Le 16 juillet 2026, heure de Pékin, SpaceX (SPCX) a clôturé à 135,27 $, en baisse de 0,60 % sur la séance, après avoir atteint un nouveau plus bas sur 52 semaines à 132,15 $ en cours de séance. Il s’agit de la première fois depuis son introduction au Nasdaq le 12 juin, à un prix d’introduction de 135 $, que l’action passe sous son prix d’introduction en séance.
Depuis son cours de clôture du premier jour à 160,95 $, jusqu’à un sommet historique de 225,64 $ le 16 juin, puis un retour proche de son prix d’introduction, SpaceX a effectué ce parcours en seulement 34 séances. Sa capitalisation boursière a fondu d’un pic d’environ 2 600 milliards de dollars à près de 1 770 milliards de dollars, soit plus de 1 000 milliards de dollars de valeur envolés.
Il ne s’agit pas d’une simple correction de cours. Lors de l’IPO, SpaceX n’a mis sur le marché qu’environ 5 % de ses actions, les 95 % restants demeurant soumis à des périodes de blocage. Cette faible liquidité a amplifié la prime de rareté à la hausse… et la pression vendeuse à la baisse. En août, la première expiration des périodes de blocage coïncidera avec la publication des premiers résultats trimestriels de la société — un moment clé qui pourrait marquer le passage d’une valorisation « portée par le récit » à une valorisation « ancrée dans les fondamentaux ».
Le reflux de la prime de rareté : pourquoi l’action SpaceX a reculé depuis ses sommets
Le rallye initial de SpaceX après son introduction en bourse a été porté par plusieurs facteurs.
Le premier, et le plus déterminant, fut l’extrême rareté des actions négociables. La société a émis environ 555,6 millions d’actions ordinaires de catégorie A, soit seulement 4 à 5 % du total des actions en circulation. En conséquence, le volume d’actions réellement disponibles sur le marché était extrêmement limité. Avec une demande soutenue, même des achats modérés pouvaient faire grimper le cours de façon marquée. Certains observateurs ont comparé cette structure à « 5 % des jetons qui fixent le prix de 100 % de la société ».
Le deuxième facteur fut la prime d’attention liée à la notoriété d’Elon Musk. En tant qu’entrepreneur parmi les plus médiatisés au monde, Musk a attiré un fort intérêt tant des investisseurs particuliers qu’institutionnels. Dès la première séance, l’action a clôturé en hausse de 19,22 %, et la capitalisation boursière de la société a rapidement dépassé les 2 000 milliards de dollars.
Le troisième facteur fut la perspective de croissance de Starlink. En mars 2026, Starlink comptait plus de 10,3 millions d’utilisateurs dans 164 pays. En 2025, Starlink a généré environ 11,4 milliards de dollars de revenus, en hausse de 50 % sur un an, pour un bénéfice opérationnel d’environ 4,4 milliards de dollars. Cette activité offre à SpaceX une source de revenus vérifiable et à grande échelle.
Cependant, à mesure que l’enthousiasme du marché s’estompe, ces éléments de soutien sont désormais remis en question. L’action a perdu 40 % par rapport à son sommet de 225,64 $, effaçant plus de 1 000 milliards de dollars de capitalisation — le marché reprend progressivement la « prime de récit » précédemment intégrée dans le cours. La logique de valorisation de SpaceX bascule ainsi d’un statut « d’actif rare » vers celui de « fondamentaux économiques ».
95 % d’actions bloquées : le double tranchant de la rareté
Pour comprendre les récentes variations de cours de SpaceX, il faut s’intéresser à la structure de ses périodes de blocage.
Les dispositifs de blocage de SpaceX sont particulièrement complexes, impliquant 15 dates de déblocage réparties sur trois groupes d’actionnaires. Lors de l’IPO, environ 95 % des actions étaient soumises à des restrictions de cession, ne laissant qu’environ 5 % du total des actions effectivement négociables sur le marché.
Cette structure a généré une boucle de rétroaction positive à la hausse : faible liquidité → achats concentrés → hausse rapide des cours → arrivée de nouveaux acheteurs. La capitalisation de SpaceX a ainsi dépassé les 2 600 milliards de dollars en quelques séances seulement, conséquence directe de ce mécanisme.
Mais cette même structure amplifie la volatilité à la baisse. Lorsque le sentiment s’inverse et que les investisseurs momentum sortent, la faible liquidité fait que la pression vendeuse se répercute d’autant plus sur le cours. Certains cabinets d’investissement estiment que la fourchette de négociation actuelle reflète surtout la rareté et le manque de vendeurs volontaires, plutôt qu’un consensus de marché sur la valeur réelle de l’entreprise. « Pour une véritable découverte du prix, il faut trois éléments : du volume, une diversité d’acheteurs et de vendeurs, et du temps. Aucun de ces éléments n’est encore réuni. »
Dès le mois d’août, cette structure de rareté va évoluer de façon notable. La première vague d’actions bloquées devrait être libérée autour du 10 août, permettant la cession d’environ 20 % des actions jusque-là indisponibles. Vers le 21 août, 7 % supplémentaires seront déverrouillés. De nouveaux déblocages interviendront en septembre et octobre. Au 8 décembre, la part d’actions négociables atteindra environ 40 %. Les parts personnelles d’Elon Musk — soit environ 6,4 milliards d’actions — resteront bloquées jusqu’en juin 2027.
Ce calendrier échelonné vise à éviter un afflux massif d’actions sur le marché susceptible de provoquer un choc. Néanmoins, l’augmentation progressive de l’offre exercera une pression structurelle sur le cours. La prime de rareté s’amenuise, et l’ancrage du prix passe de « combien d’actions sont disponibles » à « quelle est la valeur réelle de l’entreprise ».
Résultats d’août : du récit à l’épreuve des chiffres
Après la clôture du 6 août (heure de Pékin), SpaceX devrait publier ses premiers résultats trimestriels en tant que société cotée. Ce rendez-vous dépassera largement le simple exercice de communication financière : il s’agira du premier test systématique pour savoir si la réalité financière de SpaceX justifie sa valorisation de près de 1 770 milliards de dollars.
Les points d’attention du marché porteront notamment sur :
La qualité de la croissance de Starlink. En 2025, Starlink a généré environ 11,4 milliards de dollars de chiffre d’affaires et 4,4 milliards de dollars de bénéfice opérationnel. Des analystes indépendants estiment que le chiffre d’affaires annuel de Starlink pourrait croître d’environ 80 % en 2026, pour atteindre 18,7 milliards de dollars. Mais des interrogations subsistent : le revenu moyen par utilisateur (ARPU) de Starlink pour les abonnés individuels est en baisse régulière depuis 99 $ en 2023. Le marché surveillera si la croissance du nombre d’utilisateurs compense la baisse de la valeur par abonné.
L’ampleur et la structure des pertes. SpaceX a enregistré une perte nette d’environ 4,9 milliards de dollars en 2025. Au premier trimestre 2026, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 4,7 milliards de dollars, pour une perte nette de 4,276 milliards de dollars. Les chiffres publiés pour le deuxième trimestre font état d’une perte nette encore accrue à 4,28 milliards de dollars. Ces pertes proviennent principalement des investissements continus dans le programme de lanceur Starship et des dépenses opérationnelles liées à l’activité d’intelligence artificielle xAI. La question centrale est de savoir si ces pertes relèvent d’investissements stratégiques ou de faiblesses structurelles — le marché se montre beaucoup plus tolérant envers les premières que les secondes.
Les flux de trésorerie et les investissements. En 2025, les dépenses d’investissement de SpaceX ont atteint 20,7 milliards de dollars, soit près du double de 2024. Au premier trimestre 2026, les capex se sont élevés à 10,1 milliards de dollars — soit 2,15 fois le chiffre d’affaires trimestriel. Si « des dépenses bien supérieures aux revenus » ne sont pas rares pour des entreprises en forte croissance, les marchés publics exigeront désormais une trajectoire de retour sur investissement plus claire.
Autre particularité de cette publication : elle coïncide avec les premiers déblocages d’actions. Les résultats influenceront directement la décision des initiés de conserver ou de céder leurs titres — un signal qui sera scruté par le marché.
Valorisation : est-elle encore justifiée ? Les avis divergent
La capitalisation actuelle de SpaceX, autour de 1 770 milliards de dollars, correspond à un ratio cours/chiffre d’affaires d’environ 100 (sur la base d’un chiffre d’affaires projeté de 18,7 milliards de dollars en 2025). Ce niveau suppose que le marché a déjà intégré la poursuite de l’expansion de Starlink, la commercialisation de Starship et l’intégration à long terme de l’IA et des infrastructures spatiales.
La logique soutenant la valorisation actuelle reste claire. Starlink a démontré la viabilité d’un modèle d’accès internet par satellite, à grande échelle et rentable. SpaceX combine capacités de lancement, réseau satellitaire, relation directe avec les utilisateurs finaux et notoriété de marque — un ensemble d’atouts difficilement réplicable à court terme. Les analystes de Wall Street demeurent globalement optimistes : sur les 32 analystes suivant SPCX, 27 recommandent l’achat ou l’achat fort, avec un objectif moyen sur 12 mois d’environ 240 $.
Mais les risques sont tout aussi importants. La valorisation à l’IPO intègre déjà des attentes de croissance très élevées, si bien que toute déception pourrait entraîner de nouvelles corrections. La vague de déblocages d’actions à partir d’août augmentera sensiblement l’offre, et la disparition de la prime de rareté pourrait peser sur l’ancrage de la valorisation. Les pressions liées aux dépenses d’investissement laissent peu de chances à l’entreprise d’atteindre la rentabilité à court terme. Par ailleurs, la concurrence dans le spatial commercial s’intensifie, avec des acteurs comme Blue Origin et Rocket Lab qui accélèrent leurs efforts.
UBS a récemment maintenu sa recommandation d’achat avec un objectif de 210 $, en soulignant qu’un 13ᵉ vol d’essai réussi de Starship constituerait un catalyseur clé. Toutefois, certains instituts de recherche publient des estimations de juste valeur bien inférieures aux niveaux actuels. Cette divergence illustre l’absence de consensus de marché sur la valorisation de SpaceX.
Conclusion : le déplacement du pouvoir de fixation des prix
Le passage de SpaceX sous son prix d’introduction ne marque pas la fin de l’histoire, mais un transfert du pouvoir de fixation des prix.
Au cours du dernier mois, le prix de SPCX a été principalement déterminé par la rareté, le récit et le sentiment de marché : 5 % du flottant, échangés sur de faibles volumes, fixaient le prix de 100 % de la société. À partir d’août, avec les premiers déblocages d’actions et la publication des résultats, le pouvoir de fixation des prix basculera de « combien d’actions sont disponibles » à « quelle est la valeur réelle de l’entreprise ».
Ce phénomène n’est pas propre à SpaceX. Le fabricant de puces IA Cerebras est également passé sous son prix d’introduction après son IPO, et le groupe des « Magnificent Seven » de la tech américaine a reculé d’environ 9 % en juin. Dans cette vague de corrections des valorisations « IA et spatial », SpaceX n’est que le cas le plus emblématique.
Passer sous le prix d’introduction ne signifie pas nécessairement un retournement baissier durable. Meta, par exemple, a évolué sous son prix d’IPO pendant près d’un an avant de rebondir fortement. Mais à court terme, deux événements seront décisifs : la publication des résultats d’août et le 13ᵉ vol d’essai de Starship, qui détermineront si le marché est prêt à revaloriser le récit de SpaceX sur le long terme.
D’ici là, la logique de marché de SPCX restera en transition, passant d’une « prime de rareté » à un « ancrage dans les fondamentaux ».
FAQ
Q : Quel était le prix d’introduction de SpaceX ?
SpaceX est entrée en bourse au Nasdaq le 12 juin 2026, à 135 $ par action, pour une capitalisation initiale d’environ 1 770 milliards de dollars. L’action a clôturé sa première séance à 160,95 $, en hausse de 19,22 %.
Q : À quelle date les périodes de blocage des actions SpaceX commencent-elles à expirer ?
La première vague d’actions devrait être débloquée autour du 10 août, permettant la mise en circulation d’environ 20 % des actions jusque-là bloquées. Vers le 21 août, 7 % supplémentaires seront libérés. Les parts personnelles d’Elon Musk — environ 6,4 milliards d’actions — resteront bloquées jusqu’en juin 2027.
Q : SpaceX est-elle rentable à ce jour ?
Pas encore. La société a enregistré une perte nette d’environ 4,9 milliards de dollars en 2025. Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires s’est élevé à environ 4,7 milliards de dollars, pour une perte nette de 4,276 milliards de dollars. La perte nette s’est creusée à 4,28 milliards de dollars au deuxième trimestre. Starlink est la seule unité rentable, mais ses profits sont absorbés par les investissements dans Starship et xAI.
Q : Quelle est l’importance de Starlink dans la valorisation de SpaceX ?
Starlink est actuellement la principale source de revenus de SpaceX. En 2025, Starlink a généré environ 11,4 milliards de dollars, soit 61 % du chiffre d’affaires total de la société. En mars 2026, Starlink comptait plus de 10,3 millions d’utilisateurs. Des prévisions indépendantes estiment que le chiffre d’affaires annuel de Starlink pourrait atteindre 18,7 milliards de dollars en 2026.
Q : Quelle est l’opinion des analystes de Wall Street sur la trajectoire de l’action SpaceX ?
Sur les 32 analystes qui suivent SPCX, 27 recommandent l’achat ou l’achat fort, avec un objectif moyen sur 12 mois d’environ 240 $. Morgan Stanley vise 300 $, tandis qu’UBS fixe son objectif à 210 $. Certains cabinets de recherche estiment cependant que la valorisation actuelle est excessive.
