Le 9 juillet 2026 (heure de Pékin), le marché boursier américain a envoyé un signal notable. Trois sociétés de minage de Bitcoin — TeraWulf (WULF), IREN (IREN) et Hut 8 (HUT) — figuraient parmi les actions les plus performantes de la séance. TeraWulf a bondi de 12,80 % à 22,83 $ ; IREN a progressé de 8,01 % à 43,01 $ ; Hut 8 a grimpé de 9,69 % à 106,17 $.
Cette envolée s’est produite alors que le Bitcoin (BTC) s’échangeait à 62 721,7 $, son cours ayant reculé de 7,63 % sur les sept derniers jours et de 10,73 % sur les trente derniers jours — une performance globale peu dynamique. La corrélation traditionnellement positive entre les actions de minage et le cours du Bitcoin est aujourd’hui perturbée par un nouveau récit : l’infrastructure dédiée à l’IA.
Les sociétés de minage se tournent vers l’IA : de la pression de survie au choix stratégique
Le virage des sociétés de minage de Bitcoin vers l’infrastructure IA n’est pas un phénomène passager, mais une réponse rationnelle à de multiples pressions.
Les pressions inhérentes au modèle économique du minage constituent le principal moteur de cette transformation. Les mineurs de Bitcoin font face de longue date à plusieurs défis structurels : la forte volatilité du cours du BTC impacte directement l’incertitude des revenus ; la difficulté croissante du réseau réduit le nombre de Bitcoins générés à puissance égale ; le halving quadriennal divise par deux la récompense de bloc ; et la hausse du coût de l’électricité pèse de plus en plus sur les charges d’exploitation. Se reposer uniquement sur les revenus du minage conduit à une rentabilité structurellement instable. Le hash price — indicateur des revenus des mineurs par unité de puissance de calcul — se situe actuellement à un point bas du cycle.
La croissance explosive de la demande en puissance de calcul pour l’IA offre aux mineurs une nouvelle source de revenus. Les data centers dédiés à l’IA requièrent d’importantes capacités énergétiques, des infrastructures informatiques hautes performances, des systèmes de refroidissement avancés et un réseau robuste — autant d’actifs déjà détenus par les sociétés de minage. Ces dernières disposent depuis longtemps de ressources énergétiques à faible coût, de vastes sites de data centers et d’une capacité d’approvisionnement en électricité, des atouts aujourd’hui revalorisés à l’ère de l’IA. Selon les données sectorielles, les mineurs peuvent déployer des installations prêtes pour l’IA jusqu’à 75 % plus rapidement que la construction de nouveaux data centers ex nihilo.
En mars 2026, les sociétés de minage de Bitcoin cotées en bourse avaient signé pour plus de 70 milliards de dollars de contrats d’hébergement pour l’IA et le calcul haute performance. Les analystes prévoient qu’à la fin 2026, environ 70 % du chiffre d’affaires du secteur proviendra des activités liées à l’IA, contre seulement 30 % en début d’année.
TeraWulf : un cas de référence du minage à la "location" d’infrastructure IA
TeraWulf (NASDAQ : WULF) s’impose comme l’exemple le plus emblématique de cette transformation. Le 6 juillet, TeraWulf a annoncé la signature d’un bail de 20 ans avec la société d’IA Anthropic pour son campus Justified Data à Horseville, Kentucky, qui sera développé par phases pour atteindre environ 401 MW de capacité informatique critique. La livraison de l’électricité est prévue pour le second semestre 2027, avec un démarrage complet des opérations début 2028.
Ce bail devrait générer environ 19 milliards de dollars de revenus contractuels sur la période initiale — soit davantage que la capitalisation boursière totale de TeraWulf, estimée à environ 12 milliards de dollars. Paul Prager, président et CEO de TeraWulf, a déclaré que ce bail valide la stratégie de l’entreprise et instaure une source de revenus à long terme avec un leader mondial de l’IA.
Parallèlement, TeraWulf a cédé 50,1 % de sa coentreprise de data center Abernathy au Texas pour environ 530 millions de dollars. Cette opération a permis de monétiser 450 millions de dollars de capital investi avec une prime, libérant ainsi des flux de trésorerie pour développer des projets d’infrastructure IA détenus à 100 %.
D’un point de vue financier, la transformation est déjà tangible. Au premier trimestre de l’exercice 2026, les revenus issus de la location HPC de TeraWulf ont atteint 21,02 millions de dollars, soit plus de 60 % du chiffre d’affaires total. L’entreprise a récemment clôturé un financement en actions d’un milliard de dollars pour soutenir le développement du campus du Kentucky. Les banques d’investissement de Wall Street ont réagi positivement : KBW maintient une recommandation "surperformance" avec un objectif de 33 $ ; B. Riley conserve une recommandation "achat" à 32 $ ; Needham relève son objectif de 28 $ à 33 $ ; Compass Point l’augmente de 28 $ à 40 $.
IREN : fournisseur cloud IA verticalement intégré
IREN (NASDAQ : IREN) a choisi une autre voie — passant du statut de mineur de Bitcoin à celui de fournisseur de services cloud IA verticalement intégré.
Les principaux atouts d’IREN résident dans une série de contrats majeurs. Fin 2025, IREN a signé un contrat cloud IA de cinq ans pour 9,7 milliards de dollars avec Microsoft, couvrant 200 MW de capacité informatique sur son campus de Childress, Texas. Le contrat inclut un acompte de 20 % de Microsoft et environ 5,8 milliards de dollars d’achats conjoints de GPU avec Dell. Ce contrat représente environ 1,94 milliard de dollars de revenus annuels récurrents (ARR), avec une marge EBITDA d’environ 85 %.
IREN a également conclu un contrat de 3,4 milliards de dollars avec NVIDIA pour des services cloud IA, portant sur le déploiement de GPU Blackwell. L’entreprise prévoit de faire passer son parc de GPU d’environ 23 000 unités (fin 2025) à 150 000 unités (fin 2026), avec pour objectif de faire croître l’ARR de 1,94 à 4,4 milliards de dollars.
Les données opérationnelles confirment l’avancée de ce virage. Au troisième trimestre de l’exercice 2026, les revenus du cloud IA d’IREN ont progressé de 94,2 % d’un trimestre à l’autre, compensant la réduction programmée des activités de minage de Bitcoin. Fin T3 2026, l’ARR contractuel d’IREN atteignait 3,1 milliards de dollars. L’entreprise vise une capacité cloud IA de 480 MW d’ici fin 2026.
Wall Street a également revu IREN à la hausse. Cantor Fitzgerald a relevé son objectif de cours à 99 $ ; Jefferies a émis une recommandation "achat" avec un objectif de 79 $ ; la moyenne des objectifs sur 12 mois des analystes est d’environ 81 $. Le 8 juillet, Freedom Capital Markets a relevé IREN à "achat".
Hut 8 : une stratégie "energy-first" pour le développement de data centers IA à grande échelle
Hut 8 (NASDAQ : HUT) a axé sa stratégie de transformation sur le développement "energy-first" de data centers IA à grande échelle.
Hut 8 a commercialisé son data center IA du campus River Bend via un bail de 15 ans d’une valeur d’environ 7 milliards de dollars. L’entreprise a ensuite commercialisé la première phase (352 MW de capacité IT) de son campus Beacon Point avec un autre bail de 15 ans, valorisé à 9,8 milliards de dollars pour la durée initiale. Si les trois options de renouvellement de cinq ans sont exercées, la valeur totale du contrat pourrait atteindre 25,1 milliards de dollars.
En mai 2026, la capacité IA sous contrat signée par Hut 8 atteignait 597 MW, pour une valeur contractuelle de base d’environ 16,8 milliards de dollars et un résultat net d’exploitation annuel moyen d’environ 1,1 milliard de dollars. Le campus Beacon Point, en construction, vise une capacité totale de 1 GW. Pour soutenir cette expansion, Hut 8 a finalisé une émission d’obligations senior garanties de 4,25 milliards de dollars.
En juillet 2026, Hut 8 a été intégrée à plusieurs indices Russell de croissance et de petites capitalisations. Cette inclusion signale l’intérêt croissant des investisseurs institutionnels pour le virage stratégique des mineurs vers l’IA. Sur un an, le cours de l’action Hut 8 a bondi de 383 %.
Se tourner vers l’IA ne signifie pas la fin du minage de Bitcoin
Le marché doit être clair : le virage des sociétés de minage vers l’IA ne marque pas la fin de l’ère du minage de Bitcoin.
Plus précisément, les mineurs cherchent une seconde courbe de croissance. Le modèle économique futur des sociétés de minage sera probablement diversifié : le minage de Bitcoin offre une exposition directe aux actifs numériques ; les services de calcul IA/HPC assurent des flux de trésorerie stables et prévisibles à long terme ; l’infrastructure énergétique constitue l’actif fondamental soutenant les deux. Le cas TeraWulf l’illustre déjà : tout en poursuivant son activité Bitcoin, le bail avec Anthropic et le pipeline de projets plus large sont devenus des moteurs de valeur clés.
Comment la demande en calcul IA redessine l’infrastructure de l’industrie crypto
Le pivot vers l’infrastructure IA entraîne une intégration concrète entre le secteur crypto et l’industrie de l’IA au niveau des infrastructures.
D’un point de vue sectoriel, la demande croissante en puissance de calcul IA stimule l’expansion des data centers centralisés, ce qui favorise l’innovation dans plusieurs domaines : les réseaux de calcul décentralisés (DePIN) suscitent un intérêt croissant, et l’infrastructure des agents IA commence à converger avec les réseaux crypto. La relation entre IA et crypto passe ainsi d’un simple récit à une fusion profonde au niveau des infrastructures.
Pourquoi le marché revalorise-t-il les sociétés de minage ?
L’évolution du mode de valorisation des sociétés de minage est au cœur de la compréhension du cycle actuel.
Historiquement, la valorisation des sociétés de minage se résumait à "cours du Bitcoin × capacité de minage". Les actions de minage étaient souvent perçues comme des "proxies à effet de levier" sur le Bitcoin : lorsque le Bitcoin montait, les actions de minage s’envolaient encore davantage ; lorsqu’il baissait, elles chutaient plus fortement.
Mais cette corrélation s’effrite. En juillet 2026, le Bitcoin avait reculé d’environ 29 % depuis le début de l’année, tandis que Riot Platforms progressait d’environ 80 % et MARA Holdings de près de 44 %. La corrélation positive de long terme entre actions de minage et Bitcoin s’est affaiblie, au profit d’un rapprochement croissant avec le secteur des semi-conducteurs.
Le marché évalue désormais les mineurs selon un nouveau prisme : les revenus issus du calcul IA, les actifs de data centers, les contrats informatiques de long terme et la valorisation des ressources énergétiques sont intégrés aux modèles de valorisation. Les investisseurs ne peuvent plus considérer les actions de minage comme de simples substituts du Bitcoin.
Conclusion
Les exemples de TeraWulf, IREN et Hut 8 montrent que les sociétés de minage de Bitcoin opèrent une profonde mutation identitaire : de "producteurs d’or numérique", elles deviennent "fournisseurs d’infrastructures numériques". Cette transformation est portée à la fois par des pressions externes (dégradation de l’économie du minage) et par une dynamique interne (explosion de la demande en calcul IA). Les sociétés disposant de ressources énergétiques, d’installations de data centers et d’infrastructures énergétiques ont trouvé de nouveaux points d’ancrage à l’ère de l’IA.
Mais ce pivot n’est pas sans risques. Convertir des sites de minage en data centers IA implique de signer des baux de longue durée avec un seul client hyperscale — si ce client construit sa propre infrastructure, renégocie les termes ou rencontre des difficultés opérationnelles, les mineurs pourraient se retrouver avec des installations spécialisées sans locataires. Les charges de travail IA et le minage de Bitcoin requièrent des infrastructures fondamentalement différentes : les rigs de minage peuvent fonctionner dans des zones isolées avec une alimentation intermittente, alors que les clusters d’entraînement et d’inférence IA nécessitent une alimentation stable, à haute densité, et des systèmes de refroidissement complexes. L’installation Anthropic de TeraWulf devrait entrer en service en 2027, fournissant alors des données concrètes pour évaluer la viabilité du "pivot des sites de minage vers l’IA". Le contrat AWS de 5,5 milliards de dollars de Cipher Mining constitue un autre indicateur clé.
Quoi qu’il en soit, la logique de valorisation des sociétés de minage a irréversiblement changé. Le marché évalue désormais ces anciens pure players crypto selon les standards des fournisseurs d’infrastructures IA.
FAQ
Q : Pourquoi les sociétés de minage de Bitcoin se tournent-elles vers l’infrastructure IA ?
R : Les mineurs subissent depuis longtemps la volatilité du cours du BTC, la difficulté croissante du minage et les halving, ce qui entraîne une rentabilité instable. Face à la demande explosive en puissance de calcul IA, les mineurs disposent déjà des ressources énergétiques et des infrastructures essentielles aux data centers IA. Ce pivot valorise les actifs existants et offre une voie rationnelle vers des revenus stables.
Q : Quelle est la taille du bail de TeraWulf avec Anthropic ?
R : TeraWulf a signé un bail de 20 ans avec Anthropic, fournissant 401 MW de capacité de data center IA sur le campus Justified Data dans le Kentucky. La période initiale devrait générer environ 19 milliards de dollars de revenus contractuels.
Q : Où en est l’activité IA d’IREN ?
R : IREN a signé un contrat cloud IA de 9,7 milliards de dollars sur cinq ans avec Microsoft et un contrat de services cloud de 3,4 milliards de dollars avec NVIDIA. Au troisième trimestre de l’exercice 2026, les revenus du cloud IA ont progressé de 94 % d’un trimestre à l’autre. L’entreprise vise 4,4 milliards de dollars d’ARR d’ici fin 2026.
Q : Les sociétés de minage continueront-elles à miner du Bitcoin après leur pivot vers l’IA ?
R : Oui. Ce pivot ne signifie pas l’abandon du minage de Bitcoin, mais la recherche d’une seconde courbe de croissance. À l’avenir, les sociétés de minage pourraient opérer autour de trois grands pôles : minage de BTC, services de calcul IA, et infrastructure énergétique.
Q : Comment la logique de valorisation des sociétés de minage a-t-elle évolué ?
R : Auparavant, la valorisation dépendait principalement du cours du BTC et de la capacité de minage. Désormais, le marché les revalorise en tant que fournisseurs d’infrastructure IA, en intégrant les revenus issus du calcul IA, les actifs de data centers, les contrats de long terme et les ressources énergétiques.
