Les ETF Bitcoin continuent d’attirer des flux de capitaux institutionnels, tandis que le cours de l’ETH est revenu dans la zone des 2 000 dollars, oscillant sans orientation claire. La question de savoir si l’Ethereum peut repasser au-dessus des 4 000 dollars s’impose désormais comme l’un des sujets les plus débattus sur le marché des cryptomonnaies. Par rapport à la précédente phase haussière, portée par la DeFi, les NFT et l’innovation on-chain, l’environnement de marché auquel fait face ETH a profondément évolué. Les institutions privilégient désormais le Bitcoin dans leurs allocations, l’activité on-chain se déplace vers des écosystèmes à haute performance comme Solana, et le contexte macroéconomique n’offre plus la même abondance de liquidités qu’auparavant. Dans ce contexte, Ethereum entame une transition, passant d’un actif à forte croissance à une phase de revalorisation en tant qu’« actif d’infrastructure ».
À l’heure actuelle, l’ETH n’évolue plus dans un cycle haussier unilatéral. Il traverse désormais une phase de consolidation à moyen terme après un repli depuis ses sommets. Bien que la période de chute rapide soit terminée, aucun nouveau flux de capitaux n’a encore défini de tendance claire, ce qui entraîne des oscillations répétées du cours de l’ETH entre 2 000 et 3 000 dollars. Plus que les variations de court terme, l’attention du marché se porte désormais sur la question de savoir si Ethereum dispose encore des fondamentaux nécessaires pour réintégrer un cycle haussier majeur.
Quelles tendances se dégagent des cycles historiques de l’ETH ?
Les cycles précédents de l’ETH ont presque toujours coïncidé avec une expansion de la liquidité mondiale et des vagues d’innovation sur la blockchain. De 2020 à 2021, la politique monétaire ultra-accommodante de la Réserve fédérale a dopé les actifs risqués à l’échelle internationale. Porté par le « DeFi Summer », l’essor du trading de NFT et l’expansion de la finance on-chain, Ethereum s’est rapidement imposé comme un actif central pour les afflux de capitaux concentrés. Son cours est passé de moins de 200 dollars à près de 4 800 dollars en un peu plus d’un an.
Si le Bitcoin a principalement joué le rôle d’« or numérique » et d’actif macroéconomique, les précédentes hausses de l’ETH reposaient davantage sur la croissance explosive de son écosystème applicatif. De la DeFi aux NFT en passant par le GameFi, chaque nouveau récit d’innovation a directement stimulé la demande de transactions on-chain et les anticipations du marché. Ce dynamisme a renforcé la valeur de l’ETH en tant qu’actif fondamental.
Ce modèle implique toutefois qu’Ethereum est particulièrement sensible aux évolutions de l’appétit pour le risque. Lorsque l’innovation ralentit, que les capitaux quittent les actifs à haut risque ou que les points chauds du marché migrent vers d’autres blockchains, l’ETH entre généralement dans une phase prolongée de réajustement de sa valorisation.
Après le marché baissier de 2022, Ethereum a retrouvé de l’intérêt grâce à l’essor des solutions L2, à la mise à niveau Cancun et aux spéculations sur les ETF. Cependant, comparée au cycle précédent, la reprise de l’ETH apparaît nettement plus modérée. La liquidité mondiale n’est plus aussi abondante qu’en 2021, et des blockchains à haute performance comme Solana captent une part croissante des utilisateurs, du volume d’échanges et de l’activité on-chain. L’ETH passe ainsi du statut de « seule blockchain publique centrale » à une phase de concurrence accrue.
Sur le long terme, les grandes hausses de l’ETH ont toujours été précédées de longues périodes de consolidation latérale et de redistribution des positions. Le marché actuel semble entrer dans une phase similaire.
Où se situe l’ETH dans sa structure hebdomadaire ?
Sur le graphique hebdomadaire, l’ETH a reculé depuis son précédent sommet proche de 4 700 dollars et consolide désormais autour des 2 000 dollars. Plutôt qu’une tendance haussière continue, l’ETH présente une structure classique de « consolidation après repli ».
La caractéristique principale de cette phase est la fin des ventes paniques, mais l’absence de nouveaux capitaux puissants pour initier une tendance haussière. Après la rupture rapide des 3 000 dollars, les volumes d’échange ont progressivement diminué, mais un soutien significatif s’est manifesté autour des 2 000 dollars, indiquant que les capitaux à long terme n’ont pas totalement quitté le marché.
Parallèlement, les rebonds récents de l’ETH sont restés limités. Le Bitcoin a inscrit de nouveaux sommets historiques à plusieurs reprises, mais les reprises de l’Ethereum manquent de volumes soutenus et demeurent cantonnées à une consolidation dans la partie basse du range. Ce schéma traduit une divergence claire du marché quant à la trajectoire future de l’ETH.
Auparavant, le marché accordait à l’ETH une valorisation supérieure car il incarnait l’ensemble du cycle d’innovation on-chain. À mesure que le marché se professionnalise, la logique de valorisation de l’ETH évolue. L’actif est de moins en moins porté par l’appétit pour le risque et de plus en plus influencé par les flux liés aux ETF, la liquidité macroéconomique et les besoins d’allocation institutionnelle.
Structurellement, l’ETH semble se situer « au cœur d’une large zone de consolidation ». Le marché n’est ni revenu dans un cycle haussier généralisé, ni entré dans un marché baissier prolongé. Il traverse une phase de rotation prolongée des capitaux.
Pourquoi le ratio ETH/BTC poursuit-il son affaiblissement ?
Sur le graphique de long terme ETH/BTC, la faiblesse relative de l’Ethereum face au Bitcoin persiste depuis plus de deux ans. Lors du marché haussier de 2021, le ratio ETH/BTC a culminé à 0,085 BTC, laissant penser à un rapprochement possible entre les capitalisations des deux actifs. Aujourd’hui, ce ratio est retombé autour de 0,027, soit une chute de près de 70 % depuis son sommet.
Cela signifie que, même si l’ETH demeure un actif central du secteur, la préférence des capitaux pour le Bitcoin s’accentue nettement.
Plus important encore, le graphique ETH/BTC affiche une tendance baissière de fond. La moyenne mobile à 120 jours reste orientée à la baisse, et l’ETH/BTC n’a pas réussi à repasser le seuil des 0,03 après plusieurs tentatives de rebond. Depuis 2025, le ratio a franchi à la baisse plusieurs zones de support majeures. Cette dynamique montre que le marché n’accorde plus à l’ETH la prime de croissance élevée dont il bénéficiait lors du cycle précédent.
La faiblesse persistante du ratio ETH/BTC ne s’explique pas uniquement par la stagnation de l’ETH ; le facteur principal est la montée du soutien institutionnel au Bitcoin. À mesure que les actifs des ETF Bitcoin augmentent, davantage de capitaux traditionnels considèrent le BTC comme de « l’or numérique » et un actif d’allocation macroéconomique, alors que l’ETH reste perçu comme un actif de croissance plus risqué.
Dans le même temps, des écosystèmes comme Solana captent une part significative de l’activité on-chain, érodant la domination de l’ETH sur les flux de capitaux. L’ETH incarnait autrefois l’ensemble du cycle d’innovation crypto, mais aujourd’hui, les points chauds du marché sont beaucoup plus dispersés.
Si le ratio ETH/BTC ne parvient pas à reconquérir la zone des 0,03–0,035, il sera difficile pour l’ETH de renouer avec un cycle haussier large et puissant.
Pourquoi la zone 2 000–3 000 dollars est-elle cruciale pour l’ETH ?
L’oscillation persistante de l’ETH entre 2 000 et 3 000 dollars s’explique par le fait que cette zone de prix constitue l’un des principaux points de rotation des capitaux lors des cycles récents.
Historiquement, que ce soit lors de la seconde moitié du marché haussier de 2021, du rebond de 2024 ou de la tentative de reprise en 2025, les volumes d’échange se sont concentrés dans cette fourchette de prix. Cela signifie que les prix de revient des institutions, les positions des investisseurs à long terme et les capitaux « piégés » par le passé convergent massivement sur ce niveau.
Pour le marché, les 2 000 dollars représentent le « plancher de valorisation à long terme » de l’ETH. Lorsque le prix s’en approche, les capitaux à long terme reprennent généralement leurs allocations. Au-dessus de 3 000 dollars, on observe une concentration de positions historiques en attente de retour à l’équilibre ou de réduction d’exposition, ce qui génère une forte pression vendeuse à chaque tentative de hausse dans cette zone.
Surtout, l’ETH manque actuellement d’un nouveau récit fédérateur susceptible d’alimenter un consensus haussier. Contrairement au précédent cycle, marqué par l’explosion des NFT et de la DeFi, les points chauds du marché sont aujourd’hui plus fragmentés. L’IA, l’écosystème meme de Solana, l’expansion de l’écosystème Bitcoin et les RWA attirent capitaux et attention, tandis qu’Ethereum se structure comme un actif mature.
Cette évolution rend difficile la répétition de hausses spectaculaires comme par le passé. Les attentes du marché à l’égard de l’ETH évoluent, passant de l’« actif de croissance on-chain » à l’« infrastructure financière de long terme », ce qui renforce la dynamique de consolidation du cours.
Quels signaux envoient les flux de capitaux des ETF ?
Les données sur les flux de capitaux des ETF ETH révèlent une inflexion claire de l’attitude institutionnelle.
Selon SoSoValue, les actifs sous gestion des ETF spot ETH ont approché les 30 milliards de dollars avant de reculer à environ 12,14 milliards de dollars aujourd’hui. Récemment, les sorties nettes quotidiennes des ETF ETH ont atteint 62,3 millions de dollars, et le cours de l’ETH est retombé autour de 2 100 dollars.
Il est à noter que de juillet à octobre 2025, les ETF ETH ont enregistré plusieurs journées de forts afflux nets, dépassant parfois le milliard de dollars en une seule séance, ce qui a rapidement propulsé le cours de l’ETH vers les sommets du cycle. Mais fin 2025, les flux se sont essoufflés, avec de nombreuses journées marquées par des sorties nettes et un retournement du cours.
Cela démontre que l’ETH est de plus en plus influencé par la structure du capital institutionnel.
Alors que le cours de l’ETH était auparavant principalement dicté par les utilisateurs on-chain et les capitaux natifs du secteur, il dépend aujourd’hui clairement des flux liés aux ETF. L’absence persistante de nouveaux capitaux via les ETF traduit également la prudence des institutions à l’égard de l’ETH.
Par ailleurs, l’écart entre les ETF Bitcoin et Ethereum se creuse. Les ETF BTC sont devenus la principale porte d’entrée des institutions traditionnelles sur le marché crypto, tandis que les ETF ETH offrent un canal d’allocation supplémentaire mais font face à un scepticisme marqué quant au potentiel de croissance de l’ETH à long terme.
D’un point de vue structurel, le principal défi de l’ETH n’est pas l’effondrement de son écosystème, mais l’absence d’attentes de croissance forte sur le marché.
Quel est l’impact de la Fed et de la liquidité macroéconomique sur l’ETH ?
Les grandes hausses de l’ETH ont toujours été étroitement corrélées à l’abondance de la liquidité mondiale. De 2020 à 2021, la politique monétaire accommodante a favorisé l’afflux de capitaux vers les actifs risqués, l’ETH jouant alors un rôle central dans la circulation des liquidités on-chain.
Mais alors que la Fed maintient des taux d’intérêt élevés, la valorisation des actifs risqués reste sous pression et le marché crypto passe d’un modèle « tiré par la liquidité » à un modèle « axé sur l’efficacité du capital ».
Le Bitcoin est de plus en plus considéré par les institutions comme un actif d’allocation macroéconomique, tandis que l’ETH demeure un actif de croissance à plus haut risque. En période de resserrement de la liquidité, l’Ethereum subit généralement une volatilité accrue. D’autant que les ETF Bitcoin continuent d’attirer les capitaux institutionnels, réduisant l’attrait de l’ETH pour la nouvelle liquidité.
Par ailleurs, les variations des rendements des bons du Trésor américain, de l’indice dollar et des anticipations de baisse des taux influencent directement les mouvements de court terme de l’ETH. Lorsque la liquidité en dollars s’améliore et que l’appétit pour le risque revient, le sentiment sur le marché crypto se renforce et l’ETH attire de nouveaux capitaux. À l’inverse, en phase de repli du risque, l’Ethereum est souvent le premier à subir des pressions vendeuses.
Dans l’environnement macroéconomique actuel, la capacité de l’ETH à renouer avec une tendance haussière dépend en grande partie d’un éventuel retour à un cycle d’assouplissement de la liquidité mondiale.
Quels catalyseurs pour un retour de l’ETH au-dessus de 4 000 dollars ?
Pour que l’ETH franchisse à nouveau le seuil des 4 000 dollars, un simple regain d’optimisme de court terme ne suffira pas. L’enjeu principal réside dans le retour durable des capitaux à long terme au sein de l’écosystème Ethereum.
Premièrement, la reprise des flux entrants sur les ETF sera un facteur déterminant. Si les actifs sous gestion des ETF ETH repartent à la hausse, ou si les institutions augmentent leurs allocations, l’Ethereum pourrait retrouver le soutien des capitaux à long terme.
Deuxièmement, la capacité de l’écosystème L2 à réellement renforcer la captation de valeur par l’ETH sera essentielle. Bien qu’Arbitrum, Base et Optimism poursuivent leur croissance, le marché débat encore de l’impact réel de la prospérité des L2 sur l’ETH. Si Ethereum parvient à améliorer ses mécanismes de recapture des frais, la confiance du marché dans sa valorisation à long terme pourrait être restaurée.
En outre, l’expansion des marchés RWA et des stablecoins pourrait constituer de nouveaux moteurs de croissance pour l’ETH. Par rapport à de nombreuses blockchains à haute performance, Ethereum conserve des atouts clairs en matière de sécurité, de décentralisation et d’acceptation institutionnelle. À mesure que les capitaux issus de la finance traditionnelle migrent vers les systèmes on-chain, l’ETH demeure l’une des infrastructures les plus fiables.
Bien entendu, la condition préalable la plus importante reste un retour de la liquidité macroéconomique. Ce n’est qu’avec le retour de l’appétit pour le risque que l’ETH pourra réellement renouer avec une tendance haussière solide.
Qu’observent les institutions et les investisseurs de long terme ?
Alors que les investisseurs particuliers se concentrent sur les mouvements de prix à court terme, l’attention des capitaux institutionnels à l’égard de l’ETH a évolué. Le marché valorisait auparavant les points chauds on-chain et l’activité de trading, mais les institutions privilégient désormais la capacité de l’ETH à s’imposer comme infrastructure financière.
Les volumes de règlement en stablecoins, l’essor des RWA, la structure des revenus des L2 et la pérennité des flux liés aux ETF deviennent des variables clés pour la valorisation de l’ETH à long terme. De plus en plus d’institutions financières traditionnelles considèrent l’ETH comme un pilier du système financier on-chain, et non plus seulement comme un actif crypto volatil.
Néanmoins, le sentiment institutionnel reste prudent. L’Ethereum dispose toujours de l’écosystème développeur le plus mature et de la base de stablecoins la plus solide, mais l’émergence d’écosystèmes comme Solana modifie les comportements utilisateurs et l’activité de trading, ce qui conduit à une réévaluation des perspectives de croissance de l’ETH.
Cette divergence persistante sur le long terme explique en grande partie la consolidation actuelle du cours de l’ETH.
Conclusion
L’ETH est entré dans une phase de reconstruction à moyen terme après un repli depuis ses sommets. Par rapport au précédent cycle haussier porté par les innovations on-chain, la logique de valorisation de l’Ethereum évolue. La liquidité macroéconomique, la structure des capitaux liés aux ETF et les besoins d’allocation institutionnelle prennent une importance croissante.
Du franchissement des supports clés sur le ratio ETH/BTC à la baisse des actifs des ETF ETH à 12,1 milliards de dollars, le marché traverse clairement une période de « réévaluation institutionnelle de la valeur long terme de l’ETH ». À court terme, la zone des 2 000–3 000 dollars devrait rester le principal point de consolidation de l’ETH. Sa capacité à franchir à nouveau les 4 000 dollars dépendra des flux de capitaux sur les ETF, de la captation de valeur des L2 et de l’évolution de la liquidité mondiale.
Sur le long terme, Ethereum demeure l’une des infrastructures majeures du marché crypto, mais le marché ne lui accorde plus la prime de croissance illimitée du passé.
FAQ
L’ETH peut-il retrouver les 4 000 dollars à l’avenir ?
L’ETH conserve la possibilité de revenir à 4 000 dollars, mais cela suppose une nouvelle phase d’expansion de la liquidité, des afflux institutionnels soutenus via les ETF ETH, une amélioration de la captation de valeur par les L2 et un regain d’activité on-chain.
Pourquoi l’ETH est-il actuellement plus faible que le BTC ?
La faiblesse relative de l’ETH face au BTC s’explique principalement par l’attrait continu des ETF Bitcoin auprès des capitaux institutionnels. Le ratio ETH/BTC est passé de près de 0,085 BTC en 2021 à environ 0,027 BTC aujourd’hui, traduisant une nette préférence des capitaux pour le Bitcoin.
Pourquoi le seuil des 2 000 dollars est-il si important pour l’ETH ?
La zone des 2 000 dollars constitue un point d’échange historique pour l’ETH, où se concentrent les prix de revient institutionnels, les positions de long terme et les rotations de capitaux. Cela crée un fort niveau de soutien pour l’ETH à ce seuil.
Que signifie une sortie de capitaux des ETF ETH ?
Des sorties nettes et prolongées des ETF ETH traduisent la prudence persistante des institutions quant au potentiel de croissance de l’ETH. Avec des actifs totaux tombés à environ 12,1 milliards de dollars et l’absence de nouveaux flux nets soutenus, la dynamique de reprise de l’ETH s’en trouve affaiblie.
La valeur long terme de l’ETH a-t-elle diminué ?
La valeur long terme de l’ETH n’a pas disparu, mais le positionnement du marché évolue. Plutôt qu’un actif de croissance on-chain, l’ETH s’impose comme une infrastructure centrale pour les stablecoins, les RWA et la finance on-chain, avec une logique de valorisation plus mature.
