Le 14 juillet 2026 (heure de Pékin), la saison des résultats aux États-Unis a débuté avec une rare « surperformance généralisée ». JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup et Bank of America ont tous publié leurs résultats du deuxième trimestre le même jour, et chacun des quatre grands établissements bancaires a non seulement dépassé les attentes de Wall Street en matière de chiffre d’affaires et de bénéfice net, mais a également établi de nouveaux records sur plusieurs indicateurs. Dans un contexte de débats persistants sur les perspectives macroéconomiques, ces résultats envoient un message clair : les banques de Wall Street retrouvent la faveur des marchés.
Surperformances généralisées : des chiffres records
JPMorgan Chase a enregistré un bénéfice net de 21,155 milliards de dollars au deuxième trimestre, soit une hausse de 41 % sur un an, établissant ainsi le bénéfice trimestriel le plus élevé de l’histoire bancaire américaine. Le chiffre d’affaires total sous gestion s’est élevé à 58 milliards de dollars, en progression de 27 % par rapport à l’an passé. Hors gain exceptionnel de 4,6 milliards de dollars lié à la cession de participations Visa, le bénéfice net ressort à 16,9 milliards de dollars, avec un bénéfice par action (BPA) de 6,14 dollars et un rendement des capitaux propres tangibles (ROTCE) de 23 %.
Goldman Sachs a également publié des résultats remarquables. Le chiffre d’affaires net du deuxième trimestre atteint 20,34 milliards de dollars, en hausse de 39 % sur un an et constitue un nouveau record pour l’établissement. Le bénéfice net a bondi de 78 % pour s’établir à 6,63 milliards de dollars. Le BPA dilué s’élève à 20,98 dollars, soit presque le double des 10,91 dollars de l’an dernier et nettement supérieur au consensus des analystes de 14,48 dollars. Le rendement annualisé des capitaux propres (ROE) ressort à 23,5 %.
Citigroup a affiché un chiffre d’affaires de 24,77 milliards de dollars au deuxième trimestre, en hausse de 14 % sur un an et au plus haut depuis dix ans. Le bénéfice net a progressé de 45 % pour atteindre 5,831 milliards de dollars, avec un BPA de 3,15 dollars, bien supérieur aux prévisions des analystes de 2,73 dollars.
Bank of America a également publié des résultats solides. Le bénéfice net du deuxième trimestre atteint 9,1 milliards de dollars, en hausse de 27 % sur un an. Le chiffre d’affaires total s’établit à 31,6 milliards de dollars, soit une progression de 15 %. Le BPA dilué ressort à 1,21 dollar, en hausse d’environ 36 % sur un an et supérieur au consensus de 1,13 dollar. Le PDG Brian Moynihan a qualifié ce trimestre de « l’un des plus solides de l’histoire de la société ».
Quatre grandes banques, voire cinq en incluant Wells Fargo, qui publient toutes des résultats aussi solides et supérieurs aux attentes le même jour, c’est un événement extrêmement rare dans l’histoire des résultats à Wall Street.
Trading : le grand gagnant d’un marché à forte volatilité
Le principal moteur de ces performances exceptionnelles réside dans la forte croissance des revenus de trading, alimentée par un environnement de marché particulièrement volatil.
Depuis le début de l’année 2026, les marchés mondiaux sont confrontés à de multiples incertitudes. Les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient et les perturbations répétées liées, par exemple, aux négociations États-Unis–Iran, maintiennent les marchés sous tension. Parallèlement, la dynamique d’investissement portée par la révolution de l’IA a accentué l’activité sur les marchés. L’effet combiné se traduit par une volatilité élevée, avec un S&P 500 qui a enregistré son meilleur rendement trimestriel depuis six ans au deuxième trimestre.
Pour les salles de marché des banques, une forte volatilité se traduit par une fréquence accrue des transactions clients et des spreads plus larges, deux facteurs qui stimulent les revenus. Cette logique se reflète clairement dans les chiffres.
La division Global Banking & Markets de Goldman Sachs a généré 15,52 milliards de dollars de chiffre d’affaires net ce trimestre, soit une hausse de 53 % sur un an et plus des trois quarts du chiffre d’affaires total du groupe. Les revenus du trading actions ont atteint 7,42 milliards de dollars, soit une progression de 72 % et un record absolu pour un trimestre pour une banque de Wall Street. Sur ces trois mois, le trading actions de Goldman a dépassé le total annuel de 2019. Structurellement, l’intermédiation actions a contribué à hauteur de 4,157 milliards de dollars (+60 %), principalement grâce à la croissance du trading sur dérivés et actions au comptant, tandis que le financement actions a rapporté 3,259 milliards de dollars (+91 %), porté par l’expansion du prime brokerage. Les revenus FICC (Fixed Income, Currencies & Commodities) s’élèvent à 4,59 milliards de dollars, en hausse de 32 %.
JPMorgan Chase a également établi de nouveaux records en trading. Les revenus du trading actions ont bondi de 86 % sur un an, à 6,03 milliards de dollars, dépassant toutes les estimations des analystes et portant le chiffre d’affaires total du trading à 12,1 milliards de dollars, un record. La division Commercial & Investment Bank affiche une progression de 27 % de ses revenus, avec une hausse de 35 % pour l’activité Markets.
La division ventes et trading de Bank of America s’est également distinguée, avec un chiffre d’affaires total en hausse de 34 % à 7,1 milliards de dollars, un nouveau sommet. Les revenus du trading actions ont explosé de 70 % à 3,6 milliards de dollars, tandis que les revenus du trading taux, devises et matières premières progressent de près de 9 % à 3,5 milliards de dollars. Le PDG Brian Moynihan avait anticipé une croissance des revenus de trading d’environ 15 %, mais les résultats ont largement dépassé les attentes.
Chez Citigroup, les revenus du trading actions ont bondi de 45 % à 2,3 milliards de dollars, un record pour la banque.
Les analystes tablaient sur près de 39 milliards de dollars de revenus de trading pour les cinq grandes banques au deuxième trimestre. À elles seules, Goldman Sachs et JPMorgan Chase en ont généré près de 20 milliards.
Banque d’investissement : redémarrage grâce aux IPO et aux fusions-acquisitions
Au-delà du trading, la reprise de la banque d’investissement a constitué un autre moteur de croissance clé au deuxième trimestre.
Sur le premier semestre 2026, les revenus mondiaux de la banque d’investissement ont atteint 61,4 milliards de dollars, en hausse de 24 % sur un an. Un événement marquant a été l’introduction en Bourse de SpaceX sur le Nasdaq en juin 2026, qui a levé plus de 80 milliards de dollars, soit la plus importante IPO de l’histoire du marché américain. Goldman Sachs, chef de file de l’opération, en a été l’un des principaux bénéficiaires, tandis que BofA Securities a agi comme co-teneur de livre. Cette cotation historique a fortement dynamisé le marché américain des IPO.
Côté fusions-acquisitions, le nombre de « méga-opérations » de plus de 10 milliards de dollars a bondi au premier semestre 2026, portant le volume mondial des M&A à un niveau record pour la période. Goldman Sachs a conseillé des opérations annoncées totalisant plus de 1 000 milliards de dollars, un rythme jamais atteint par une banque d’investissement sur une période comparable.
Par établissement : les revenus de la banque d’investissement de Goldman Sachs ont progressé de 55 % sur un an à 3,4 milliards de dollars, soit le plus haut niveau trimestriel depuis 2021. Les revenus des émissions d’actions ont bondi de 130 %, ceux des émissions obligataires de 75 %. Chez JPMorgan Chase, les revenus de la banque d’investissement atteignent 3,9 milliards de dollars (+45 %). Citigroup affiche une hausse de 44 % à 1,55 milliard de dollars. Les commissions de banque d’investissement de Bank of America ont progressé de 50 % à 2,1 milliards de dollars, avec des honoraires de conseil en fusions-acquisitions en hausse de près de 68 % à 558 millions de dollars.
Le directeur de la recherche sur les services financiers d’Argus Research a commenté : « Le supercycle de capex lié à l’IA alimente les émissions d’actions, l’activité M&A et le financement obligataire, tandis que la volatilité géopolitique stimule tous les types de trading d’actifs. Le volume mondial des M&A annoncées au premier semestre atteint 2 500 milliards de dollars, et cette tendance devrait se poursuivre. »
Environnement de taux : du scénario de baisse à celui de hausse
Un troisième facteur de la reprise des bénéfices bancaires réside dans l’évolution du contexte de taux d’intérêt.
Le résumé des projections économiques du FOMC publié en juin 2026 montre que la prévision médiane du taux directeur pour 2026 est passée d’une « baisse des taux » en mars à « au moins une hausse de taux ». Ce virage restrictif met fin à trois réunions consécutives depuis septembre 2025 qui anticipaient des baisses en 2026. La Fed a également abaissé sa prévision de croissance du PIB 2026 de 2,4 % à 2,2 %, avec un taux de chômage attendu stable autour de 4,3 %.
Le retour des anticipations de hausse des taux offre un soutien structurel à la marge nette d’intérêt des banques. Après le cycle de baisse des taux de 2024–2025, les taux de crédit restent élevés et la demande de prêts ne s’est pas nettement contractée. Les grandes banques continuent de bénéficier de dépôts à faible coût, ce qui soutient le revenu net d’intérêt. Au deuxième trimestre, le revenu net d’intérêt de Bank of America a progressé de 9 % sur un an à environ 16,2 milliards de dollars, dépassant la croissance attendue de 8,5 %. L’encours moyen des prêts et crédits-bails a progressé d’environ 1 % sur un an à 321 milliards de dollars. Chez JPMorgan Chase, le revenu net d’intérêt atteint 25,6 milliards de dollars (+10 %). Goldman Sachs affiche une hausse de 27 % à 3,95 milliards de dollars.
Ce nouveau positionnement sur les taux modifie également les anticipations des investisseurs quant à la pérennité des bénéfices bancaires. Un environnement de taux élevés pourrait durer plus longtemps que prévu, offrant aux banques une période prolongée de revenus d’intérêt.
Reprise des valorisations : la nouvelle logique de marché pour la finance
Portées par une nette amélioration de leur rentabilité, les actions bancaires de Wall Street connaissent une reprise significative de leur valorisation.
Côté valorisation, les grandes banques américaines s’échangent toujours avec une décote notable par rapport aux valeurs technologiques. Le PER prospectif de JPMorgan Chase est d’environ 15x, celui de Bank of America à un peu plus de 13x, alors que la plupart des valeurs technologiques affichent des multiples bien plus élevés. Cet écart attire les capitaux dans le contexte de marché actuel.
En termes de performance, Goldman Sachs, Morgan Stanley et Citigroup ont vu leur cours doubler en 24 mois. JPMorgan Chase et Bank of America, malgré leur forte activité de banque commerciale, ont également surperformé l’indice S&P 500. Le 14 juillet, jour des publications, Goldman Sachs a bondi de plus de 8 %, tandis que JPMorgan Chase et Bank of America gagnaient plus de 2 %, établissant de nouveaux records.
Plusieurs institutions ont relevé leurs objectifs de cours sur les bancaires après la saison des résultats. Wells Fargo a relevé son objectif sur Bank of America de 67 à 69 dollars, sur JPMorgan Chase de 360 à 375 dollars et sur Goldman Sachs de 1 195 à 1 325 dollars. Barclays a porté son objectif sur JPMorgan Chase de 391 à 420 dollars et sur Goldman Sachs de 1 048 à 1 245 dollars.
Il est à noter que ce rallye des bancaires est étroitement lié à la vague IA. L’engouement pour l’IA a dopé les volumes de trading et les levées de capitaux, ce qui bénéficie directement aux revenus de trading et d’émission des banques. Certains analystes qualifient désormais les grandes valeurs bancaires de « pure AI plays » — non pas parce qu’elles sont directement impliquées dans l’IA, mais parce que l’activité de marché générée par l’IA est un moteur clé de leur croissance bénéficiaire.
Sous l’angle de la rotation sectorielle, les craintes de valorisations excessives sur les valeurs technologiques IA incitent certains investisseurs à se tourner vers le secteur financier, jugé plus attractif. L’ETF Roundhill Magnificent Seven, qui suit les sept plus grandes valeurs technologiques, a reculé de près de 4 % sur la même période. Franklin Templeton Institute relève que le S&P 500 a progressé de près de 7 % au premier semestre 2026, mais que son PER prospectif a en réalité diminué, ce qui indique que ce rallye est porté par les bénéfices et non par les valorisations. L’institut privilégie le secteur financier pour le second semestre.
Conclusion
La surperformance collective des banques de Wall Street au deuxième trimestre 2026 n’est pas un simple sursaut ponctuel, mais le fruit de plusieurs dynamiques structurelles conjuguées. Une volatilité de marché élevée a généré d’importants revenus de trading additionnels, tandis que la reprise des IPO et des M&A a soutenu la banque d’investissement. Le durcissement de la politique monétaire a offert un appui durable au revenu net d’intérêt. Ces facteurs forment une chaîne logique complète pour expliquer la reprise bénéficiaire des banques.
Plus largement, la reprise des valorisations bancaires traduit une revalorisation par le marché du modèle de rentabilité du secteur financier. Avec une activité de marché portée par l’IA et une volatilité géopolitique persistante, les activités de trading et de banque d’investissement des banques de Wall Street affichent une résilience bénéficiaire supérieure aux attentes. Parallèlement, leur décote par rapport aux valeurs technologiques laisse un véritable potentiel de rotation des capitaux.
Bien entendu, des risques subsistent. L’évolution géopolitique, de nouveaux ajustements de la trajectoire des taux d’intérêt ou une éventuelle baisse de la volatilité pourraient peser sur la pérennité des profits bancaires. Mais au vu des résultats actuels, les banques de Wall Street regagnent la confiance des marchés grâce à des chiffres solides.
FAQ
Q : Pourquoi les banques de Wall Street ont-elles collectivement dépassé les attentes au deuxième trimestre 2026 ?
Trois facteurs principaux expliquent ces résultats : d’abord, la forte volatilité des marchés a dopé les revenus de trading — le trading actions de Goldman Sachs a bondi de 72 % sur un an, celui de JPMorgan Chase de 86 %. Ensuite, la reprise des IPO et des opérations de M&A a soutenu la banque d’investissement, avec des opérations majeures comme l’IPO de SpaceX. Enfin, le contexte de taux est passé d’anticipations de baisses à des anticipations de hausses, soutenant la résilience de la marge nette d’intérêt.
Q : Où en sont les valorisations des actions bancaires actuellement ?
Les grandes banques américaines s’échangent toujours avec une décote notable par rapport aux valeurs technologiques. Le PER prospectif de JPMorgan Chase est d’environ 15x, celui de Bank of America autour de 13x, alors que la plupart des valeurs technologiques affichent des multiples bien supérieurs. Cet écart de valorisation, combiné à la nette amélioration des résultats, constitue le socle d’une rotation des capitaux du secteur technologique vers la finance.
Q : Quel est le lien entre la vague IA et la hausse des valeurs bancaires ?
La frénésie autour de l’IA impacte les bancaires via deux canaux : elle accroît d’abord les volumes et la volatilité sur les marchés, ce qui bénéficie directement aux salles de marché. Ensuite, elle stimule les IPO et les levées de fonds des entreprises technologiques, générant des revenus d’émission et de conseil pour les banques d’investissement. De nombreuses valeurs bancaires ont doublé en 24 mois et le marché les considère comme des bénéficiaires indirects de la vague IA.
Q : Comment la politique de la Fed influence-t-elle les profits bancaires ?
Les hausses de taux ou un environnement de taux élevés permettent aux banques d’élargir leur marge nette d’intérêt — l’écart entre les taux de prêt et de dépôt. En juin 2026, le « dot plot » de la Fed a fait passer sa prévision médiane de taux directeur de « baisses » à « au moins une hausse », prolongeant la période de soutien au revenu net d’intérêt des banques.
Q : Le potentiel de hausse des valeurs bancaires subsiste-t-il au second semestre ?
Plusieurs institutions ont relevé leurs objectifs de cours sur les bancaires après les résultats du deuxième trimestre. Wells Fargo, Barclays et d’autres ont tous augmenté leurs objectifs sur JPMorgan Chase, Goldman Sachs et Bank of America. Selon elles, la progression des bancaires étant portée par les bénéfices plus que par les valorisations, l’avantage relatif du secteur financier pourrait continuer d’attirer des flux de capitaux. Toutefois, les investisseurs doivent rester attentifs aux incertitudes géopolitiques et sur les taux d’intérêt.
