Les données du CME FedWatch Tool au 7 juillet 2026 indiquent une probabilité de 74,3 % que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés lors de la réunion du FOMC de juillet, contre 25,7 % de probabilité d’une hausse cumulative de 25 points de base. Cette répartition montre que le marché a largement écarté le scénario d’une hausse des taux en juillet comme scénario central.
Plus significatif encore, la matrice de probabilités pour septembre révèle une probabilité de 42,9 % de maintien des taux, de 46,2 % pour une hausse de 25 points de base, et de 10,8 % pour une hausse de 50 points de base. Cela suggère que le marché considère la réunion de septembre comme un tournant décisif pour l’orientation des taux de la Fed au second semestre 2026 — les probabilités de hausse et de maintien des taux sont quasiment à l’équilibre, reflétant une divergence maximale.
Le CME FedWatch Tool calcule les probabilités implicites par le marché pour les décisions du FOMC à partir des prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours. Cet outil capte efficacement l’évolution de la perception du marché face aux nouvelles données économiques et constitue un indicateur clé des changements d’anticipations en matière de politique monétaire.
Comment les données sur l’emploi non agricole ont remodelé les probabilités de hausse en juillet
Le rapport sur l’emploi non agricole de juin, publié le 2 juillet, a été le catalyseur immédiat des récentes évolutions des anticipations de hausse des taux. Le rapport a fait état de seulement 57 000 créations d’emplois — bien en deçà des prévisions du marché, qui tablaient sur 110 000 à 114 000. Les révisions cumulées pour avril et mai ont réduit les chiffres précédents de 74 000 emplois. Avant la publication, le marché attribuait environ 30 % de probabilité à une hausse des taux en juillet, une probabilité tombée à moins de 20 % après coup.
Ce rapport a mis en évidence trois tendances majeures : un ralentissement durable de la croissance de l’emploi, un taux de participation à la population active tombé à son plus bas niveau en cinq ans (masquant une faiblesse sous-jacente), et une confirmation par des indicateurs avancés tels que l’emploi ADP et les demandes initiales d’allocations chômage. En substance, les données sur l’emploi non agricole ont servi de « correction des données » sur l’état réel du marché du travail — incitant à une réévaluation du récit, jusque-là surestimé, de la « résilience économique ».
Cependant, le taux de chômage est passé de 4,3 % en mai à 4,2 %, confirmant une certaine résilience du marché du travail. Cela offre à la Fed une plus grande marge de manœuvre sur le plan de l’emploi, lui permettant de se concentrer davantage sur l’inflation.
Waller alerte sur l’inversion du risque d’inflation : le cap de la politique monétaire évolue
Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a délivré un message sans ambiguïté lors de la conférence sur la politique monétaire de la Banque d’Italie à Rome : avec la stabilisation du marché du travail américain, l’inflation élevée a remplacé la faiblesse de l’emploi comme principal risque pour l’économie américaine.
Waller a rappelé qu’il y a un an, il plaidait pour des baisses de taux en raison de la dégradation du marché du travail, acceptant un retour plus lent de l’inflation vers la cible. Désormais, la situation s’est fondamentalement inversée — « le marché du travail s’est stabilisé, mais l’inflation s’accélère », contraignant la Fed à revoir sa posture. Waller a déclaré : « Les risques se sont complètement inversés. Cela change la façon d’envisager la politique monétaire. »
En dépit du recul des prix mondiaux du pétrole autour de 70 dollars le baril — revenus à leur niveau d’avant conflit après les frappes américaines et israéliennes sur l’Iran, contribuant à atténuer les pressions globales sur les prix — les prévisions de la Fed après la réunion de juin montrent que son indicateur d’inflation privilégié devrait finir l’année à plus d’un point de pourcentage au-dessus de l’objectif de 2 %. Tim Duy, chef économiste États-Unis chez SGH Macro Advisors, a observé qu’avec un chômage relativement faible et une inflation durablement supérieure à la cible, neuf responsables de la Fed anticipent désormais la nécessité d’un resserrement monétaire cette année.
Désaccord interne à la Fed : le débat sur le pilotage prospectif
Au-delà de l’orientation de la politique, les débats internes à la Fed sur les outils de communication s’intensifient. Waller a vigoureusement défendu l’utilité du pilotage prospectif (« forward guidance »), estimant qu’utilisé à bon escient, il peut renforcer considérablement l’efficacité de la politique monétaire. Il a cité l’automne 2021 comme exemple — lorsque la Fed n’avait pas encore officiellement relevé ses taux, mais avait réussi à orienter les anticipations du marché, entraînant une hausse progressive des taux.
Cependant, Waller a également souligné l’importance de la flexibilité. Il a mis en garde contre une utilisation trop rigide du pilotage prospectif, pouvant devenir un obstacle à la politique monétaire. Tirant les leçons de 2020–2021, il a noté l’engagement inflexible de la Fed sur des taux bas alors que l’inflation montait rapidement, ce qui a perduré jusqu’à la hausse forcée de mars 2022 — révélant les limites d’une guidance excessive. « Le pilotage prospectif est plus un art qu’une science », a déclaré Waller. « S’il manque de flexibilité, il peut freiner la transmission de la politique ; parfois, il vaut mieux ne pas l’utiliser du tout. »
Cette position diverge subtilement de celle du nouveau président de la Fed, Kevin Walsh. Lors de la réunion du FOMC de juin, Walsh a affirmé que la Fed ne fournirait plus de guidance sur les taux, préférant s’appuyer exclusivement sur les données économiques les plus récentes pour décider réunion après réunion. Ce désaccord reflète une tension profonde au sein de la Fed entre philosophies « fondées sur des règles » et « dépendantes des données ».
Le dot plot signale une posture restrictive : incertitude sur la trajectoire des taux en 2026
Le dot plot du FOMC de juin a envoyé un signal résolument restrictif. La prévision médiane du taux des fonds fédéraux a été revue à la hausse sur toute la ligne : la médiane de fin 2026 est passée de 3,4 % (en mars) à 3,8 %, effaçant la baisse de taux précédemment anticipée. Sur les 18 responsables ayant fourni des prévisions, neuf anticipent au moins une hausse de taux en 2026, cinq en prévoient deux, et un en prévoit trois.
Cette répartition signifie que la Fed est presque divisée — neuf responsables soutiennent des hausses, neuf s’attendent à un maintien ou à une baisse des taux. Le changement du dot plot a retenu l’attention du marché car il marque une rupture fondamentale avec mars, où personne ne prévoyait de hausse cette année-là.
Pour les marchés, cette révision restrictive du dot plot signifie que le risque de taux « plus hauts plus longtemps » est en train d’être réévalué. La fourchette cible actuelle des fonds fédéraux reste comprise entre 3,5 % et 3,75 %. Si une hausse devait intervenir en septembre, il s’agirait de la première augmentation depuis le début du cycle d’assouplissement de 2025, signalant un changement de cap majeur.
Comment les anticipations de hausse des taux influent sur les marchés crypto et la valorisation des actifs risqués
Les évolutions des anticipations de taux impactent les marchés crypto via deux canaux principaux : d’une part, l’effet d’actualisation des variations du taux sans risque sur les modèles de valorisation des actifs risqués ; d’autre part, l’ajustement des anticipations de liquidité de marché, qui influence l’appétit pour les actifs spéculatifs.
Lorsque le marché anticipe une probabilité accrue de hausse des taux, la remontée du taux sans risque réduit la valeur actuelle des actifs risqués. Les crypto-actifs, connus pour leur forte volatilité et leur duration longue, sont particulièrement sensibles à ces variations. À l’inverse, une baisse des probabilités de hausse des taux soutient la valorisation des actifs risqués.
Actuellement, la probabilité de 74,3 % d’un maintien des taux signifie qu’une hausse en juillet n’est pas une menace imminente. Mais la probabilité d’une hausse en septembre est montée à 46,2 %, frôlant l’équilibre. Cela indique que le marché n’a pas totalement écarté une hausse cette année — elle a simplement été repoussée au troisième trimestre. Les données Polymarket affichent une probabilité de 89,5 % d’absence de hausse en juillet, montrant que les marchés de prédiction sont plus « dovish » que l’outil du CME. Cet écart souligne la forte incertitude qui règne actuellement sur les anticipations du marché.
Pour les acteurs du marché crypto, la publication de l’IPC de juin, attendue le 14 juillet, sera l’indicateur clé pour juger la décision du FOMC de juillet et les probabilités de hausse ultérieures. Il s’agit du dernier grand indicateur d’inflation avant la réunion de la Fed des 28–29 juillet. Si l’IPC révèle une inflation supérieure aux attentes, la probabilité d’une hausse en juillet pourrait rebondir ; si l’inflation reste contenue, le marché consolidera l’anticipation d’un maintien des taux et réévaluera la matrice de probabilités pour septembre.
Des anticipations de taux à l’allocation d’actifs : logiques macro et arbitrages d’investissement
Les évolutions des anticipations de taux ne se répercutent pas seulement sur les tendances de prix à court terme des crypto-actifs, mais influencent en profondeur la logique d’allocation d’actifs des investisseurs. Lorsque les anticipations de hausse des taux augmentent, les investisseurs ont tendance à réduire leur exposition au risque et à privilégier la liquidité ou les actifs à duration courte. À l’inverse, l’apaisement des anticipations de hausse favorise les flux vers les actifs à bêta élevé.
Le dilemme central du marché réside désormais dans le passage du cadre de politique monétaire de la Fed d’un modèle « piloté par la guidance » à un modèle « dépendant des données ». Cette transition accroît l’incertitude sur la trajectoire des taux — les marchés ne peuvent plus s’appuyer sur des indications claires de la Fed pour anticiper les mouvements de taux, mais doivent interpréter eux-mêmes chaque publication de données économiques. Cette incertitude devient un paramètre clé dans la valorisation des actifs risqués.
Pour les investisseurs exposés à la fois aux crypto-actifs et aux actifs financiers traditionnels, les évolutions des anticipations de taux offrent un cadre de liaison inter-actifs. Gate propose désormais le trading réel d’actions américaines, permettant aux utilisateurs de négocier des actions américaines, hongkongaises, coréennes et des ETF directement en USDT — sans nécessité de compte de courtage distinct ni de conversion manuelle en USD. Les investisseurs peuvent ainsi ajuster leurs allocations crypto et actions US sur une seule plateforme, réagissant plus souplement aux évolutions macroéconomiques.
Synthèse
Les données du CME FedWatch indiquent une probabilité de 74,3 % que la Fed maintienne ses taux en juillet, contre 25,7 % de probabilité d’une hausse de 25 points de base. Cette répartition reflète le réajustement du marché après des créations d’emplois non agricoles de juin très inférieures aux attentes. Le gouverneur Waller alerte sur le fait que le risque d’inflation a supplanté celui de l’emploi, forçant la Fed à réorienter sa politique, alors que le débat interne sur le pilotage prospectif reste vif. Le dot plot de juin montre que neuf responsables soutiennent une hausse cette année, avec une incertitude sur la trajectoire des taux à son plus haut depuis des années. L’IPC de juin, publié le 14 juillet, sera un facteur déterminant pour la politique future. Dans le nouveau cadre « data-dependent », chaque variation marginale des anticipations de taux se répercutera sur la valorisation des crypto-actifs, des actions américaines et d’autres actifs risqués.
FAQ
Q1 : Comment est calculée la probabilité de 74,3 % du CME FedWatch ?
Le CME FedWatch Tool déduit les probabilités implicites par le marché pour les décisions de taux du FOMC à partir des prix des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours. Il offre une vision en temps réel des anticipations collectives du marché sur l’évolution des taux et constitue un indicateur clé du suivi des changements de perspective en matière de politique monétaire.
Q2 : Que signifie un maintien des taux en juillet pour le marché crypto ?
Un maintien des taux en juillet signifie qu’une hausse n’est pas une menace immédiate, ce qui soutient la stabilité à court terme de la valorisation des actifs risqués. Cependant, le marché a reporté ses anticipations de hausse à septembre — la probabilité d’une hausse cumulative de 25 points de base atteint alors 46,2 %. Ainsi, un maintien en juillet est un « report », non une « annulation », et son impact sur les crypto-actifs relève davantage d’un effet positif sur le sentiment à court terme que d’un changement de tendance durable.
Q3 : Que signifie l’« inversion du risque d’inflation » évoquée par Waller ?
Waller a expliqué qu’il y a un an, la principale préoccupation de la Fed était la faiblesse du marché du travail, ce qui justifiait des baisses de taux et une tolérance à un retour plus lent de l’inflation vers la cible. Désormais, le marché du travail s’est stabilisé, mais l’inflation s’accélère. Le risque politique est passé entièrement du « risque sur l’emploi » au « risque sur l’inflation », bouleversant la réflexion sur la politique monétaire.
Q4 : Pourquoi les données de l’IPC de juin sont-elles si importantes ?
L’IPC de juin, publié le 14 juillet, est le dernier grand indicateur d’inflation avant la réunion de la Fed des 28–29 juillet. Si l’inflation dépasse les attentes, la probabilité d’une hausse en juillet pourrait rebondir ; si elle reste contenue, le marché consolidera l’anticipation d’un maintien des taux. Ces données influenceront directement la décision de la Fed en juillet et la valorisation des probabilités de hausse pour septembre.
Q5 : Quel est l’impact sur le marché du renoncement de la Fed au pilotage prospectif ?
Le président de la Fed, Walsh, a annoncé que la Fed ne fournirait plus de guidance sur les taux, préférant s’appuyer exclusivement sur les données économiques les plus récentes pour décider réunion après réunion. Cela signifie que les marchés ne peuvent plus compter sur des signaux clairs de la Fed pour anticiper les mouvements de taux, mais doivent interpréter eux-mêmes chaque publication de données. L’incertitude accrue sur la politique monétaire augmente la volatilité des actifs risqués, et les investisseurs doivent donc surveiller de près le calendrier des publications et les écarts entre anticipations et réalité.
Q6 : Comment les utilisateurs de Gate peuvent-ils gérer la volatilité liée à l’évolution des anticipations de taux ?
Gate propose désormais le trading réel d’actions américaines, permettant aux utilisateurs de négocier des actions américaines, hongkongaises, coréennes et des ETF directement en USDT. Les utilisateurs peuvent ajuster leurs allocations crypto et actions US sur une seule plateforme, gérant ainsi de façon flexible leur exposition au risque face aux évolutions macroéconomiques et réalisant une allocation dynamique inter-actifs.
