Au cours des deux dernières années, le récit autour de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) a été presque synonyme de « bons du Trésor US sur blockchain ». Les investisseurs institutionnels ont apporté les actifs les plus sûrs de la finance traditionnelle sur les réseaux blockchain, faisant de produits comme le fonds BUIDL de BlackRock et l’USDY d’Ondo les principaux acteurs de ce secteur. Cependant, depuis le deuxième trimestre 2026, ce paysage a commencé à évoluer de façon significative.
Selon les données de RWA.xyz au 9 juillet 2026, la valeur totale des bons du Trésor US tokenisés s’élève à environ 15,16 milliards de dollars, avec une hausse de seulement 0,74 % sur les 30 derniers jours. À l’inverse, les actions tokenisées ont atteint une capitalisation d’environ 1,85 milliard de dollars, soit une croissance de 28,6 % sur la même période—près de 40 fois le taux de progression des bons du Trésor. Le volume mensuel des transferts de tokens d’actions a bondi de 87 % à 8,76 milliards de dollars, tandis que le nombre de détenteurs a augmenté de 24,5 % pour dépasser 443 000.
Encore plus surprenant, le plus grand actif tokenisé n’est pas un produit de fonds, mais le token Home Equity Line of Credit (HELOC) de Figure Technologies. Au 7 juillet, sa taille atteignait environ 20,1 milliards de dollars, soit une hausse de 730 millions en seulement trois semaines. Ce montant dépasse désormais la valeur totale de tous les bons du Trésor US tokenisés.
Parallèlement, le marché des stablecoins est resté autour de 321 milliards de dollars depuis le 7 juin, semblant stable en surface mais connaissant d’intenses mutations internes. Le stablecoin USD réglementé USDGO a progressé de 54 % en trois semaines pour atteindre 6,12 milliards de dollars, tandis que le dollar synthétique USDe d’Ethena a chuté d’environ 16 % sur la même période.
Ces trois ensembles de données convergent dans la même direction : le moteur de croissance de la tokenisation des RWA passe de la « gestion de liquidités sur blockchain » à « l’investissement d’actifs sur blockchain ». Cet article analyse les facteurs structurels et l’impact sectoriel de cette évolution, en se concentrant sur les actions tokenisées, les actifs de crédit et les stablecoins.
De la liquidité aux actifs : pourquoi le marché des RWA s’oriente-t-il vers les actions et le crédit ?
Pour comprendre ce pivot, il faut revenir sur les raisons qui ont fait des bons du Trésor US les vedettes de la phase précédente.
De 2023 à 2025, les bons du Trésor US tokenisés étaient quasiment synonymes du secteur RWA. Les raisons étaient évidentes : rendement stable, risque extrêmement faible et forte demande institutionnelle. Des fonds comme BlackRock BUIDL et Franklin Templeton BENJI ont amené des obligations d’État à court terme sur blockchain, offrant aux institutions un « ancrage de taux sans risque sur blockchain ». Fin mars 2026, les bons du Trésor tokenisés dépassaient les 10 milliards de dollars de valeur totale.
Cependant, l’essence des bons du Trésor tokenisés est celle d’un « outil de gestion de liquidités »—ils orientent les fonds inactifs sur blockchain vers des obligations d’État à court terme pour générer du rendement, sans créer de nouvelles expositions d’investissement. À mesure que cette demande s’est saturée, la croissance s’est naturellement ralentie.
Les actions tokenisées répondent à une logique fondamentalement différente. Elles n’offrent pas de rendement fixe—elles offrent l’accès. Les utilisateurs sur blockchain peuvent s’exposer à des actions et ETF traditionnels sans passer par des courtiers classiques. Il s’agit d’un marché à la demande croissante.
La mutation profonde concerne l’élargissement des classes d’actifs. Les RWA ne se limitent plus aux actions et obligations. Figure Technologies, via la blockchain Provenance, enregistre, finance et échange des prêts HELOC, amenant les processus traditionnels de titrisation de prêts sur blockchain. Depuis 2018, Provenance a facilité plus de 70 milliards de dollars de transactions cumulées. Ce modèle suggère que l’avenir des RWA pourrait englober l’immobilier, le crédit privé, les prêts d’entreprise et les produits de finance structurée.
Pourquoi les actions tokenisées surpassent-elles les bons du Trésor ?
Le taux de croissance des actions tokenisées dépasse largement celui des bons du Trésor, soutenu par trois facteurs structurels.
Premièrement, lever les contraintes temporelles et géographiques de l’investissement en actions traditionnel. Les marchés boursiers classiques ont des horaires limités et des cycles de règlement longs. Les actions tokenisées offrent un trading 24/7, un accès mondial, un règlement sur blockchain et une intégration avec les protocoles DeFi—les utilisateurs peuvent déposer des tokens d’actions dans des pools de prêt, les utiliser comme collatéral ou les intégrer dans des stratégies de rendement. Le 1er juillet 2026, Robinhood a lancé le réseau principal Robinhood Chain avec des produits d’actions tokenisées, permettant aux utilisateurs non américains de trader des actions et ETF US sur blockchain à toute heure et de déployer leurs actifs dans des pools de prêt DeFi. Cette initiative marque l’intégration officielle des actions tokenisées dans les offres principales des plateformes fintech grand public.
Deuxièmement, les tokens d’actions répondent mieux à la demande des utilisateurs. Les bons du Trésor tokenisés attirent principalement le capital institutionnel, tandis que les actions—en particulier celles du secteur technologique, celles liées à l’IA et les leaders du marché US—bénéficient d’une reconnaissance et d’une base d’utilisateurs plus large. RWA.xyz indique que le nombre de détenteurs d’actions tokenisées a augmenté de 24,5 % pour dépasser 443 000, surpassant la croissance des actifs et signalant une participation grandissante des particuliers. Cela reflète la tendance des cotations sur les plateformes centralisées au premier semestre 2026 : la part des actifs tokenisés dans les nouvelles cotations est passée de 6,6 % en 2025 à 18,8 %, tandis que celle des meme coins est tombée à 9,9 %.
Troisièmement, la montée des actions technologiques et de l’IA stimule la demande. Au premier semestre 2026, l’investissement continu dans l’industrie de l’IA et la valorisation croissante des entreprises tech ont poussé les investisseurs à rechercher un accès sur blockchain aux actifs technologiques traditionnels. Le rapport de Binance Research de juin 2026 a souligné la tokenisation des actions publiques comme le sous-secteur RWA à la croissance la plus rapide (+422 %). Solana a dominé le volume de trading des actions tokenisées pendant 50 semaines consécutives, et la plateforme xStocks de Backed détient plus de 95 % de part de marché.
20 milliards de dollars en HELOC : le géant du crédit méconnu
Au-delà des actions et des bons du Trésor tokenisés, la découverte la plus contre-intuitive dans les données RWA est le token HELOC de Figure Technologies.
Une Home Equity Line of Credit est un prêt garanti par la valeur d’un bien immobilier. Figure enregistre ces prêts sur la blockchain Provenance, puis les finance et les échange sur blockchain. Au 7 juillet 2026, la taille du token atteignait environ 20,1 milliards de dollars—dépassant tous les bons du Trésor US tokenisés (15,16 milliards) et représentant plus de dix fois la taille du marché des actions tokenisées.
Cette ampleur est significative car il ne s’agit pas d’un produit grand public, mais d’une infrastructure de titrisation institutionnelle. Elle amène les processus traditionnels de packaging de prêts sur blockchain, offrant aux investisseurs une nouvelle façon d’allouer des actifs de crédit. En incluant tous les types tokenisés, le crédit privé sur blockchain dépasse désormais 31 milliards de dollars, en faisant la plus grande catégorie non stablecoin.
Ce cas montre que le véritable potentiel de la tokenisation des RWA ne réside pas dans le « copier-coller des produits financiers existants sur la blockchain », mais dans l’utilisation de la blockchain pour reconstruire le processus de titrisation sous-jacent—permettant un financement plus rapide, des coûts réduits et une transparence accrue. Figure, via Provenance, a accéléré la vitesse de financement des prêts de 3 à 8 fois par rapport aux institutions traditionnelles et réduit les coûts de 117 points de base.
Stablecoins : calme en surface, bouleversements internes
Les évolutions du marché des stablecoins offrent un autre indice pour comprendre les flux de capitaux RWA.
À la mi-juillet 2026, la capitalisation totale du marché des stablecoins reste autour de 321 milliards de dollars. Pourtant, ce chiffre stable masque d’importants changements structurels. Depuis le pic de mai 2026, le marché des stablecoins a diminué d’environ 10 milliards de dollars, avec une baisse de 7,7 milliards en juin—la plus forte baisse mensuelle depuis l’effondrement Terra-Luna en 2022. USDT est passé d’environ 190 milliards à 184 milliards de dollars, et USDC a chuté de près de 80 milliards en mars à environ 73 milliards.
Les capitaux se détournent des dollars synthétiques à haut rendement au profit des stablecoins USD réglementés. USDe d’Ethena a reculé d’environ 16 %. Le rendement d’USDe provient des taux de financement des futures perpétuels, qui deviennent moins attractifs lorsque les marchés stagnent et que les taux se compressent. Parallèlement, le stablecoin USD réglementé USDGO (émis par Anchorage Digital Bank) a progressé de 54 % en trois semaines pour atteindre 6,12 milliards de dollars ; Global Dollar (USDG, émis par Paxos) a dépassé 3,2 milliards de dollars en circulation.
Les investisseurs privilégient désormais la transparence des réserves, la conformité réglementaire et la sécurité du dollar. Cette tendance fait écho au déplacement de la tokenisation des RWA de la « liquidité » vers les « actifs »—tous deux pointent vers la même direction : la finance sur blockchain passe d’une logique spéculative à une logique axée sur les actifs.
Les RWA deviendront-ils le prochain récit central du crypto ?
Du point de vue de l’élargissement des classes d’actifs, les RWA ont le potentiel de devenir le prochain récit central du marché crypto.
Lors du cycle précédent, les points chauds du marché tournaient autour des meme coins, du GameFi et des NFT—ces secteurs ont essentiellement créé de nouvelles classes d’actifs au sein de l’écosystème crypto-natif. Les RWA, les stablecoins et les titres tokenisés relient l’ampleur de la finance traditionnelle à l’efficacité du règlement sur blockchain. Au 10 juillet 2026, RWA.xyz recensait 33,9 milliards de dollars d’actifs tokenisés sur blockchain, soit une hausse de 3,51 % sur les 30 derniers jours. Les analystes de Bernstein ont qualifié 2026 d’année inaugurale du « supercycle » de la tokenisation.
Plus important encore, les institutions financières traditionnelles accélèrent leur entrée. Le 10 juillet 2026, Circle a obtenu une licence de banque de confiance auprès de l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC) des États-Unis, permettant la gestion directe des réserves USDC. Swift, avec 17 banques, a testé des paiements transfrontaliers tokenisés. Les dirigeants de DTCC prévoient que davantage de bons du Trésor, d’actifs de marché privé et d’infrastructures 24/7 migreront sur blockchain en 2026. Ces signaux montrent que la tokenisation évolue des expérimentations crypto-natives vers des améliorations de l’infrastructure financière traditionnelle.
Impact sur le marché crypto et les plateformes d’échange
Pour les plateformes comme Gate, la mutation structurelle du secteur RWA présente des opportunités et des défis à trois niveaux.
L’élargissement des classes d’actifs génère une nouvelle demande de cotation et de trading. Au premier semestre 2026, les actifs tokenisés représentaient 18,8 % des nouvelles cotations sur les plateformes centralisées. À mesure que davantage d’actifs traditionnels migrent sur blockchain, la demande des utilisateurs s’étendra du « trading d’actifs crypto » au « trading d’actifs financiers digitalisés »—incluant les tokens d’actions, de crédit et de matières premières.
La concurrence se déplace du nombre de tokens à la connectivité des actifs. La compétition à venir ne portera plus seulement sur le nombre d’actifs crypto cotés, mais sur la capacité à connecter plus de types d’actifs financiers traditionnels et à offrir un environnement de trading conforme, sécurisé et liquide.
Les besoins d’infrastructure augmentent. La négociation, le règlement, la conservation et la conformité des actifs tokenisés diffèrent des actifs crypto classiques, nécessitant une infrastructure plus robuste. Cela inclut l’intégration avec des dépositaires conformes, des partenariats avec des émetteurs RWA et des services dédiés aux clients institutionnels.
Le secteur RWA évolue d’un récit unique de « bons du Trésor tokenisés » vers une nouvelle étape de coexistence multi-actifs—actions, crédit et stablecoins. Pour les acteurs du secteur, il s’agit à la fois d’une opportunité et d’un moment pour redéfinir le paysage concurrentiel.
FAQ
Q1 : Qu’est-ce que la tokenisation des RWA ?
La tokenisation des RWA (Real World Assets) désigne le processus de conversion d’actifs financiers traditionnels—tels que les bons du Trésor US, les actions, le crédit, l’immobilier, etc.—en tokens numériques grâce à la technologie blockchain. Ces tokens représentent des droits économiques sur les actifs sous-jacents, peuvent être échangés et réglés sur blockchain, et intégrés aux protocoles DeFi.
Q2 : Quelle est la différence entre les actions tokenisées et les actions traditionnelles ?
Les actions tokenisées offrent la même exposition au prix que les actions traditionnelles, mais permettent un trading 24/7, un accès mondial et un règlement sur blockchain. Les utilisateurs peuvent conserver eux-mêmes leurs tokens d’actions, accéder à des prêts DeFi ou les utiliser comme collatéral. Toutefois, les actions tokenisées offrent généralement une exposition au prix uniquement et ne sont pas équivalentes à une propriété directe des actions réelles.
Q3 : Qu’est-ce que le token HELOC de Figure Technologies ?
HELOC (Home Equity Line of Credit) est un prêt garanti par la valeur d’un bien immobilier. Figure Technologies enregistre ces prêts sur la blockchain Provenance et finalise le financement et le trading sur blockchain. Au 7 juillet 2026, la taille du token atteignait environ 20,1 milliards de dollars, dépassant la valeur totale de tous les bons du Trésor US tokenisés.
Q4 : Quelles sont les principales tendances actuelles du marché des stablecoins ?
Depuis le pic de mai 2026, la capitalisation totale du marché des stablecoins a diminué d’environ 10 milliards de dollars. Les capitaux quittent les dollars synthétiques à haut rendement comme Ethena USDe au profit des stablecoins USD réglementés tels que USDGO et Global Dollar. Les investisseurs se concentrent de plus en plus sur la transparence des réserves, la conformité réglementaire et la sécurité du dollar.
Q5 : Que signifie la tokenisation des RWA pour les plateformes crypto ?
La tokenisation des RWA élargit les classes d’actifs disponibles sur les plateformes de trading, allant au-delà des actifs purement crypto pour inclure des tokens d’actions, de crédit et d’autres actifs financiers digitalisés. La compétition future se déplacera du « nombre de tokens » à la « connectivité des actifs »—les plateformes qui connecteront le plus de types d’actifs financiers traditionnels prendront l’avantage lors du prochain cycle de concurrence sur le marché.
