5 juin 2026 — Michael Egorov, fondateur de Curve, a publié une déclaration s’adressant directement au pessimisme généralisé qui règne actuellement dans l’industrie crypto. Il souligne que la pression sur les actifs numériques ne résulte pas d’une détérioration des fondamentaux, mais d’un déplacement temporaire des préférences en matière de capitaux — les actions liées à l’IA constituent désormais le thème dominant sur les marchés. Cette analyse rejoint les conclusions de plusieurs études de marché indépendantes récentes.
Dans son analyse du début 2026, Wintermute note que, bien que la liquidité mondiale soit en expansion et que les principales banques centrales aient entamé un cycle d’assouplissement, les nouveaux capitaux ne se sont pas dirigés de manière significative vers le marché crypto. Ils se concentrent plutôt sur les actions, en particulier dans les secteurs liés à l’IA. Ce rééquilibrage institutionnel exerce une pression persistante à court terme sur les prix des actifs numériques.
La thèse centrale d’Egorov est que les difficultés actuelles de l’industrie crypto relèvent d’une « rotation des capitaux », et non d’un « déclin structurel ». La rotation des capitaux est un phénomène normal et cyclique sur les marchés financiers, qui n’implique pas que les actifs momentanément délaissés aient perdu leur valeur à long terme. Pour déterminer si l’industrie crypto est réellement en déclin, il est essentiel de distinguer les flux de capitaux à court terme du rythme de développement des infrastructures sous-jacentes.
Que révèlent les données d’adoption institutionnelle sur les fondamentaux du secteur crypto ?
Egorov met en avant un fait souvent négligé dans le climat actuel : les institutions adoptent des infrastructures éliminant les intermédiaires lourds, et sur le plan fondamental, l’industrie crypto n’a jamais été aussi solide. Cette évaluation doit être appréciée à l’aune du calendrier d’adoption institutionnelle.
Selon les données internes de Curve, la TVL moyenne du protocole est passée d’environ 2,86 milliards de dollars en 2025 à près de 3,05 milliards, tandis que le volume annuel des transactions a progressé d’environ 119 milliards à 126 milliards de dollars. Plus significatif encore, des mutations structurelles apparaissent dans les usages : le volume des transactions liées au prêt a bondi de 234 000 à plus de 421 000, et le nombre total d’interactions avec le protocole a doublé, passant de 11,8 millions à plus de 25,2 millions. Ces chiffres illustrent que Curve, en tant qu’infrastructure DeFi de référence, enregistre une croissance tant en fréquence d’utilisation qu’en profondeur fonctionnelle — au-delà d’une simple accumulation passive de TVL.
À l’échelle sectorielle, plusieurs cabinets d’analyse ont relevé des tendances similaires début 2026. Les stablecoins ne servent plus uniquement d’unités de compte pour le marché crypto — ils sont de plus en plus envisagés comme couche de règlement pour les paiements mondiaux. La tokenisation des RWA (Real-World Assets) a dépassé le stade des projets pilotes pour devenir des instruments financiers composables au sein de la DeFi. Ces évolutions ne relèvent pas de la spéculation à court terme, mais témoignent de cycles longs de transformation de l’infrastructure financière.
Le secteur de l’IA connaîtra-t-il son propre « valley of death » ?
En comparant l’IA et la crypto, Egorov introduit un concept clé : la « vallée de la mort ». Il rappelle que, bien que l’IA soit une technologie fondamentale, elle traversera elle aussi une « vallée de la mort », une étape que la crypto a franchie il y a plusieurs années.
L’idée est que toute technologie émergente connaît une période de transition durant laquelle l’engouement laisse place à la réalité. Egorov explique, d’un point de vue systémique, que le remplacement de l’humain par l’IA conduit à une boucle où les sorties de l’IA alimentent ses propres entrées, ce qui se traduit par une baisse de la qualité et une explosion des coûts de maintenance. Même les entreprises à l’origine de la généralisation de l’IA pourraient ne pas l’exploiter efficacement, affichant potentiellement des dépenses gonflées.
Les données de marché depuis le troisième trimestre 2025 montrent une divergence nette des flux de capitaux entre la crypto et les actions IA. Fin mai 2026, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré des sorties nettes continues — environ 2,43 milliards de dollars rien qu’en mai. Dans le même temps, les allocations vers les actions IA et semi-conducteurs poursuivaient leur progression. Egorov invite les acteurs du marché à envisager une hypothèse souvent écartée : le marché crypto a déjà traversé sa « vallée de la mort », tandis que le secteur de l’IA n’a peut-être pas encore franchi ce cap.
Quelle est la relation fondamentale entre la technologie crypto et l’IA ?
Pour comprendre le lien entre crypto et IA, il est essentiel de clarifier leurs attributs techniques et leurs champs fonctionnels. Egorov insiste sur le fait que ces deux domaines sont des technologies fondamentales, mais distinctes — et, sur le fond, non concurrentes.
La technologie crypto répond aux enjeux centraux de la propriété, du transfert et de la conservation de la valeur — elle permet la validation et le mouvement de la valeur sans recourir à des tiers de confiance. L’IA traite de la gestion, de la génération et de la prise de décision à partir de l’information — elle extrait des schémas à partir de grandes masses de données, assiste le jugement ou automatise des tâches. Chacune opère à un niveau différent du système financier : la crypto constitue la couche de règlement et de sécurité, tandis que l’IA optimise la prise de décision et l’efficacité. Elles sont complémentaires, et non substituables.
Cette distinction permet de reconsidérer l’opposition souvent avancée entre « crypto et IA ». Les présenter comme rivales revient à confondre deux dimensions distinctes de l’innovation technologique. L’évolution du système financier nécessite à la fois une infrastructure fiable de transfert de valeur et des outils performants de traitement de l’information — ces technologies se complètent.
Qu’est-ce qui motive le flux de capitaux de la crypto vers l’IA ?
La réallocation des capitaux obéit à une logique propre. Le rapport de Wintermute souligne que les fonds se dirigent vers l’IA et les actions, car ces secteurs offrent des perspectives de profits à court terme plus claires et des feuilles de route de développement visibles. Sur le plan des entreprises, le chiffre d’affaires de NVIDIA au quatrième trimestre 2025 a atteint 81,62 milliards de dollars, en hausse de 85,2 % sur un an, accompagné d’un programme de rachat d’actions de 80 milliards de dollars. Ces flux financiers tangibles attirent naturellement dans un environnement macroéconomique volatil.
Parallèlement, le marché crypto fait face à un rétrécissement des canaux d’entrée des capitaux. Fin mai 2026, les ETF Bitcoin spot américains ont connu neuf séances consécutives de sorties nettes, totalisant environ 2,8 milliards de dollars — la plus longue série depuis le lancement du produit en janvier 2024. Les produits d’investissement en actifs numériques ont enregistré environ 1,47 milliard de dollars de sorties nettes sur la semaine du 26 mai 2026.
Cependant, la rotation des capitaux n’est pas un phénomène unidirectionnel. Le flux actuel vers l’IA s’explique principalement par la recherche de profits visibles à court terme. Lorsque les valorisations de l’IA atteindront un certain seuil, ou qu’une nouvelle vague d’applications issues du développement des infrastructures crypto verra le jour, les conditions structurelles d’un retour des capitaux mûriront progressivement.
Comment le rôle de la crypto comme infrastructure financière est-il validé ?
Egorov réaffirme à plusieurs reprises une conviction centrale : « La crypto est le futur de la finance. » Pour valider cette affirmation, il convient d’évaluer les attributs clés d’une infrastructure financière : fiabilité, accessibilité et interopérabilité.
Sur le plan de la fiabilité, le système de stablecoin crvUSD de Curve et ses mécanismes de prêt fonctionnent depuis plusieurs années, ayant traversé de multiples épisodes de forte volatilité et de chocs de liquidité. En 2025, la part de Curve dans les frais des DEX Ethereum est passée de 1,6 % en début d’année à 44 % en décembre — soit une multiplication par 27,5. Cette croissance reflète l’évolution de Curve en tant qu’infrastructure mutualisée pour la liquidité des stablecoins, le prêt et de nouveaux cas d’usage, et non la dépendance à un seul produit.
En matière d’accessibilité, la finance crypto propose des services véritablement ouverts et sans permission. Toute personne disposant d’un portefeuille crypto, quel que soit son pays, peut accéder à tout moment aux marchés de liquidité et de prêt — sans attendre l’ouverture des banques ni passer de vérification KYC. Cet atout est irremplaçable pour les paiements transfrontaliers, les populations non bancarisées ou les besoins de liquidité en situation d’urgence.
Concernant l’interopérabilité, l’infrastructure crypto tisse des liens de plus en plus étroits avec la finance traditionnelle. Fin 2025, Curve a lancé FXSwap, amenant le marché des changes sur la blockchain, avec des marchés pilotes pour le franc suisse, le réal brésilien et la roupie indonésienne. Bien que cette initiative en soit encore à la phase de validation, elle illustre une tendance de fond : l’infrastructure crypto vise à relier les actifs financiers traditionnels et la finance numérique — non à les remplacer.
Que signifient les propos du fondateur de Curve pour les attentes du marché ?
La déclaration publique du fondateur de Curve comporte deux niveaux de message. D’abord, au niveau sectoriel : les acteurs clés de la crypto ne se contentent pas d’attendre une reprise du marché — ils renforcent activement l’infrastructure de base. Egorov a maintes fois affirmé que la DeFi doit abandonner la croissance fondée sur l’inflation des tokens et l’émission, au profit de modèles durables adossés à des revenus réels. Entre août 2025 et février 2026, la TVL totale de la DeFi a chuté d’environ 38 %, passant de près de 158 milliards à 98 milliards de dollars. Ce repli traduit la fin de la « croissance par subventions massives », et non la disparition de la valeur des infrastructures crypto.
Ensuite, il s’agit d’un signal pour réajuster les attentes du marché. Lorsque l’attention se focalise sur les variations de prix et les flux de capitaux à court terme, les propos d’Egorov rappellent aux acteurs de considérer la trajectoire de la crypto sur des horizons plus longs. La valeur d’une infrastructure financière ne doit pas se mesurer uniquement à l’aune des flux de capitaux à court terme — surtout tant que l’adoption par l’économie réelle reste limitée.
La pression actuelle sur les actifs crypto est réelle, mais elle traduit avant tout un changement de préférences à court terme, et non une atteinte structurelle aux fondamentaux du secteur. Le fondateur de Curve propose un repère interne pour l’analyse : même lorsque le sentiment devient pessimiste, les bâtisseurs poursuivent l’avancée de l’infrastructure.
Conclusion
Le climat baissier qui prévaut sur le marché crypto ne s’explique pas par une dégradation des fondamentaux, mais par une rotation temporaire des capitaux vers les actions IA, qui offrent des perspectives de profits plus claires. Egorov est formel : la crypto n’est pas un « jouet » — elle fournit des rails financiers souverains et accessibles en permanence à tous les utilisateurs. L’IA et la crypto sont deux technologies fondamentales, mais elles ne sont pas en concurrence.
Les données du protocole Curve témoignent d’une hausse de l’activité de prêt, des volumes d’échange et de la fréquence des interactions, tandis que l’adoption institutionnelle des infrastructures progresse. Les actions IA absorbent une grande partie des nouveaux capitaux, mais le secteur de l’IA connaîtra à son tour sa propre « vallée de la mort ». L’industrie crypto a déjà traversé cette phase, et son rôle d’infrastructure financière se confirme à travers les paiements en stablecoins, la tokenisation d’actifs réels (RWA) et les applications de change sur blockchain. La rotation des capitaux est un mécanisme normal des marchés financiers — elle modifie les allocations à court terme, sans remettre en cause la valeur à long terme des infrastructures sous-jacentes.
FAQ
Q1 : Que signifie la notion de « vallée de la mort » selon Egorov ?
La « vallée de la mort » désigne la phase durant laquelle une technologie émergente passe du pic de l’engouement à l’application réelle, avec une correction des attentes. L’industrie crypto a traversé cette étape en 2022–2023, éliminant de nombreux projets sans véritable cas d’usage. Egorov estime que le secteur de l’IA connaîtra un processus similaire, avec des défis supplémentaires comme la dégradation de la qualité des résultats et l’explosion des coûts opérationnels.
Q2 : Comment Curve a-t-il performé opérationnellement en 2025 ?
Selon le rapport annuel officiel de Curve, la TVL moyenne du protocole est passée d’environ 2,86 milliards à 3,05 milliards de dollars en 2025, tandis que le volume total des échanges est passé d’environ 119 milliards à 126 milliards de dollars. Le volume des transactions de prêt a bondi de 234 000 à plus de 421 000, et le nombre total d’interactions avec le protocole est passé de 11,8 millions à plus de 25,2 millions.
Q3 : Combien de temps la tendance de rotation des capitaux de la crypto vers l’IA va-t-elle durer ?
La durée de la rotation des capitaux dépendra de la valorisation du secteur IA, de l’émergence de nouvelles applications majeures dans la crypto, et de l’évolution de la liquidité macroéconomique. Selon Wintermute et d’autres analystes, une fois la rotation des capitaux dans l’IA stabilisée, les actifs crypto pourraient retrouver l’intérêt des investisseurs.
Q4 : De quelles manières la crypto sert-elle d’« infrastructure financière » ?
Principalement sur trois axes : fonctionnement ininterrompu 24/7 (indépendant des horaires bancaires ou d’intermédiaires), services financiers souverains et sans permission (accessibles directement à tout utilisateur), et connexion à l’économie réelle (via les paiements en stablecoins, la tokenisation d’actifs réels et le change sur blockchain).
Q5 : Quelles sont les sources des données de prix des actifs citées dans l’article ?
Toutes les données de prix des actifs crypto mentionnées proviennent des données de marché Gate, en date du 5 juin 2026, les prix étant libellés en dollars américains. Le prix de l’action NVDA est issu des données de marché publiques, avec un cours de clôture le 5 juin 2026 à 218,66 $ USD.
