12 février 2026 : le secteur du minage de Bitcoin traverse sa période la plus difficile depuis le « profond marché baissier » de 2022.
D’après les données de trading au comptant de Gate, le BTC/USDT a brièvement atteint la barre des 68 000 $ dans un contexte de forte volatilité, les principales cotations oscillant autour de 67 800 $. Par rapport au record historique de 126 000 $ enregistré en octobre 2025, cela représente une baisse de plus de 50 %.
Pourtant, les chiffres les plus étouffants se cachent du côté du hashrate. Les « coûts incompressibles » de la production minière et la juste valeur de marché sont désormais totalement décorrélés, creusant un écart massif de rentabilité.
Miner un BTC, c’est perdre 19 000 $ : l’ensemble du secteur entre en « inversion des coûts »
Les données de CryptoQuant illustrent cette crise : le coût moyen complet pour produire un Bitcoin sur l’ensemble du réseau avoisine actuellement 87 000 $.
Autrement dit, sur la base du prix spot de Gate à 67 800 $ le 12 février, les mineurs perdent environ 19 200 $ pour chaque nouveau Bitcoin extrait—sans même prendre en compte l’amortissement du matériel et le coût du travail. En ne considérant que l’électricité, les équipements de minage et les frais de site, la perte nette par pièce varie de 28 % à 45 % au-dessus du prix du marché actuel (en fonction de l’efficacité énergétique des différents modèles de machines).
Ce phénomène, où « produire revient à perdre de l’argent », est qualifié dans le secteur de fonctionnement « sous l’eau ». L’indicateur clé, le « Miner Profitability Sustainability Index », a plongé à 21. Le message est clair : à l’exception des acteurs majeurs disposant de coûts électriques extrêmement bas (inférieurs à 0,05 $/kWh) et de flottes de machines de dernière génération (efficacité énergétique inférieure à 20 J/TH), plus de 80 % des mineurs ont vu disparaître leurs marges bénéficiaires.
Le hashprice au plus bas depuis cinq ans, les mineurs cotés aux États-Unis subissent le « double effet Davis »
La douleur ressentie par les mineurs se reflète d’abord dans l’indicateur central de revenus : le hashprice.
Selon Luxor, le hashprice, qui mesure le revenu attendu par unité de hashrate, est tombé à un plus bas historique de 35 $/PH. Ce niveau est même inférieur à celui observé lors de la chute de FTX en 2022, marquant le point le plus bas depuis près de cinq ans.
Cette chute des revenus s’est rapidement répercutée sur les marchés financiers. Les géants du minage de Bitcoin cotés au Nasdaq ont été durement touchés. Les principaux acteurs, tels que MARA Holdings et Riot Platforms, ont vu leur cours chuter de plus de 20 % cette semaine. Même CleanSpark, qui avait tenté de se couvrir en conservant ses coins, a affiché une perte nette de près de 380 millions de dollars dans ses derniers résultats financiers. Son PDG a reconnu : « Au niveau actuel du hashprice, une expansion massive des capacités de minage n’a plus de sens sur le plan économique. »
Pour préserver leur trésorerie, la philosophie « HODL » autrefois inébranlable s’effrite. Début février, Cango a vendu d’un coup 4 451 Bitcoins, levant 305 millions de dollars pour rembourser ses dettes. MARA a également transféré plus de 2 000 Bitcoins à des market makers comme FalconX et Wintermute en guise de garantie. Les mineurs sont passés du statut de « détenteurs » à celui de « sources de pression vendeuse », accentuant la panique sur le marché secondaire.
Forte décote du hashrate réseau : même une baisse de 11 % de la difficulté ne sauve pas les « anciennes machines »
Le 9 février, le réseau Bitcoin a connu son plus important ajustement de difficulté depuis l’interdiction du minage en Chine en 2021—une réduction d’environ 11 %.
Selon la théorie, une baisse de la difficulté vise à réduire la concurrence entre mineurs et à permettre le retour en ligne du hashrate désactivé. Cette fois, cependant, le mécanisme de marché n’a pas fonctionné.
En raison de la chute profonde et prolongée du prix, la baisse de 11 % de la difficulté n’a pas suffi à compenser l’écart de prix de 45 %. Pour les entreprises payant plus de 0,06 $/kWh ou utilisant encore des machines plus anciennes comme la série S19, l’arrêt reste le choix le plus rationnel. À cela s’ajoutent les restrictions industrielles sur l’électricité causées par de violentes tempêtes hivernales au Texas, si bien que de nombreuses machines déconnectées ne sont pas revenues en ligne malgré l’ajustement de la difficulté.
4. Des « pelles en silicium » aux « data centers IA » : les géants du minage orchestrent un exode massif
Plus préoccupant que les arrêts de machines : le virage stratégique des leaders du secteur.
Face à l’austère « hiver du minage 2026 », les entreprises cotées qui se consacraient exclusivement au minage de Bitcoin cherchent désormais à abandonner l’étiquette de « mineur ».
Bitfarms a récemment annoncé une refonte complète de son identité, adoptant le nom Keel Infrastructure et déclarant clairement : « Nous ne sommes plus une entreprise Bitcoin. » Son activité principale est désormais la construction de data centers IA/HPC (calcul haute performance) en Amérique du Nord. IREN suit la même voie ; son contrat de services cloud IA de 9,7 milliards de dollars avec Microsoft fait que ses revenus issus de l’IA dépassent largement ceux du minage. Lors de la dernière présentation des résultats d’IREN, aucun analyste n’a posé de question sur le minage de Bitcoin.
Cette tendance révèle le tournant le plus risqué du cycle actuel : au moment même où le secteur a le plus besoin de bâtisseurs pour sécuriser le réseau, les acteurs les plus avisés et les mieux capitalisés louent à prix fort l’électricité et les racks de serveurs autrefois dédiés au hashrate Bitcoin à des entreprises d’IA générative. Si cela permet à certains mineurs d’éviter la faillite, cela affaiblit indéniablement la croissance à long terme du hashrate décentralisé de Bitcoin.
Conclusion
Du côté du desk de trading de Gate, le marché cherche un nouvel équilibre dans un climat d’« extrême peur ».
Au 12 février, les données d’Alternative indiquent un Fear & Greed Index bloqué à 11, toujours en zone de « peur extrême ». Si le Bitcoin a montré une brève résilience entre 65 000 $ et 68 000 $ et que les sorties d’ETF commencent à ralentir, la pression structurelle à la vente liée à l’inversion des coûts reste une épée de Damoclès au-dessus des acheteurs.
Pour les investisseurs particuliers, la phase de capitulation des mineurs coïncide souvent avec les conditions de marché les plus survendues. Sur l’interface de trading spot de Gate, comparé à la frénésie de l’an dernier au-dessus de 100 000 $, le BTC autour de 68 000 $ présente aujourd’hui un meilleur ratio rendement/risque. Mais il est essentiel de rappeler : seuls un retour du cours du Bitcoin au-dessus du seuil de rentabilité des 87 000 $, ou une purge complète des machines obsolètes, permettront réellement aux bilans des mineurs de se redresser.
D’ici là, « sous pression » n’est plus une simple métaphore—c’est la réalité des sorties de trésorerie derrière chaque kilowattheure et chaque PH/s de hashrate.
