D’ici la fin de l’année 2025, les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont enregistré cinq journées consécutives de sorties nettes de capitaux, totalisant 825,7 millions de dollars. Rien que la veille de Noël, les sorties nettes sur une seule journée ont dépassé 175,3 millions de dollars. Cette situation contraste fortement avec l’élan observé plus tôt dans l’année, lorsque les ETF avaient enregistré des entrées nettes cumulées de 57 milliards de dollars.
Parallèlement, les données on-chain révèlent que la « prime Coinbase »—souvent considérée comme un indicateur du sentiment des investisseurs américains—est restée en territoire négatif, signalant que les États-Unis sont devenus vendeurs nets de Bitcoin.
Flux de capitaux
Le marché des ETF Bitcoin au comptant, à la clôture de 2025, présentait un visage radicalement différent de la frénésie du début d’année. Les flux de capitaux se sont nettement inversés. Selon Farside Investors, une vague persistante de rachats a touché les ETF Bitcoin au comptant américains à partir de la mi-décembre. En seulement cinq séances de bourse, les sorties nettes ont atteint 825,7 millions de dollars. Lors de la dernière séance avant Noël, les sorties nettes sur une seule journée dépassaient encore 175,3 millions de dollars, indiquant que les investisseurs institutionnels continuaient d’ajuster leurs positions malgré la période des fêtes.
Les causes du phénomène
Cette concentration de sorties de capitaux résulte d’une combinaison de facteurs conjoncturels et de mutations structurelles de plus long terme. De nombreux acteurs du marché attribuent la faiblesse de fin d’année à la « vente à perte fiscale », les investisseurs ayant tendance à céder leurs actifs en moins-value avant la clôture de l’exercice fiscal afin de réaliser des déductions fiscales.
Un autre facteur clé réside dans l’échéance trimestrielle des options. Les règlements d’options à grande échelle accentuent souvent la volatilité sur le marché au comptant et influencent l’appétit pour le risque à court terme. Plus en profondeur, la structure du marché évolue. À mesure que le Bitcoin s’intègre aux portefeuilles d’investissement traditionnels, son comportement de prix devient de plus en plus corrélé aux actions américaines—en particulier aux valeurs technologiques.
Mutation des cycles
Les sorties de capitaux observées fin 2025 ont conduit le marché à réévaluer le traditionnel cycle de halving de quatre ans du Bitcoin. Un nombre croissant d’analystes estiment que l’ancien modèle cyclique pourrait être en train de s’effriter. Dans son rapport de perspectives pour 2026, Grayscale note explicitement que le « cycle de quatre ans »—structuré par les événements de halving et le sentiment des particuliers—est en train d’être perturbé. Le lancement d’ETF Bitcoin au comptant par des géants tels que BlackRock et Fidelity a introduit un flux régulier d’achats institutionnels sur le marché.
Au troisième trimestre 2025, les ETF Bitcoin au comptant américains dépassaient 191 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Cette vague de capitaux institutionnels agit comme un amortisseur, atténuant la volatilité extrême que déclenchaient auparavant les halving. La dynamique du marché évolue ainsi d’une « frénésie portée par les particuliers » vers une demande d’allocation d’actifs de long terme, plus stable.
Perspectives 2026
À l’approche de 2026, le marché des cryptomonnaies sera profondément lié aux tendances macroéconomiques, à la réglementation et à la valorisation des valeurs technologiques. Les institutions s’accordent largement sur le fait que le marché se trouve à un tournant décisif, l’ancien récit du « casino » cédant la place à une nouvelle focalisation sur « l’utilité ». La liquidité macroéconomique demeure la variable clé. Le marché anticipe largement que la Réserve fédérale abaissera ses taux jusqu’à 100 points de base en 2026, ce qui, en théorie, devrait bénéficier aux actifs à risque. Toutefois, cet assouplissement pourrait aussi se révéler à double tranchant, traduisant un marché du travail en ralentissement et une hausse de l’endettement des ménages.
La clarté réglementaire offrira un soutien structurel décisif. Le CLARITY Act devrait progresser en 2026, visant à définir les frontières de compétence entre la SEC et la CFTC sur les crypto-actifs. Ce texte est perçu comme la dernière étape avant une entrée institutionnelle de grande ampleur, susceptible de permettre aux protocoles DeFi et aux altcoins d’opérer légalement sur le marché américain.
Dynamiques institutionnelles
Un trait marquant du marché actuel réside dans la nette divergence et la compétition entre investisseurs de différentes régions et horizons. Une tendance notable est la répartition géographique des flux de capitaux. Tandis que les heures de cotation américaines s’accompagnent de sorties continues, les sessions asiatiques témoignent d’un fort intérêt acheteur, créant une situation où les États-Unis sont devenus le principal vendeur et l’Asie le principal acheteur. Ceci se reflète dans la persistance d’une « prime Coinbase » négative (l’écart de prix entre BTC/USD sur Coinbase et BTC/USDT sur Binance). Cette divergence suggère que la découverte des prix et les sources de liquidité du Bitcoin deviennent de plus en plus mondiales et diversifiées.
Des banques d’investissement telles que Cantor Fitzgerald mettent en garde contre une possible entrée du Bitcoin dans une phase baissière prolongée, laissant planer la perspective d’un « hiver crypto » en 2026.
Seuils de prix
Sur la base des données de marché actuelles et des prévisions institutionnelles, voici une analyse structurelle technique de la fourchette de prix potentielle du Bitcoin au début de 2026. Au 4 janvier 2026, selon les données du marché Gate, le cours du Bitcoin se trouve à un point technique crucial après son ajustement de fin d’année. Les grandes institutions ont publié des prévisions exceptionnellement larges pour 2026, avec des objectifs allant de 60 000 à 500 000 dollars et une estimation médiane autour de 201 000 dollars.
L’orientation du marché à court terme dépendra de la manière dont il franchira plusieurs seuils clés, présentés dans le tableau ci-dessous :
| Seuil clé | Rôle | Importance pour le marché |
|---|---|---|
| 74 000 $ | Support de tendance critique | Dernier point bas significatif de la tendance haussière 2024, considéré comme la « ligne de vie » de la structure haussière actuelle. Une cassure nette sous ce niveau remettrait en cause la séquence technique de « sommets et creux ascendants » du marché haussier. |
| 53 000 $ | Support majeur moyen terme | Limite inférieure de la zone de consolidation 2024. En cas de repli, cette zone est vue comme un support majeur et une référence possible de creux moyen terme. |
| 126 000 $ | Résistance historique | Record historique atteint en octobre 2025. Un franchissement décisif de ce niveau confirmerait la reprise d’une tendance haussière de long terme et ouvrirait un nouveau territoire de prix. |
Les indicateurs de valorisation on-chain offrent une autre lecture des conditions de marché. Le MVRV Z-Score du Bitcoin—qui mesure l’écart entre la valeur de marché et la valeur réalisée—est retombé de ses sommets à environ 1,2, soit bien plus proche des planchers historiques de marché baissier (proches de 0) que des sommets de marché haussier (proches de 7). Cela indique que, malgré des prix élevés, la rentabilité globale du marché s’est nettement contractée.
Un signal contradictoire apparaît : malgré les sorties à court terme des ETF et la pression sur les prix, les analyses de sociétés telles que CryptoRank montrent que la plupart des objectifs médians des banques pour 2026 restent bien supérieurs aux niveaux actuels. Cette divergence entre technique et fondamentaux de long terme pourrait alimenter la volatilité future du marché.
Lors de la première séance de 2026, la tendance a montré des signes d’inflexion. Les données du 2 janvier révèlent que les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré 471 millions de dollars d’entrées nettes en une seule journée, dont 287 millions pour le fonds IBIT de BlackRock. Parallèlement, les ETF Ethereum au comptant ont attiré 174 millions de dollars de nouveaux capitaux. La question reste de savoir si cette lueur d’espoir pourra se confirmer, ce qui mettra directement à l’épreuve la véritable nature du marché : la sortie de fin d’année n’est-elle que le dernier soubresaut des ventes fiscales cycliques, ou le début d’un retournement de tendance plus profond ?
