpétuels de Gate montrent que, malgré la pression sur le prix, l’open interest sur AAVE reste supérieur à 550 000 contrats – un sommet récent – ce qui témoigne d’une forte compétition entre positions longues et courtes.
La faille structurelle majeure réside dans la définition de « 100 % des revenus ».
Zeller a analysé la proposition et constaté qu’Aave Labs conserve une discrétion unilatérale pour déduire des éléments des « revenus » – y compris les partages avec des partenaires, les subventions utilisateurs, les remises de marché, et même la conversion directe de certains flux de trésorerie en incitations pour les utilisateurs – le tout décidé uniquement par Labs, sans audit indépendant, sans validation préalable de la DAO, ni plafond de déduction. « Sans définition vérifiable, 100 % n’est qu’un slogan accrocheur. »
Compromis et principes : le « plan de gouvernance en quatre étapes » de la communauté
Face à une demande de subvention ponctuelle de 50,7 millions de dollars, la communauté n’a pas rejeté la direction proposée, mais a recommandé une révision rigoureuse.
L’ACI propose de mettre en œuvre les correctifs de gouvernance suivants lors de la phase Temp Check :
- Vote scindé : séparer l’alignement des revenus, la validation de V4, la création de la fondation et les demandes de financement en quatre propositions distinctes pour tester le consensus sur chaque point
- Indépendance de la fondation : la nouvelle fondation détenant toutes les marques et la propriété intellectuelle d’Aave doit être légalement constituée avant tout transfert de fonds, avec un conseil d’administration indépendant de tout prestataire unique
- Obligation de divulgation des portefeuilles : toute entité recevant des fonds de la DAO ou des tokens AAVE doit révéler toutes les adresses on-chain qu’elle contrôle, directement ou indirectement
- Audit externe des revenus : un cabinet d’audit indépendant doit définir les standards de « revenus », avec des postes de déduction soumis à validation de la DAO dans la limite de plafonds
Le chercheur DeFi Ignas commente : « Labs a fait d’importantes concessions, et les détenteurs de tokens doivent le reconnaître. Mais des doutes subsistent sur qui contrôle réellement la fondation, d’autant que ces 75 000 tokens ne doivent absolument pas servir au vote. »
Prix et sentiment : aperçu des données de marché Gate
Le 13 février, le carnet d’ordres spot de Gate montrait des achats d’AAVE concentrés entre 118 $ et 120 $, avec une pression vendeuse au-dessus de 125 $. L’amplitude sur 24 heures a atteint 11,7 %, et la volatilité implicite se situe à un sommet récent.
Techniquement, l’EMA 20 jours quotidienne (125,06 $) fait office de résistance dynamique, avec un RSI à 36 – encore au-dessus de la zone de survente. Si le vote scindé de la proposition est adopté, AAVE pourrait retrouver le niveau des 125 $ ; en cas de blocage de la gouvernance, le marché pourrait retester le support à 97 $.
À noter, le taux de financement perpétuel de Gate reste légèrement positif à 0,000286, ce qui indique que les acheteurs ne se sont pas massivement retirés et continuent de rouler leurs positions dans l’attente d’une résolution de la gouvernance.
Conclusion
Cette série de débats autour d’Aave a débuté en décembre 2025 lorsqu’un délégué indépendant a remis en question la propriété des revenus. Deux mois plus tard, Labs a présenté le cadre de soumission des revenus à 100 %. Marc Zeller conclut dans un long post : « C’est la gouvernance en action et une victoire majeure pour la DAO Aave. Mais la direction n’est pas l’exécution, et les slogans ne font pas un système. »
V4 s’annonce comme la mise à niveau la plus significative de la DeFi en 2026. Pourtant, plus important que le code, c’est la capacité de la DAO à instaurer, à travers cette confrontation, un paradigme de gouvernance réellement auditable, équilibré et durable. Chaque cotation sur le marché Gate est un vote pour l’évolution de ce paradigme.
