Le 11 février (EST), le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a publié un rapport sur l’emploi jugé à la fois « inattendu et pourtant compréhensible » par les marchés : les créations d’emplois non agricoles en janvier ont atteint 130 000, dépassant largement la prévision des économistes de 55 000 et plus que doublant le chiffre révisé de décembre, qui s’établissait à 48 000.
La portée de ces chiffres dépasse le simple constat. Juste avant la publication du rapport, Kevin Hassett, directeur du National Economic Council de la Maison-Blanche, mettait déjà en garde le public contre un possible ralentissement de la croissance de l’emploi. Pourtant, une fois les données diffusées, le président Trump s’est empressé de réagir sur Truth Social, transformant la vigueur du marché du travail en argument politique en faveur d’une baisse des taux.
D’un côté, les traders ont rapidement réduit leurs anticipations de baisse imminente des taux. De l’autre, la Maison-Blanche proclamait « les taux d’intérêt les plus bas du monde ». En cette nuit de publication des nonfarm payrolls de février 2026, le marché crypto a illustré de façon exemplaire le principe « prédire sa propre prédiction » au cœur des turbulences macroéconomiques.
Les deux visages des nonfarm payrolls : les traders voient des faucons, la Maison-Blanche des colombes
À première vue, l’ajout de 130 000 emplois représente la plus forte croissance mensuelle de ces derniers mois. Le taux de chômage est passé de 4,4 % à 4,3 % en janvier, atteignant son niveau le plus bas depuis août 2025.
Mais une analyse plus approfondie révèle certaines failles dans le rapport :
- Déséquilibres structurels importants : le secteur de la santé et de l’aide sociale a généré 122 000 des nouveaux emplois, soit presque l’intégralité de la hausse ; l’emploi fédéral a diminué de 34 000 postes nets, conséquence du « plan de démission différée » de Trump après l’élection, qui commence à apparaître dans les données.
- Révisions annuelles passées sous silence : le total des emplois pour 2025 a été révisé à la baisse de 862 000, ce qui signifie qu’il n’y a pratiquement pas eu de recrutements l’an dernier, et le rebond de janvier ressemble davantage à un léger sursaut après une période de creux.
Pourtant, le marché a fait abstraction de ces détails. Selon le CME FedWatch Tool, la probabilité d’une baisse des taux de la Fed en mars est passée de 21,7 % avant la publication des données à seulement 6,0 %. Les chances d’absence de baisse en juin ont bondi de 24,8 % à 41,1 %. Les paris sur Polymarket se sont montrés encore plus extrêmes, les traders abandonnant presque tout espoir de baisse des taux au premier semestre.
La surprise est venue de la Maison-Blanche.
La formulation de Trump sur Truth Social était révélatrice : « Excellents chiffres de l’emploi ! L’Amérique devrait payer beaucoup moins d’intérêts sur ses emprunts. Nous sommes à nouveau la première puissance mondiale, nous méritons donc les taux les plus bas de l’histoire. »
Il s’agit d’un récit volontairement détechnisé — simplifiant les décisions complexes sur les taux à « une nation forte mérite des coûts bas », évitant à la fois l’indépendance de la Fed et l’inflation persistante des services. Hassett s’est montré encore plus direct : « La Fed dispose encore d’une large marge pour baisser les taux. »
Le « dernier combat » de Milan : pourquoi les colombes côté offre sont essentielles
Au cœur de ce clivage entre politique et marché, un gouverneur sortant de la Fed s’est imposé comme voix clé.
Stephen Milan — entré au conseil de la Fed en septembre 2025 — a voté contre chaque décision de politique monétaire, non pas par opposition aux baisses de taux, mais parce qu’il estimait qu’elles étaient trop lentes. Son mandat s’est terminé le 31 janvier, mais il n’est pas parti sans bruit.
À la question « Pourquoi baisser les taux alors que l’emploi est si solide ? », Milan a avancé un raisonnement en trois volets, chacun remettant en cause le cadre traditionnel de la Fed :
Premièrement : un marché du travail solide ≠ moment de freiner brutalement. Milan estime que l’économie américaine peut encore absorber environ un million de nouveaux emplois sans déclencher d’inflation. Baisser les taux maintenant ne revient pas à attiser la surchauffe, mais à offrir une assurance supplémentaire.
Deuxièmement : les réformes côté offre redéfinissent le plancher des taux. C’est le cœur — et la partie la plus controversée — de la logique de Milan : la dérégulation menée par Trump, les départs anticipés à la retraite et la réduction des effectifs fédéraux (–360 000) stimulent la productivité globale des facteurs. Si le côté offre accélère, la demande ne devrait pas être freinée par des taux élevés.
Troisièmement : l’inflation immobilière recule, et les tarifs douaniers ne sont pas aussi inquiétants qu’il n’y paraît. Milan estime que l’inflation sous-jacente est désormais autour de 2,3 %, soit dans la marge d’erreur de l’objectif de 2 %.
Cette logique « l’offre crée de la marge pour baisser les taux » reste minoritaire au sein de la Fed. Son importance n’est pas d’influencer la décision de mars, mais de porter un nouveau récit que la Maison-Blanche cherche à implanter à la Fed. Lorsque le mandat du président Powell prendra fin en mai et que Kevin Warsh lui succédera, cette logique pourrait passer du « dissentiment personnel » à « l’agenda du président ».
Double réflexe du marché crypto : guidé par le sentiment, anticipant l’avenir
Après la publication des données sur l’emploi, le marché crypto n’a pas simplement réagi par une baisse unilatérale des prix liée aux mauvaises nouvelles. Il a traversé un cycle émotionnel complexe.
Phase 1 (immédiatement après la publication) : les traders se sont montrés optimistes quant à un « atterrissage en douceur », et le Bitcoin a brièvement franchi la résistance des 68 000 $.
Phase 2 (digestion et revalorisation) : à mesure que le marché a intégré les conséquences à moyen terme de la « baisse des taux retardée », les actifs risqués ont subi une nouvelle pression. Le Bitcoin est passé sous les 66 000 $, perdant plus de 5 % en 24 heures.
Phase 3 (après minuit UTC+8 le 12) : le Bitcoin a rapidement rebondi depuis un creux à 65 984 $, dépassant les 67 000 $ et récupérant plus de la moitié de ses pertes intrajournalières.
Ce schéma « chute brutale, rebond en V » est typique d’achats opportunistes. Certains parient sur une réaction excessive du marché face aux données sur l’emploi, anticipant une revalorisation une fois la poussière retombée — convaincus que la Fed devra adopter une posture plus accommodante au second semestre, les taux élevés devenant difficilement soutenables.
Au 12 février 2026, les dernières cotations spot USD sur Gate sont :
| Token | Prix spot Gate (USD) | Variation 24h | Commentaire marché |
|---|---|---|---|
| BTC | 67 558,0 $ | +0,97 % | Repli après avoir dépassé 68 000 $ suite aux données sur l’emploi ; support clé à surveiller à 66 000 $ |
| ETH | 1 979,0 $ | +1,66 % | Repli synchronisé ; perte puis reprise du seuil des 2 000 $ |
| GT | 7,04 $ | +3,23 % | Le token natif de Gate affiche une résilience indépendante ; la valeur de l’écosystème continue d’être validée |
| SOL | 81,6 $ | +1,09 % | Les Layer 1 compétitifs restent généralement sous pression |
Selon l’équipe Private Wealth Management de Gate, la volatilité actuelle du marché relève davantage d’une correction à court terme liée aux attentes macroéconomiques que d’un retournement des fondamentaux crypto. La dominance du Bitcoin demeure élevée, à 58,65 %, signe que le capital reste concentré sur l’actif principal.
Consensus malgré la divergence : le capital vote avec ses pieds sur Gate
Tendance notable : les hedge funds macro se rassemblent rapidement sur la plateforme Gate.
Les données CoinGlass montrent qu’en quatre heures après le rapport sur l’emploi, l’open interest sur les contrats indexés de Gate a explosé : les positions HK50 (Hang Seng Index) ont bondi de 1 841,43 %, celles sur US30 (Dow Jones Industrial Average) de 1 126,15 %, NAS100 et SPX500 figurant également parmi les quatre principaux gagnants.
Cela illustre le trait distinctif du trading macro en 2026 : les marchés ne se contentent plus de suivre aveuglément les indications des politiques, mais préfèrent valoriser les actifs de façon indépendante sur la base de données en temps réel, en utilisant des outils multi-actifs pour la couverture.
Pour les traders crypto, deux enseignements majeurs :
Les moteurs de volatilité à court terme évoluent : la question centrale du marché est passée de « Y aura-t-il une baisse des taux ? » à « Quand et combien ? » Le prochain rapport CPI du 13 février pourrait entraîner un ajustement similaire si l’inflation surprend à la hausse.
Des opportunités structurelles émergent : comme le suggère l’équipe Private Wealth Management de Gate, les périodes de forte volatilité sont propices à l’optimisation de la structure de portefeuille. Utiliser BTC et ETH comme piliers (allocation recommandée : 40–50 %) et tirer parti de Gate Earn et du staking pour générer du rendement pendant les phases de détention constitue une stratégie pragmatique pour traverser le cycle.
Conclusion
Les données sur l’emploi n’ont pas fermé la porte à une baisse des taux, mais elles ont relevé le seuil d’exigence. Les données du CME montrent que le marché anticipe désormais une première baisse en juillet, pour une réduction totale d’environ 51 points de base sur l’année.
Les prochaines variables décisives sont clairement identifiées :
- Rapport CPI du 13 février : si l’inflation mensuelle dépasse les attentes, la probabilité d’une baisse des taux en juin diminuera davantage ;
- Le rythme des mesures politiques de Trump : les évolutions sur les tarifs douaniers, l’immigration et la législation budgétaire influenceront la pérennité des données sur l’emploi ;
- Les métriques on-chain et les flux d’ETF : la vigueur des entrées sur les ETF Bitcoin spot reste une fenêtre en temps réel sur le sentiment institutionnel.
Lorsque les données économiques ne justifient pas une baisse des taux mais que les décideurs sont déterminés à agir, qui le marché doit-il suivre ? Depuis quinze ans, la réponse était « suivre la Fed ». Mais en 2026, la Maison-Blanche tente de changer la donne.
Le rebond rapide du Bitcoin après une chute brutale reflète l’acceptation prudente par les actifs risqués du récit de la baisse des taux côté offre. Ce n’est peut-être pas le bon choix, mais cela montre à quel point le capital cherche urgemment une porte de sortie.
Sur la plateforme Gate, nous observons que les investisseurs avisés passent à l’action — non pas en cédant à la panique, mais en profitant de la volatilité pour rééquilibrer leurs portefeuilles. Les fluctuations finiront par s’estomper, et ceux qui optimisent leur structure et maintiennent leurs positions clés pendant les turbulences sont souvent les mieux placés pour saisir la prochaine envolée portée par un nouveau récit.
