Twenty One Capital, symbole boursier XXI, a ouvert mardi à 10,74 $ par action, en baisse par rapport au cours de clôture de 14,27 $ la veille pour sa société d’acquisition à vocation spécifique fusionnée, Cantor Equity Partners.
Lors de sa première journée de cotation, l’entreprise a clôturé à 11,42 $, soit une baisse d’environ 20 % par rapport au précédent cours de clôture. Selon bitcointreasuries.net, Twenty One Capital détient 43 514 bitcoins, d’une valeur estimée entre 3,9 et 4 milliards de dollars, ce qui en fait le troisième plus grand détenteur corporatif de bitcoins au monde.
01 Événement clé
Twenty One Capital est entrée en bourse sur le New York Stock Exchange à la suite d’une fusion avec la société d’acquisition à vocation spécifique Cantor Equity Partners.
Le parcours vers la cotation de cette société spécialisée dans la trésorerie en bitcoin n’a pas été de tout repos. Dès la première séance, le titre a chuté à l’ouverture à 10,74 $, soit une baisse significative par rapport à la clôture de 14,27 $ enregistrée lundi par Cantor Equity Partners.
En fin de journée, l’action a poursuivi sa baisse pour s’établir à 11,42 $, soit une perte de 20 %. Même si les échanges après la clôture ont permis un léger rebond à 11,67 $, en hausse de 2,2 %, la réaction initiale du marché est restée prudente.
02 Présentation de l’entreprise
Twenty One Capital a été fondée avec le soutien de l’émetteur de stablecoins Tether, de la plateforme d’échange de cryptomonnaies Bitfinex et du géant japonais de l’investissement technologique SoftBank Group.
L’entreprise se positionne comme une société cotée "native bitcoin", et non simplement comme une trésorerie détenant du bitcoin. Son modèle vise à aller au-delà de l’accumulation de bitcoins, avec le projet de développer une gamme de services financiers centrés sur le bitcoin.
Jack Mallers, PDG de Twenty One Capital et également fondateur de la plateforme de paiement en bitcoin Strike, a précédemment contribué à l’adoption du bitcoin comme monnaie légale au Salvador. Il œuvre à transformer Twenty One Capital en une plateforme financière complète dédiée au bitcoin, plutôt qu’en une société de gestion d’actifs traditionnelle.
03 Analyse de la réaction du marché
La performance de Twenty One Capital lors de son premier jour de cotation reflète le scepticisme croissant du marché à l’égard du modèle dit de "trésorerie d’actifs numériques".
Depuis que le bitcoin a atteint son sommet historique de 126 223,18 $ début octobre, le marché des cryptomonnaies subit une pression vendeuse persistante, et le cours du bitcoin a reculé de plus de 28 % par rapport à son pic. Ce contexte global a clairement freiné l’enthousiasme des investisseurs pour les sociétés crypto nouvellement introduites en bourse.
Plus tôt cette année, lorsque le bitcoin s’est envolé vers son sommet d’octobre, les entreprises détenant d’importants volumes de cryptomonnaies ont suscité un vif intérêt auprès des investisseurs. Mais le repli du marché qui a suivi a pesé sur l’ensemble du secteur. L’observateur du secteur Max Keiser avait d’ailleurs averti en mai que l’imitation aveugle du modèle de trésorerie en bitcoin de MicroStrategy pourrait s’avérer risquée.
04 Défis à approfondir
L’un des principaux enjeux pour Twenty One Capital réside dans l’absence d’un plan d’affaires clair et publié. La société n’a pas encore détaillé ses opérations spécifiques ni annoncé de calendrier pour le lancement de nouveaux produits.
Dans une interview accordée à CNBC, Jack Mallers a cherché à rassurer le marché : "Nous ne voulons pas que le marché nous perçoive ou nous valorise uniquement comme un actif de trésorerie. Oui, nous détenons une quantité importante de bitcoins, mais nous construisons aussi une entreprise."
Contrairement aux sociétés traditionnelles de trésorerie en bitcoin, Twenty One Capital entend diversifier ses sources de revenus sans pour autant diluer son orientation centrée sur le bitcoin. L’entreprise prévoit de développer des produits de prêt et des outils de marchés de capitaux adossés à ses réserves de bitcoins, plutôt que de considérer le bitcoin comme une simple réserve spéculative.
05 Positionnement sectoriel
D’après Bitcoin Treasuries, les 43 514 bitcoins détenus par Twenty One Capital en font le troisième plus grand détenteur corporatif de bitcoins au monde, derrière MicroStrategy et la société de minage Marathon Digital Holdings.
Cette importante réserve de bitcoins, évaluée actuellement à environ 4 milliards de dollars, constitue le socle de la capitalisation boursière de la société. Toutefois, la valorisation du marché ne reflète pas pleinement ce niveau d’actifs, ce qui indique que les investisseurs prennent en compte d’autres facteurs.
À noter que Twenty One Capital prévoit d’introduire un indicateur "bitcoin par action" afin d’offrir aux investisseurs une vision claire de l’impact de sa trésorerie sur la valeur actionnariale. Dans une industrie crypto axée sur la transparence, l’entreprise promet également des preuves régulières de réserves on-chain.
06 Perspectives pour les utilisateurs de Gate
Pour les utilisateurs de plateformes d’échange comme Gate, l’introduction en bourse de Twenty One Capital fournit des signaux importants.
Cela montre que, malgré des investisseurs de renom et d’importantes réserves de bitcoins, les sociétés crypto émergentes rencontrent des difficultés d’évaluation sur les marchés financiers traditionnels. Les investisseurs institutionnels restent prudents face aux modèles économiques dont la rentabilité n’est pas clairement établie.
L’intégration des actifs crypto dans les marchés financiers classiques en est encore à ses débuts, et il peut exister à court terme des écarts entre le cours d’une société cotée et la valeur de ses actifs sous-jacents. L’environnement général — avec une baisse de plus de 28 % du bitcoin depuis son sommet d’octobre — a impacté la valorisation de l’ensemble des entreprises liées aux cryptomonnaies.
Les investisseurs doivent bien différencier les types d’exposition au secteur crypto : détention directe de bitcoins, investissement dans des sociétés de minage, ou placement dans des plateformes financières diversifiées centrées sur le bitcoin, telles que Twenty One Capital. Chaque approche présente son propre profil risque/rendement.
Perspectives
À la clôture du 10 décembre, le cours de Twenty One Capital avait légèrement rebondi à 11,67 $, soit une hausse de 2,2 % par rapport à la clôture précédente.
Avec des réserves dépassant 43 500 bitcoins, la capitalisation boursière de l’entreprise avoisine les 4 milliards de dollars. Le cours de son action évolue en étroite corrélation avec celui du bitcoin, et alors que le bitcoin fluctue entre 90 900 $ et 94 000 $, le titre subit des pressions similaires.
La performance à long terme de Twenty One Capital dépendra de sa capacité à mettre en place l’écosystème financier bitcoin annoncé et à générer des flux de trésorerie significatifs, plutôt que de se contenter d’agir comme un simple reflet des variations du cours du bitcoin.
