Bitcoin (BTC) a connu une correction de prix profonde et prolongée depuis son sommet historique d’environ 126 000 $ atteint en octobre 2025. Selon les données du marché Gate, au 17 juillet 2026, le prix du Bitcoin s’établissait à 63 566,4 $, en baisse de 1,62 % sur 24 heures, en hausse de 0,72 % sur 7 jours, de 2,46 % sur 30 jours, mais en recul de 45,66 % sur un an. Calculée depuis le pic du cycle, la baisse maximale dépasse 49 %.
Le marché est entré dans une phase classique de « panique–accumulation ». D’après les données d’Alternative.me, l’indice Crypto Fear & Greed est remonté à 27 le 17 juillet, contre 25 la veille, mais reste fermement en zone de « peur ». L’Institut de Recherche Gate a indiqué le même jour que l’indice atteignait 33, ce qui traduit une légère amélioration du sentiment, sans pour autant signaler une reprise franche de l’appétit pour le risque.
Les données on-chain révèlent plusieurs indicateurs témoignant d’une compression extrême de la valorisation. Le MVRV Z-Score a chuté de 74 % depuis son sommet du cycle d’octobre 2025, passant de 2,603 à 0,674, bien en dessous de la moyenne de 1,72 et de la première plage d’écart-type à 3,55, ce qui indique que les bulles de valorisation ont été largement purgées. Le ratio MVRV actuel s’établit autour de 1,13, proche des plus bas historiques. Le prix réalisé moyen sur l’ensemble du réseau Bitcoin avoisine 53 400 $, le prix actuel n’étant supérieur que d’environ 12 %.
La moyenne sur 30 jours du SOPR (Spent Output Profit Ratio) est tombée à 0,99, restant systématiquement sous le seuil critique d’équilibre de 1,0, ce qui signifie que la majorité des intervenants vendent du Bitcoin à perte. De mai à juillet, cet indicateur est resté sous 1,0 pendant 37 des 61 jours, illustrant une pression vendeuse persistante et des pertes réalisées. Le coût d’acquisition moyen des détenteurs court terme se situe actuellement autour de 69 000 $, soit le prix d’entrée moyen des acheteurs récents, qui coïncide avec le sommet historique de 2021, formant ainsi un niveau de résistance clé pour le marché actuel.
Le Bitcoin évolue sous le prix moyen réel du marché de 76 600 $ et sous le seuil de coût des détenteurs court terme de 72 200 $ depuis environ cinq mois consécutifs, le plaçant en zone de forte sous-valorisation. Cette durée est rare historiquement et suggère la formation d’un creux, bien qu’un rebond durable reste à confirmer.
Glassnode : la pression vendeuse des détenteurs long terme s’atténue, un signal de creux
Selon le dernier rapport de juillet de la société d’analyse on-chain Glassnode, le Bitcoin serait en phase initiale de construction d’un plancher de marché. Ce basculement provient principalement de l’évolution du comportement des détenteurs long terme.
La principale source de pression vendeuse lors de ce marché baissier — la capitulation des détenteurs long terme — a atteint un pic il y a deux semaines et commence à décroître. L’indicateur de pertes réalisées ajusté des entités pour les détenteurs long terme, qui exclut les transferts internes, reflète fidèlement le nombre de bitcoins cédés chaque jour par ces derniers. Cet indicateur a atteint un sommet du cycle début juillet avant de s’inverser, marquant la première fois dans ce cycle qu’un signal clé de formation de creux passe d’une tendance haussière à baissière.
Un autre signal déterminant provient de la cohorte ayant acheté du Bitcoin entre juillet 2024 et juillet 2025 — les détenteurs de 1 à 2 ans. Les données de Glassnode montrent que leur moyenne mobile sur 30 jours des pertes réalisées s’est inversée à la baisse depuis un pic à 75 millions de dollars. Selon Cryptovizart, Chief Research Analyst chez Glassnode : « Lorsque leur moyenne mobile simple sur 30 jours des pertes réalisées se refroidit et s’inverse, c’est généralement l’un des signaux les plus clairs que la phase la plus aiguë de la distribution est passée. »
Historiquement, ce schéma de retournement précède souvent les creux durables de marché baissier. Dans son rapport hebdomadaire, Glassnode souligne que le prix du Bitcoin reste au-dessus du prix réalisé moyen du réseau — un support naturel en marché baissier — tout en demeurant sous le coût d’acquisition des détenteurs court terme (proche de 69 000 $). Cela place le marché dans une zone étroite « entre le plancher et le plafond ».
Il est important de noter que l’inversion des pertes réalisées n’est pas un signal isolé. Les pertes réalisées quotidiennes ont approché 280 millions de dollars le 9 juillet, un plus haut depuis 2022. Dans le même temps, l’activité d’achat a permis d’absorber les ventes près des plus bas de juin. L’indicateur d’accumulation de Glassnode montre que les portefeuilles de toutes tailles ont activement renforcé leurs positions à l’approche des récents plus bas du Bitcoin. Les traders de produits dérivés débouclent leurs positions baissières, mais les achats sur le marché spot ne suivent pas encore pleinement — c’est le chaînon manquant de la reprise actuelle.
Glassnode conclut que le Bitcoin pourrait être en train de former un nouveau plancher de marché, mais le seuil des 69 000 $ demeure une résistance cruciale. Seule une rupture franche et un maintien durable au-dessus de ce niveau valideraient une nouvelle tendance haussière.
Pourquoi Grayscale a-t-il lancé une stratégie de covered call sur Bitcoin ?
Alors que le marché cherche un point bas, Grayscale, le plus grand gestionnaire d’actifs crypto au monde, a publié en juillet une analyse sur la stratégie d’options covered call sur Bitcoin, suscitant un large intérêt.
Zach Pandl, Head of Research chez Grayscale, précise que malgré certains signaux positifs, il est impossible de prédire avec précision l’évolution du marché baissier du Bitcoin. Dans cet environnement « à forte volatilité, faible tendance », la stratégie covered call présente une proposition de valeur spécifique.
Le mécanisme est simple : les investisseurs détiennent une position spot longue sur Bitcoin tout en vendant un montant équivalent d’options call, encaissant la prime payée par les acheteurs comme revenu additionnel. Dans l’exemple hypothétique de Grayscale : une stratégie covered call arrivant à échéance fin 2026, avec un Bitcoin spot à 65 000 $, une volatilité implicite de 40 % et un rendement annualisé attendu d’environ 22 %. Le seuil de rentabilité se situe au-dessus de 58 500 $ ; dans la fourchette 65 000–72 500 $, le rendement surperforme la simple détention du Bitcoin spot.
La logique de fond reflète l’évolution des attentes des investisseurs. Lors des précédents cycles haussiers, l’objectif principal était « acheter du Bitcoin et attendre l’appréciation ». Désormais, dans un marché latéral, les détenteurs recherchent un rendement supplémentaire tout en conservant leur position. Les primes d’options offrent à la fois un revenu en cash et une certaine protection à la baisse : si le Bitcoin spot passe sous le seuil de rentabilité, les pertes de la stratégie covered call sont inférieures à celles de la détention simple, la différence correspondant à la prime encaissée.
Cependant, cette stratégie comporte un coût. Son principal risque est de limiter le potentiel de hausse en cas de forte reprise du Bitcoin. Vendre des calls revient à renoncer aux gains au-delà du prix d’exercice. Cette stratégie est donc adaptée à des marchés ayant établi un plancher durable mais susceptibles d’évoluer latéralement avant toute reprise.
Le timing de l’analyse de Grayscale est en soi un signal : lorsqu’une institution gérant plusieurs dizaines de milliards promeut systématiquement le « rendement en marché latéral », cela traduit souvent une absence d’anticipation de forte reprise à court terme, ni de nouvelle chute marquée.
69 000 $ : résistance clé pour la prochaine phase du BTC
Les données techniques et on-chain convergent vers le seuil des 69 000 $. Ce prix a une double signification : il correspond à la fois au coût d’acquisition des détenteurs court terme et au sommet historique du Bitcoin en 2021.
Le coût d’acquisition des détenteurs court terme représente le prix d’entrée moyen des investisseurs ayant acheté du Bitcoin au cours des cinq derniers mois. Lorsque le prix passe sous ce niveau, les acheteurs récents sont collectivement en moins-value. Glassnode souligne que le premier contact avec ce seuil devrait susciter une réaction marquée, ceux proches du seuil de rentabilité étant les plus enclins à vendre.
À partir de là, deux scénarios se dessinent :
Scénario 1 : Franchissement décisif des 69 000 $. Si le Bitcoin parvient à franchir et à se maintenir au-dessus du coût d’acquisition court terme grâce à des achats spot, cela signifie que les acheteurs récemment piégés sont sortis sans déclencher de ventes massives, validant la confiance du marché. Cela pourrait ouvrir la voie à un regain d’appétit pour le risque. Le trader Michaël van de Poppe estime qu’une trajectoire vers 75 000–80 000 $ pourrait s’ouvrir avant août.
Scénario 2 : Rejet et repli. Si une forte pression vendeuse empêche la rupture à 69 000 $, la phase latérale se poursuivra. Le signal clé à surveiller reste les achats spot : si les pertes des détenteurs long terme s’accélèrent à nouveau ou si le prix retombe vers le prix réalisé, le marché reviendra à une dynamique de consolidation.
À noter : le chaînon manquant de la reprise actuelle reste les achats spot. Les traders de produits dérivés débouclent leurs positions baissières, ce qui réduit la pression vendeuse mais ne signifie pas l’arrivée de nouveaux flux acheteurs.
Trois variables façonneront la trajectoire future du BTC
① Orientation des taux de la Fed
Le 9 juillet 2026 (UTC+8), la Fed a publié le compte rendu de sa réunion de politique monétaire (FOMC) de juin. Le comité a unanimement décidé de maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,50 %–3,75 %, mais le procès-verbal révèle de profondes divisions internes. Neuf des 19 membres du FOMC anticipent au moins une hausse de taux d’ici fin 2026, faisant passer la prévision médiane de 3,4 % en mars à 3,8 %.
L’outil CME « FedWatch » indique une probabilité de 74,3 % que les taux restent inchangés lors de la réunion de juillet, contre 25,7 % pour une hausse cumulée de 25 points de base. La probabilité d’une hausse en juillet reste de 31 %, et celle d’une hausse en septembre approche 70 %. Tant que les données d’inflation CPI d’août n’auront pas donné de direction claire, le marché pourrait continuer à osciller dans l’incertitude.
② Flux de capitaux sur les ETF
Les flux sur les ETF Bitcoin spot constituent un baromètre clé du sentiment institutionnel. Le 13 juillet, les ETF Bitcoin ont enregistré 424,66 millions de dollars de sorties nettes. Toutefois, les deux séances suivantes ont inversé la tendance : le 14 juillet, 239,4 millions de dollars d’entrées nettes sur les ETF crypto ; le 15 juillet, 107,8 millions d’entrées nettes sur les ETF Bitcoin, avec IBIT de BlackRock en tête à 808,2 millions. Les ETF Ethereum ont également enregistré 53,83 millions d’entrées nettes.
La volatilité des flux d’ETF montre que les capitaux institutionnels n’ont pas encore adopté une tendance de retour durable. Les données Glassnode indiquent que les sorties quotidiennes des ETF Bitcoin spot sont passées de 193 millions à 88,9 millions de dollars, même si les sorties nettes persistent. Le ratio call/put du marché des options est tombé à 0,56, son plus bas niveau de l’année, ce qui traduit une demande en baisse pour les positions baissières.
③ La pression vendeuse on-chain est-elle terminée ?
C’est la variable centrale pour juger de la qualité du creux. Le reflux de la capitulation des détenteurs long terme est un signal positif, mais une seule baisse ne suffit pas à prouver l’épuisement de la pression vendeuse : de nouveaux chocs pourraient relancer les ventes. Deux confirmations sont nécessaires : d’abord, que les pertes réalisées des détenteurs long terme restent faibles et ne repartent pas à la hausse ; ensuite, que les achats spot prennent le relais sur l’évolution des prix, sans dépendre uniquement du débouclement des positions vendeuses sur dérivés.
Conclusion
Le Bitcoin est-il sorti du marché baissier ? La réponse ne se trouve pas à un niveau de prix unique, mais dépend de l’épuisement réel de la pression vendeuse, de la pérennité des achats et du retour d’une liquidité macro favorable. Les données on-chain de Glassnode montrent une structure de creux en formation : la capitulation des détenteurs long terme s’atténue, les pertes réalisées reculent depuis leurs sommets et les métriques de valorisation se situent à des plus bas historiques — autant de signaux rappelant fortement les creux des précédents marchés baissiers. Mais une zone de creux ne garantit pas un retournement immédiat. Le coût d’acquisition court terme à 69 000 $ est le niveau le plus critique à surveiller : un franchissement décisif ouvre un potentiel de hausse, tandis qu’un rejet implique une consolidation prolongée.
Le lancement de la stratégie covered call de Grayscale reflète l’analyse institutionnelle du contexte actuel : pas d’anticipation de nouvelle chute marquée, ni de reprise unilatérale à court terme. Avec une trajectoire des taux de la Fed incertaine, des flux ETF volatils et une pression vendeuse on-chain nécessitant confirmation, le marché du Bitcoin se trouve à un moment charnière : « proche du creux, mais retournement non confirmé ».
FAQ
Q1 : Quels sont les principaux indicateurs de Glassnode pour identifier un creux sur le Bitcoin ?
Glassnode suit principalement l’évolution des pertes réalisées chez les détenteurs long terme. Lorsque cet indicateur recule depuis son pic et poursuit sa baisse, cela signale généralement la fin de la phase la plus intense de ventes. Le ratio MVRV, le SOPR et le coût d’acquisition des détenteurs court terme sont également des indicateurs on-chain essentiels pour évaluer un creux.
Q2 : Quelles conditions de marché conviennent à la stratégie covered call de Grayscale ?
La stratégie covered call est particulièrement adaptée aux marchés ayant établi un plancher durable mais évoluant latéralement avant reprise. En vendant des options call et en encaissant les primes, les détenteurs peuvent générer un rendement annualisé d’environ 22 % dans un marché en range, même si la stratégie limite le potentiel de hausse en cas de forte reprise du Bitcoin.
Q3 : Pourquoi le seuil de 69 000 $ est-il une résistance clé pour le Bitcoin ?
69 000 $ correspond au coût d’acquisition des détenteurs court terme — le prix d’entrée moyen des investisseurs ayant acheté du Bitcoin au cours des cinq derniers mois. C’est aussi la zone du sommet historique de 2021. Lors du premier contact avec ce niveau, les acheteurs récents sont proches du seuil de rentabilité, ce qui peut déclencher une pression vendeuse.
Q4 : Quel est l’impact des flux d’ETF Bitcoin sur le marché ?
Les ETF Bitcoin spot constituent un canal majeur d’entrée des capitaux institutionnels sur le marché crypto. Des entrées nettes persistantes signalent un regain de demande institutionnelle et soutiennent les achats ; des sorties nettes durables traduisent une aversion au risque croissante. À la mi-juillet, les flux d’ETF sont passés de sorties régulières à des entrées intermittentes, sans qu’une tendance stable ne se soit encore dégagée.
Q5 : Comment la politique monétaire de la Fed influence-t-elle le prix du Bitcoin ?
La trajectoire des taux de la Fed influe directement sur la liquidité mondiale en dollars et la valorisation des actifs risqués. Des anticipations de hausse de taux resserrent la liquidité et pèsent sur des actifs comme le Bitcoin ; des anticipations de détente libèrent de la liquidité et soutiennent les rebonds du Bitcoin. Le FOMC est actuellement divisé, avec neuf membres favorables à une hausse de taux cette année, laissant le marché dans l’incertitude.
