La Suisse abrite environ 370 000 bunkers nucléaires, vestiges de la guerre froide aujourd’hui largement inoccupés. Mais il existe une exception notable. L’un de ces coffres-forts ultra-sécurisés appartient désormais au géant des cryptomonnaies Tether Holdings SA, qui reçoit plus d’une tonne d’or chaque semaine, ce qui en fait la plus grande entité privée de réserve d’or connue, hors banques mondiales et États souverains.
À ce jour, Tether détient environ 140 tonnes d’or, valorisées à près de 23 milliards de dollars, et continue d’en acquérir au rythme de 1 à 2 tonnes par semaine.
01 Forteresse d’or : la stratégie de réserve physique de Tether
L’or de Tether n’est pas conservé dans de simples coffres bancaires. Selon Paolo Ardoino, son directeur général, ces réserves sont entreposées dans d’« anciens bunkers nucléaires » suisses, protégés par plusieurs épaisseurs de portes en acier massif.
Ardoino décrit l’installation comme « digne de James Bond », illustrant la forte conviction de Tether à détenir de l’or physique.
Dans un secteur réputé pour sa discrétion, la communication publique de Tether sur ces achats massifs d’or est tout à fait inhabituelle. Bloomberg estime qu’à elle seule, l’année dernière, Tether a acquis plus de 70 tonnes d’or pour ses réserves et son propre stablecoin adossé à l’or.
Ce chiffre dépasse les achats annuels déclarés par la quasi-totalité des banques centrales ; seule la Pologne (qui a ajouté 102 tonnes à ses réserves) a annoncé une acquisition supérieure.
02 Comparaison d’échelle : la place de Tether dans le paysage mondial de l’or
Pour mieux saisir l’ampleur des réserves d’or de Tether, comparons-les à celles de plusieurs banques centrales nationales :
| Pays/Entité | Réserves d’or (tonnes) | Remarques |
|---|---|---|
| Tether | ~140 | Plus grande réserve d’or parmi les entités non souveraines |
| Grèce | ~114 | Détenue par la banque centrale |
| Qatar | ~88 | Détenue par la banque centrale |
| Australie | ~80 | Détenue par la banque centrale |
| Pologne (augmentation nette 2025) | 102 | Seule banque centrale à dépasser l’achat annuel de Tether |
Les réserves d’or de Tether dépassent même celles de nombreuses banques centrales nationales, dont la Grèce, le Qatar et l’Australie. Cela positionne Tether non seulement comme un acteur majeur de l’industrie crypto, mais aussi comme un intervenant de poids sur le marché mondial de l’or.
03 Impact sur le marché : comment Tether influence les prix de l’or
L’appétit de Tether pour l’or attire l’attention des analystes. Les experts du groupe financier Jefferies ont souligné dans un rapport que ces achats pourraient avoir contribué à la hausse de 65 % du cours de l’or l’an dernier.
Ils qualifient Tether de « nouvel acheteur important » susceptible de soutenir la demande sur le marché de l’or.
Cependant, John Reade, stratégiste en chef du marché chez World Gold Council, adopte une analyse plus nuancée. Il reconnaît l’influence de Tether sur les prix, mais la considère comme une part modeste de la flambée de l’or.
« Ils sont un élément du rallye, mais loin d’en être la cause principale », explique Reade. Après tout, banques centrales et investisseurs en ETF ont acheté ensemble plus de 1 500 tonnes d’or l’an dernier—bien au-delà des acquisitions de Tether.
04 Ambitions commerciales : de la réserve à la négociation
Ardoino ne se contente pas de détenir de l’or. Il a déclaré publiquement que Tether ambitionne de rivaliser avec les banques dans le négoce d’or et construit « le meilleur desk de trading d’or au monde ».
Cette ambition se reflète dans les récents recrutements de l’entreprise. L’an dernier, deux traders spécialisés dans les métaux précieux ont quitté la banque HSBC, leader du secteur, suscitant des spéculations—avant de révéler qu’ils avaient rejoint Tether.
Ces experts chevronnés accompagnent Tether dans la gestion de ses opérations sur le marché physique de l’or et l’exploration de stratégies de trading actives pour ses réserves.
Tether cherche également à profiter des opportunités d’arbitrage en cas d’écart significatif entre le prix des contrats à terme et celui du métal physique.
05 Lien avec les produits : comment les réserves d’or soutiennent Tether Gold (XAUT)
Les réserves d’or de Tether garantissent directement son stablecoin adossé à l’or—Tether Gold (symbole : XAUT). Ce jeton est échangeable contre des lingots d’or physiques, et la société a émis des XAUT représentant environ 16 tonnes d’or (soit 2,6 milliards de dollars).
Ardoino prévoit que la capitalisation de XAUT pourrait atteindre 5 à 10 milliards de dollars d’ici la fin de l’année.
Si cela se confirme, l’entreprise pourrait devoir acheter plus d’une tonne d’or par semaine rien que pour soutenir XAUT—en plus des achats destinés à ses propres réserves.
Tether a également lancé un jeton de petite dénomination appelé Scudo, abaissant encore le seuil d’accès des investisseurs à l’or.
Bien que XAUT et les autres jetons adossés à l’or restent modestes face au marché des ETF, qui pèse 500 milliards de dollars, Ardoino estime que leur heure viendra.
06 Risques et opportunités : le pari sur l’or de l’émetteur de stablecoins
Pour Tether, dont l’activité principale est l’émission du stablecoin USDT (avec 186 milliards de dollars en circulation), investir massivement dans l’or comporte des risques.
Tout éloignement du dollar américain expose à d’éventuelles pertes, qui pourraient menacer la capacité de Tether à maintenir l’USDT indexé sur 1 dollar.
En novembre, S&P Global Ratings a abaissé la note de stabilité de l’USDT à « faible ». Les analystes ont expliqué que cela reflétait « une augmentation de la part d’actifs plus risqués dans les réserves de l’USDT au cours de l’année écoulée », notamment le Bitcoin, l’or, les crédits hypothécaires et les obligations d’entreprise.
Jusqu’ici, le pari sur l’or de Tether s’est révélé particulièrement fructueux. Ses achats ont coïncidé avec la plus forte hausse du marché depuis les années 1970, alors que investisseurs et gouvernements se montrent de plus en plus prudents à l’égard du dollar américain.
Perspectives
Le cours de l’or continue d’atteindre des sommets historiques sur Gate, avec le prix du XAUT dépassant 5 300 dollars l’once, tandis que l’USDT reste solidement indexé sur le dollar.
Ardoino, chez Tether, prévoit qu’à mesure que les gouvernements étrangers achèteront de l’or en grande quantité, « ces pays lanceront bientôt des versions tokenisées de l’or comme monnaie alternative pour concurrencer le dollar ».
Qu’une alternative au dollar adossée à l’or voie le jour ou non, la forteresse d’or de Tether est bien établie, et sa stratégie d’achat de 1 à 2 tonnes par semaine se poursuit. Ce géant de la crypto ne se contente pas d’accumuler de l’or—il redéfinit les frontières du stockage de valeur à l’ère numérique.
